SpaceX géant IPO a-t-il drainé la liquidité du marché boursier américain ? Une estimation indique que c'était une fausse alerte, en réalité les achats par les fonds indiciels ne s'élèvent qu'à 30 milliards de dollars

Question

Selon le suivi Beating, face à l’introduction en bourse imminente de géants évalués à plus de 4 000 milliards de dollars comme SpaceX, Anthropic et OpenAI, le marché boursier américain est en proie à une panique sévère d’assèchement de liquidités.
Pour répondre aux inquiétudes du marché concernant la liquidité, le président de la société RAFI Index, Rob Arnott, a écrit que les règles effectives de l’indice joueront un rôle clé de « pare-feu », et que le marché ne s’effondrera pas simplement parce que des fonds passifs achètent en masse.

Arnott a indiqué lors d’un test de résistance dans des scénarios extrêmes que si SpaceX effectuait une IPO avec une valorisation de 2 000 milliards de dollars et que seulement 4 % (soit 80 milliards de dollars) des actions étaient disponibles pour le public, si le comité de l’indice incluait immédiatement SpaceX selon la pondération de la capitalisation boursière, un fonds de 18 000 milliards de dollars suivant principalement les indices américains serait contraint d’acheter plus de 500 milliards de dollars d’actions, ce qui dépasse largement la quantité réellement disponible de 80 milliards de dollars.
Une configuration extrême concentrée pourrait théoriquement faire grimper le prix des actions à l’infini, voire paralyser le marché boursier américain. Cependant, les règles réelles empêchent cette catastrophe potentielle : le mécanisme d’ajustement de la flottation (float-adjusted) utilisé par les principaux indices limite l’achat par les fonds indiciels à environ 30 milliards de dollars.
Bien que le retrait de 30 milliards de dollars puisse encore provoquer de fortes secousses sur le marché, cela ne suffira pas à faire s’effondrer le marché boursier américain.

Arnott met en garde : le vrai problème posé par les IPO massives n’est pas un choc de liquidité temporaire, mais la distorsion anormale du système de valorisation par les fonds indiciels passifs. Depuis 2012, la performance des composants du S&P 500 a dépassé de manière folle celle des mid-caps (Next 500), élargissant l’écart de valorisation à près de 80 %.
Cependant, d’un point de vue fondamental, au cours des 25 dernières années, la croissance des flux de trésorerie des géants du S&P 500 a été en réalité 3 % plus lente que celle de leurs concurrents immédiats.
Cela signifie que la prospérité des actions à grande capitalisation repose presque entièrement sur une bulle de valorisation alimentée par des primes, et non sur des fondamentaux solides.
Une fois que des fonds passifs seront contraints d’acheter SpaceX à un prix élevé pour le rééquilibrage, cela ne fera qu’aggraver cette bulle de valorisation déconnectée de la réalité.
Les entreprises qui restent hors de l’indice, en revanche, sont celles qui disposent de fondamentaux solides et qui seront les véritables gagnantes à long terme.

SpaceX géant IPO a-t-il drainé la liquidité du marché boursier américain ? Une estimation indique que c'était une fausse alerte, en réalité les achats par les fonds indiciels ne s'élèvent qu'à 30 milliards de dollars

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