#分享美股交易赢英伟达股票 Chute de 10,3 % après, la direction la plus forte de la reprise du marché américain : ce n’est pas tout l’IA, mais « le réseau IA + la photoniquede connexion + HBM » ces trois lignes directrices.

Cette chute du marché américain, en surface, est une petite déflation de la bulle IA, mais en réalité, elle ressemble plus à une « évaluation par surcharge de transactions à haute congestion ».
Le 5 juin, le Nasdaq a chuté de 4,2 % en une seule journée, la plus forte baisse depuis avril 2025 ; l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a plongé de 10,3 %, la pire performance depuis mars 2020.
Au niveau des actions individuelles, Marvell a chuté de 16,7 %, Micron de 13,3 %, Intel de 11,3 %, AMD de 10,9 %, Broadcom de 7,9 %, Nvidia de 6,2 %. La principale cause déclencheuse est que les données sur l’emploi aux États-Unis ont été meilleures que prévu, ce qui a ravivé les inquiétudes sur une hausse des taux de la Fed, tandis que le marché a été déçu par des attentes trop optimistes pour les puces IA suite aux résultats de Broadcom. Mais cela ne signifie pas que la demande IA s’effondre. Le vrai signal est : les fonds ne rejettent pas l’IA, mais qu’ils réévaluent qui dans la chaîne IA présente une véritable lacune, une vraie commande, un vrai flux de trésorerie. Donc, après la chute, la reprise la plus forte ne sera pas une reprise simultanée de toutes les actions IA, mais trois catégories :
Première, le réseau IA et ASIC sur mesure.
Deuxième, CPO / silicium photoniques / sources lumineuses.
Troisième, HBM et stockage haut de gamme.
Et la valeur la plus maltraitée, je pense que ce n’est pas Marvell, qui a subi la plus forte baisse, mais Broadcom. Marvell est le plus résilient, Broadcom est la plus clairement maltraitée, Micron a la plus grande divergence d’attentes, et Coherent / Lumentum sont les points faibles de l’industrie.
I. Premièrement, une qualification : cette fois, ce n’est pas la dégradation des fondamentaux de l’IA, mais une chute simultanée de « taux d’intérêt + congestion + attentes excessives ».
Les trois raisons principales de cette chute sont :
Première, de solides données sur l’emploi aux États-Unis ravivent les anticipations de hausse des taux. Un marché du travail robuste signifie que la pression inflationniste et les attentes de taux d’intérêt repartent à la hausse, ce qui pèse naturellement sur les actions technologiques à forte valorisation. Barron’s mentionne aussi que, suite à un rapport d’emploi solide, le marché craint une hausse des taux, impactant surtout les secteurs capitalistiques et à long terme comme les semi-conducteurs et l’énergie solaire.
Deuxième, la transaction dans le secteur des semi-conducteurs IA est trop congestionnée. Même après une chute de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie, celui-ci a encore augmenté de plus de 70 % cette année, indiquant un niveau de congestion très élevé. Lorsqu’un secteur à haute valorisation rencontre des perturbations liées aux taux ou aux attentes de résultats, il subit une chute concentrée.
Troisième, Broadcom a déclenché une « sur-optimisme » dans les attentes IA, provoquant une purge émotionnelle. Au deuxième trimestre, le revenu de Broadcom dans les semi-conducteurs IA était de 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 % ; pour le troisième trimestre, il prévoit 16 milliards de dollars, en hausse de plus de 200 %. Pourtant, le marché attendait encore plus, ce qui a entraîné une chute du prix de l’action.
C’est là que réside le point clé de cette chute : les entreprises ne se sont pas dégradées, c’est le marché qui pense qu’elles ne sont pas « assez au-delà des attentes ». Après cette chute, la direction de la reprise la plus forte ne sera pas celle des actions les moins chutées ou les moins chères, mais celle où les fondamentaux, la tendance industrielle, ne sont pas dégradés, et où la baisse n’est qu’une erreur d’évaluation ou d’émotion.
II. La première direction de la reprise : réseau IA et ASIC sur mesure
Ce secteur doit être la première ligne à surveiller après la chute. La contradiction dans le centre de données IA pour la prochaine étape n’est plus simplement « qui a un GPU », mais : comment connecter les GPU, comment les fournisseurs de cloud développent leurs ASIC, comment réduire les coûts des clusters IA. C’est là que résident la valeur centrale de Broadcom et Marvell. Broadcom a été frappée cette fois parce que le marché trouvait ses prévisions de revenus pour les puces IA « pas assez agressives ». Mais ses résultats réels ne sont pas faibles : au deuxième trimestre, le revenu IA était de 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 % ; pour le troisième trimestre, il prévoit 16 milliards, en hausse de plus de 200 %. La prévision de revenu total pour le troisième trimestre est d’environ 29,4 milliards, en hausse de 84 %, avec un EBITDA ajusté d’environ 68 %.
