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Oracle (ORCL) : La plateforme d'infrastructure IA sous-estimée

Oracle a connu la transformation la plus spectaculaire de toute entreprise technologique héritée en 2026, et le marché débat encore pour savoir s'il doit la valoriser comme un géant de l'infrastructure cloud ou comme une histoire de transition endettée. Au début juin 2026, ORCL se négociait près de 219,89 $ avec une capitalisation boursière d'environ 632 milliards de dollars. L'action a chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet de septembre 2025, mais la dynamique commerciale sous-jacente est probablement la plus forte depuis plus de 15 ans.

Les chiffres qui comptent le plus racontent une histoire convaincante. Le troisième trimestre fiscal 2026 d'Oracle a enregistré un chiffre d'affaires total de 17,19 milliards de dollars, en hausse de 22 % par rapport à l'année précédente, avec une croissance organique du chiffre d'affaires et un bénéfice par action non-GAAP dépassant 20 % pour la première fois depuis plus de 15 ans. Ce point d'inflexion est significatif. Le chiffre d'affaires cloud total a atteint 8,91 milliards de dollars, en hausse de 44 %. L'infrastructure cloud d'Oracle a bondi de 84 % pour atteindre 4,89 milliards de dollars. Le segment SaaS a augmenté de 13 % pour atteindre 4,03 milliards de dollars. Pour le quatrième trimestre, Oracle a guidé une croissance du chiffre d'affaires de 19 à 21 % et un bénéfice par action non-GAAP de 1,96 à 2,00 dollars. L'objectif annuel complet s'élève à environ 67 milliards de dollars, et la prévision pour l'exercice 2027 a été portée à 90 milliards de dollars, une augmentation stupéfiante reflétant la confiance dans ses contrats d'infrastructure IA.

Les partenariats en IA sont sans précédent. OpenAI, Meta et NVIDIA ont signé certains des plus grands contrats d'infrastructure cloud de l'industrie avec Oracle. Les obligations de performance restantes, la mesure des revenus futurs contractés, ont atteint 553 milliards de dollars au troisième trimestre, en croissance de 438 % par rapport à l'année précédente. Ce carnet de commandes représente des engagements à long terme contraignants des développeurs d'IA les plus importants au monde. Oracle et OpenAI avancent sur un centre de données massif dans le Michigan, avec la présence de hauts dirigeants des deux entreprises aux côtés de responsables gouvernementaux lors de la cérémonie de pose de la première pierre en juin 2026.

La demande des entreprises s'accélère car la deuxième génération d'architecture cloud d'Oracle s'est révélée particulièrement adaptée à la formation de modèles d'IA à grande échelle. Le monopole des bases de données lui donne un avantage : les entreprises utilisant des bases de données Oracle sont des clients naturels pour le cloud IA d'Oracle, créant un effet de levier que les concurrents ne peuvent pas facilement reproduire.

Le côté risque est tout aussi dramatique. Oracle a engagé environ 50 milliards de dollars en dépenses d'investissement pour l'exercice 2026, ce qui a temporairement rendu le flux de trésorerie disponible négatif. La dette à long terme a dépassé 100 milliards de dollars, et l'entreprise se sépare de près de 30 000 employés, représentant 18 % de sa main-d'œuvre mondiale, même si la dynamique commerciale s'accélère. Le risque de concentration est réel : une part importante des revenus futurs dépend de quelques grands clients en IA. Mais la direction voit cela comme une transformation nécessaire, pariant que le carnet de commandes de 553 milliards de dollars se convertira en revenus plus rapidement que le déploiement de capital ne drainera la trésorerie. Oracle n'est plus une entreprise de bases de données. C'est une plateforme d'infrastructure IA avec un objectif de revenus de 90 milliards de dollars pour 2027. La question est de savoir si le marché récompensera cette transformation avant que le flux de trésorerie ne redevienne positif.