#非农数据超预期加息预期升温 Tempête de hausse des taux de la Fed, est-elle vraiment arrivée ?

Après avoir traversé le week-end d'angoisse suivant le « vendredi noir », les traders de Wall Street craignent désormais que les dernières données sur l'inflation, publiées ce mercredi, puissent montrer la plus forte hausse annuelle du CPI américain depuis plusieurs années, ce qui renforcerait encore la pression pour une hausse des taux par la Fed. Vendredi dernier, des données inattendues et robustes sur l'emploi non agricole aux États-Unis ont fait grimper les rendements, renforçant les attentes du marché quant à une hausse des taux par la Fed avant décembre. Les données montrent que l'emploi non agricole en mai a augmenté de 172 000, soit près du double des 85 000 attendus par le marché ; le taux de chômage est resté à un faible niveau de 4,3 %.
Après la publication des données, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans, connu comme « l'ancre de la tarification des actifs mondiaux », a bondi vendredi dernier à 4,55 %, atteignant un sommet en deux semaines. Le rendement du bon à 2 ans, particulièrement sensible aux attentes de politique de la Fed, a atteint 4,18 %, un sommet depuis février 2025. Par ailleurs, l'indice composite Nasdaq, dominé par la technologie, a connu lors du « vendredi noir » la plus grande chute en points en une seule journée de son histoire, perdant plus de 1121 points, soit 4,2 %, marquant également la plus forte baisse en pourcentage en une journée depuis plus d’un an.
Actuellement, de nombreux investisseurs tentent de devancer une éventuelle tournure hawkish de la Fed avant la décision du 17 juin (la première réunion de la Fed sous la présidence de Kevin Woorh). La publication prévue mercredi du CPI américain de mai pourrait devenir le prochain catalyseur majeur. Selon les swaps de taux liés à ce rapport, les traders anticipent une hausse annuelle du CPI de mai d'environ 4,3 % — ce qui serait le plus haut depuis 2023 — en raison des prix de l'énergie qui restent élevés dans le contexte de l'impasse sur la guerre en Iran.
Luigi Buttiglione, PDG de la société de conseil LB Macro, a déclaré que l'idée selon laquelle la Fed devra baisser ses taux avait « disparu, étouffée par les données ». Il prévoit que la Fed augmentera ses taux de 50 points de base cette année, probablement à partir de septembre. Depuis la fin février, le marché obligataire mondial a connu un changement profond. À cette époque, une attaque des États-Unis et d’Israël contre l’Iran avait fait exploser les prix du pétrole, bouleversant les anticipations de baisse des taux par la Fed en 2026. Avec cette guerre qui dure depuis cent jours, un cessez-le-feu durable semble encore lointain, ce qui pourrait faire grimper davantage les prix de l’énergie et alimenter les inquiétudes inflationnistes. La résilience de l’économie américaine complique la situation pour le marché obligataire, renforçant la position de Woorh — qui pourrait faire face à des pressions du White House pour réduire les coûts d’emprunt. « Si Kevin Woorh espérait initialement baisser les taux dès sa prise de fonction, cela semble désormais impossible », a déclaré Christophe Boucher, directeur des investissements chez la banque néerlandaise. « Le marché du travail est trop robuste pour justifier une baisse des taux. »
Les analystes soulignent que, que ce soit avec les données CPI de mercredi ou l’indice PPI de jeudi, toute indication d’une accélération supplémentaire de l’inflation pourrait renforcer encore davantage les attentes du marché, selon lesquelles les responsables de la Fed élimineront de leurs déclarations toute mention de « politique accommodante ».
Ce week-end, toutes les grandes banques d’investissement de Wall Street ont retiré leurs prévisions de baisse des taux en 2026. Vendredi dernier, les économistes de BNP Paribas à Paris ont prévu que la Fed augmenterait ses taux trois fois à partir de décembre. David Mericle, économiste en chef de Goldman Sachs pour les États-Unis, a également abandonné ses prévisions de baisse des taux cette année, reportant de manière significative les deux dernières baisses prévues à juin et décembre 2027.
Le rapport de Goldman Sachs indique que plus la période de pause des taux sera longue, plus il sera probable que l’on renforcera l’idée que les taux sont « à un niveau raisonnable » ; par ailleurs, la forte demande d’investissement liée à l’intelligence artificielle pourrait fournir davantage d’arguments pour maintenir des coûts d’emprunt élevés. Par conséquent, Goldman Sachs estime que maintenir les taux inchangés reste une « alternative viable » en dehors de ses prévisions de référence. Bien que Goldman Sachs considère que la probabilité de relancer une hausse des taux reste limitée, il a relevé la probabilité de 10 % à 20 %. La société a également abaissé ses prévisions du taux de chômage américain pour cette année de 4,6 % à 4,4 %. Les données du marché des swaps de taux montrent que vendredi dernier, les traders ont entièrement intégré une hausse des taux par la Fed en 2026, avec une probabilité d’environ 60 % pour une hausse en octobre, et une hausse en décembre considérée comme acquise.