Que cela signifie-t-il ? Que Broadcom ne connaît pas un déclin de l’IA, mais que le marché a trop anticipé. Si le marché rebondit, Broadcom sera probablement l’un des premiers à se redresser. Il n’est pas le plus résilient, mais il a la solidité la plus fondamentale. Marvell, quant à lui, représente une logique différente : c’est une action à haute bêta pour le réseau IA et ASIC sur mesure. Jensen Huang a déclaré lors du Computex à Taipei que Marvell pourrait devenir « la prochaine entreprise d’un billion de dollars », ce qui a fait bondir son action à un sommet historique ; en même temps, Marvell sera intégrée dans le S&P 500 le 22 juin, ce qui apportera une demande de fonds passifs.
On peut voir cette ligne comme suit : Broadcom : la maltraitance la plus évidente. Marvell : la plus grande résilience à la reprise. Mais la différence est importante. Broadcom a chuté de 7,9 %, pas la plus forte, mais c’est la plus « maltraitée » ; Marvell a chuté de 16,7 %, la plus forte, mais sa hausse précédente était énorme, ce qui en fait une action à forte élasticité, pas la moins risquée.
III. La deuxième direction de la reprise : CPO, silicium photoniques, sources lumineuses
Après cette chute, la deuxième ligne à surveiller est celle des CPO et de la photoniquede connexion. La raison est simple : la croissance continue des centres de données IA, avec l’un des goulots d’étranglement physiques les plus importants étant la bande passante et la consommation d’énergie. LightCounting prévoit qu’en 2025, le marché des modules Ethernet optiques et CPO pour les clusters IA atteindra 16,5 milliards de dollars, puis 26 milliards en 2026, avec une croissance annuelle d’environ 60 %. Il mentionne aussi qu’en 2026, l’expansion des clusters IA sera limitée par la pénurie de XPU et d’ASIC de commutation, mais que la vente de transceivers optiques continuera de croître d’environ 60 %.
Cela montre une chose : l’interconnexion optique IA n’est pas une fin de cycle, mais une demande qui dépasse l’offre. Plus important encore, Nvidia a déjà sécurisé la chaîne d’approvisionnement en photonique en investissant 2 milliards de dollars dans Lumentum et Coherent en mars, avec des engagements d’achat importants pour renforcer la capacité de fabrication de composants photoniques et optiques pour les centres de données IA. Ce signal est très fort. Si ce n’était qu’un marché ordinaire, Nvidia n’aurait pas investi 4 milliards de dollars pour sécuriser la production de lasers, composants optiques et photonique. Cela indique que la prochaine étape pour les centres de données IA ne concerne pas seulement les GPU, mais aussi les sources lumineuses, le silicium photoniques, CPO et l’interconnexion optique. C’est pourquoi des entreprises comme Coherent et Lumentum, si elles sont frappées par cette chute, auront une forte capacité de rebond par la suite. Mais il faut aussi noter que ces deux sociétés ont déjà beaucoup augmenté, leurs valorisations sont élevées, donc ce ne sont pas des « maltraitances à bas prix », mais des « secteurs à forte tendance industrielle, très volatils et à forte élasticité ».
Les relations approximatives sont :
Lumentum : lasers, sources lumineuses, composants de communication optique. Coherent : matériaux photoniques, lasers, composants optiques, communication optique.
Marvell : réseau IA, DSP, commutation / interconnexion, fusion optoélectronique.
Broadcom : ASIC + plateforme réseau IA.
La logique de reprise de cette ligne est très claire : l’IA ne recule pas, elle s’étend du GPU vers le réseau et l’interconnexion optique. Cela rejoint la narration de vos matériaux de recherche précédents : la demande IA ne se limite pas aux GPU et modules optiques, mais continue de s’étendre vers l’O-DSP, CPO, matériaux, produits chimiques, circuits électroniques, tétrachlorure de silicium, etc.
IV. La troisième direction de la reprise : HBM et stockage haut de gamme
La troisième ligne concerne le HBM et le stockage haut de gamme. Cette fois, Micron a chuté de 13,3 %, principalement parce que le marché craint qu’après l’expansion massive de SK Hynix et Samsung, il y ait un excès de stockage à l’avenir. Mais je pense que cette crainte est exagérée à court terme. Le président de SK Group a déclaré lors du Computex à Taipei que SK Hynix prévoit de doubler sa capacité de wafers de stockage dans les cinq prochaines années pour répondre à la demande de stockage alimentée par l’IA ; il a aussi averti que le goulot d’étranglement de l’offre mémoire pourrait durer jusqu’en 2030. Reuters mentionne aussi qu’au premier trimestre 2026, SK Hynix détient environ 58 % de la part mondiale de HBM, Samsung et Micron environ 21 % chacun. Cette phrase est très importante. Si le stockage allait vraiment devenir excédentaire, SK Hynix ne dirait pas que le goulot pourrait durer jusqu’en 2030. La croissance de la capacité de production par les leaders indique qu’ils voient une demande à long terme, pas une surchauffe à court terme. Plus important encore, le stockage IA n’est pas un cycle DRAM ordinaire, mais un cycle HBM. La croissance de la capacité de DRAM ordinaire peut faire pression sur les prix, mais le HBM, en raison de ses contraintes d’emballage avancé, TSV, rendement, certification client, liaison GPU, voit sa capacité libérée beaucoup plus lentement. Micron a subi une forte baisse cette fois, mais ce n’est pas une entreprise sans logique. Son risque réside dans la volatilité du cycle de stockage traditionnel, mais ses opportunités résident dans la part de marché HBM en hausse.
La logique de rebond de Micron est : si le marché reprend conscience que le HBM reste en pénurie, et non en surplus immédiat, Micron pourra se redresser nettement. Mais ce n’est pas la première maltraitance à mes yeux, car le stockage a une cyclicité plus forte et une volatilité plus grande.
V. La maltraitance la plus grave : Broadcom
Si je devais choisir une seule « maltraitance la plus grave », ce serait Broadcom. La raison n’est pas qu’elle ait chuté le plus, mais que la logique de sa chute est la moins justifiée. Le marché a frappé Broadcom parce que ses prévisions de revenus pour les puces IA n’ont pas dépassé largement les attentes. Mais ses données réelles dans l’IA sont très solides : au deuxième trimestre, le revenu IA était de 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 % ; pour le troisième trimestre, il prévoit 16 milliards, en hausse de plus de 200 %. La prévision de revenu total pour le troisième trimestre est d’environ 29,4 milliards, en hausse de 84 %, ce qui n’indique pas une dégradation des fondamentaux. Cela ressemble plutôt à une situation où le marché pensait qu’il allait faire un sans-faute, mais qu’il a livré 95 points sur 100, et que les fonds ont considéré cela comme un échec. Les trois principaux atouts de Broadcom sont :
Premier, sa position dans les ASIC sur mesure pour l’IA, notamment pour Google, Meta, etc., qui ont besoin de capacités ASIC et de réseau de Broadcom.
Deuxième, sa position dans le réseau IA, où la taille du cluster IA rend le réseau crucial. Les commutateurs, l’interconnexion, les SerDes, les puces réseau deviennent des éléments clés.
Troisième, sa forte génération de flux de trésorerie : au deuxième trimestre, le flux de trésorerie opérationnel était de 10,5 milliards de dollars, avec un flux de trésorerie libre de 10,3 milliards, représentant 46 % du chiffre d’affaires. La qualité de ce flux de trésorerie est très rare dans les actions à haute valorisation IA.
Ce n’est pas une action de récit, mais une des entreprises avec la meilleure qualité de flux de trésorerie dans l’infrastructure IA. Mon jugement est que, après cette chute, Broadcom sera probablement la meilleure action à surveiller pour une reprise dans le secteur hardware IA.
VI. La société à la plus forte résilience : Marvell
Si la maltraitance la plus évidente est Broadcom, la plus flexible est Marvell. La chute de Marvell a été plus importante, avec une baisse de 16,7 % en une seule journée. Mais sa logique industrielle est aussi plus stimulante : réseau IA, ASIC sur mesure, interconnexion photoniquede connexion, intégration dans l’écosystème Nvidia, tout cela s’accumule. Jensen Huang a déclaré lors du Computex à Taipei que Marvell pourrait devenir « la prochaine entreprise d’un billion de dollars », ce qui a fait monter son action à un sommet historique. La trajectoire future de Marvell sera donc plus extrême : si le marché rebondit dans l’IA hardware, elle pourrait rebondir encore plus fort que Broadcom ; si le marché continue à tuer les valorisations, elle pourrait continuer à fluctuer fortement. Ce n’est pas une maltraitance conservatrice, mais une action à forte élasticité pour la reprise.
En résumé : Broadcom est adaptée pour la logique de réparation, Marvell pour la logique d’élasticité.
VII. La société avec la plus grande divergence d’attentes : Micron
Micron a été frappée cette fois parce que le marché a compris « l’expansion de SK Hynix » comme une pression future sur l’offre. Mais cette compréhension n’est qu’à moitié correcte. L’expansion peut effectivement influencer l’offre à long terme, mais si les leaders pensent que le déficit durera jusqu’en 2030, cela confirme que la demande en HBM n’est pas cyclique à court terme, mais longue. SK Hynix prévoit de doubler sa capacité de wafers de stockage dans cinq ans, ce qui indique que la demande IA est si forte qu’elle nécessite une planification sur cinq ans. La maltraitance de Micron réside dans le fait que le marché utilise une vision cyclique du DRAM pour juger une entreprise dont la demande en HBM est à long terme. Mais Micron a aussi ses risques : contrairement à Broadcom, ses flux de trésorerie et sa structure d’affaires sont moins stables, et si les prix de la mémoire fluctuent, son évaluation sera très sensible. Donc, Micron est plus une action à divergence d’attentes qu’une maltraitance à faible risque.
VIII. La société avec le plus gros point faible : Coherent et Lumentum
Les logiques de Coherent et Lumentum sont très claires : l’IA doit continuer à se développer, le CPO doit se concrétiser, et les sources lumineuses et composants photoniques sont indispensables. Nvidia a investi 4 milliards de dollars dans ces deux sociétés, avec des engagements d’achat importants, ce qui est très rare dans l’industrie. Cela montre qu’elles ne sont pas de simples actions cycliques dans la communication optique, mais des maillons clés dans la transition de l’IA des réseaux électriques vers l’interconnexion optique. Mais ces actions ont aussi un problème : elles ont déjà beaucoup augmenté, leur valorisation est élevée, donc si elles rebondissent fortement, cela sera très volatile ; si le marché continue à tuer les actions à haute valorisation, elles continueront à fluctuer violemment. Je les classerais comme : points faibles de l’industrie très solides, mais avec une difficulté de trading très élevée.
IX. Qu’est-ce qui n’est pas une maltraitance cette fois ?
Dans cette chute, certains titres ont l’air très dévalués, mais ne peuvent pas être simplement qualifiés de maltraités. Intel a chuté de 11,3 %, mais ce n’est pas le principal bénéficiaire de cette vague IA. Ses problèmes résident dans la fabrication avancée, la sous-traitance, la compétitivité des produits et la réparation financière, pas dans une maltraitance IA. AMD a chuté de 10,9 %, il y a une certaine maltraitance, mais pas la plus forte. AMD profite de l’IA dans les GPU, CPU et serveurs, mais la pression concurrentielle avec Nvidia persiste, et sa certitude est moindre que celle de Broadcom dans l’ASIC + plateforme réseau, ou que Marvell dans le réseau IA. Nvidia a chuté de 6,2 %, ce n’est pas une maltraitance, mais une fluctuation normale de valorisation. Nvidia reste un acteur clé de l’IA, mais sa taille et sa visibilité font que la reprise sera probablement stable, mais pas la plus flexible.
X. Conclusion finale : la reprise la plus forte dépend de ces trois lignes, la maltraitance la plus grave de Broadcom
Après cette chute du marché américain, ma conclusion est très claire :
Premièrement, la direction de la reprise la plus forte : réseau IA et ASIC sur mesure.
Actions clés : Broadcom, Marvell. Broadcom pour la réparation, Marvell pour la résilience.
Deuxièmement, la direction de la faiblesse industrielle la plus forte : CPO, silicium photoniques, sources lumineuses. Actions clés : Coherent, Lumentum, Marvell. Nvidia a investi 4 milliards pour sécuriser la chaîne d’approvisionnement photonique, ce qui montre que l’interconnexion optique est un goulot d’étranglement critique pour la prochaine étape de l’IA.
Troisièmement, la direction avec la plus grande divergence d’attentes : HBM et stockage haut de gamme.
Actions clés : Micron. Le marché craint une expansion, mais SK Hynix indique que le goulot pourrait durer jusqu’en 2030, ce qui montre que le stockage haut de gamme n’est pas une logique cyclique à court terme.
Si je devais choisir une seule maltraitance la plus grave : Broadcom.
Si je devais choisir une seule action à la plus forte résilience : Marvell.
Si je devais choisir une seule action avec la plus grande divergence d’attentes : Micron.
Et si je devais choisir une seule direction de faiblesse industrielle la plus dure : Coherent / Lumentum.