Vendredi noir : le marché haussier de l'IA « tout le monde gagne de l'argent » reçoit un coup de semonce

Les actions américaines ont connu vendredi l'une des pires journées de vente en un seul jour des dernières années, avec une chute soudaine du marché de l'IA après deux mois de hausse.

Vendredi, le Nasdaq a chuté de plus de 1121 points en une seule journée, enregistrant la plus grande baisse en points de l'histoire en une seule séance. La capitalisation boursière des composants du S&P 500 a évaporé 1,8 billion de dollars.

Les données sur l'emploi non agricole de mai publiées vendredi ont dépassé largement les attentes, détruisant la dernière lueur d'espoir du marché quant à une baisse des taux par la Réserve fédérale, et intensifiant rapidement les inquiétudes concernant une hausse en 2026.

Les swaps de taux d'intérêt montrent que les traders anticipent une hausse de 0,25 point de pourcentage du taux des fonds fédéraux lors de la réunion de politique monétaire de décembre.

En plus des données sur l'emploi non agricole bien supérieures aux attentes, plusieurs catalyseurs cette semaine ont conjointement déclenché une crise de confiance collective vendredi :

• Les prévisions de résultats de Broadcom ont été décevantes, rompant le mythe selon lequel "toutes les entreprises bénéficiant de l'IA sont invincibles".

• Alphabet a émis massivement des actions pour lever des fonds pour ses dépenses d'investissement.

• Meta envisage également de suivre un plan de financement similaire, ce qui a soudainement accru les inquiétudes des investisseurs concernant la dilution des actions des géants de la technologie.

• De plus, l'anticipation d'une introduction en bourse de SpaceX continue de détourner des fonds du marché.

Les données sur l’emploi supérieures aux attentes ravivent les attentes de hausse

Le rapport sur l’emploi non agricole de mai publié vendredi montre un marché du travail en forte reprise, devenant le déclencheur direct de la récente vente.

Après la publication du rapport, le marché des swaps de taux a rapidement intégré la probabilité d’une hausse de 0,25 point de pourcentage par la Fed d’ici la fin de l’année, la probabilité de hausse en octobre atteignant environ 60 %.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 7 points de base pour atteindre 4,54 %, tandis que celui à 30 ans est repassé au-dessus de 5 % ; le rendement à court terme a été le plus affecté, avec une hausse d’environ 10 points de base du rendement à 2 ans.

Tracy Chen, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global Asset Management, a déclaré :

Les données sur l’emploi indiquent que le marché du travail se redresse, l’inflation devrait être la préoccupation principale de la Fed. Avec le taux d’inflation approchant du taux de chômage, la Fed pourrait déjà être en retard sur la courbe.

Depuis le déclenchement du conflit avec l’Iran, le marché a progressivement digéré la possibilité d’une hausse en 2026. La publication de ces données d’emploi solides a encore réduit l’espace pour que la Fed maintienne les taux inchangés.

Jose Torres, de Interactive Brokers, a déclaré :

La hausse des rendements et la baisse des prix du pétrole signifient que les investisseurs craignent que la Fed n’augmente les taux.

Le changement soudain dans les attentes concernant la trajectoire de la politique de la Fed a renforcé le dollar, l’indice du dollar ayant enregistré sa meilleure performance en un seul jour en deux mois, avec une hausse cumulée de plus de 1 % cette semaine, et ayant franchi plusieurs résistances techniques clés.

La déchirure du mythe de la "forteresse" IA suite aux résultats de Broadcom

Les prémices de cette chute brutale avaient été semés plus tôt cette semaine par les résultats de Broadcom.

Après la publication des résultats du dernier trimestre, les prévisions n’ont pas répondu aux attentes du marché, ce qui a commencé à ralentir la course haussière du secteur des semi-conducteurs.

(Après les résultats de Broadcom, le 4 juin, le cours a fortement chuté)

Steve Sosnick, stratège principal du marché chez Interactive Brokers, a déclaré :

Les déclencheurs ne sont jamais aussi évidents, mais je pense que Broadcom représente un changement de mentalité. Les prévisions étaient décevantes… Je pense qu’elles ont brisé la croyance de beaucoup — celle selon laquelle toute entreprise pouvant bénéficier des dépenses liées à l’IA est invincible.

Jusqu’ici, l’optimisme du marché était stupéfiant. Depuis le deuxième trimestre, les actions de mémoire et de puces optiques ont mené une forte mais très concentrée hausse.

La capacité continue des modèles d’IA à repousser les limites a ravivé la confiance des investisseurs dans les perspectives de l’intelligence artificielle, tandis que l’engagement continu des grands fournisseurs de cloud computing dans la construction de centres de données a créé d’énormes goulets d’étranglement pour la fourniture de composants clés comme les puces mémoire à haute bande passante.

Prenons l’exemple de Micron Technology, dont le cours a augmenté de plus de 200 % depuis la fin mars jusqu’à jeudi cette semaine, avec une capitalisation boursière ayant brièvement dépassé 1 000 milliards de dollars, devenant la 12e entreprise mondiale à atteindre cette valorisation.

Cependant, cette course parabole s’est brutalement arrêtée après la publication des résultats de Broadcom. Vendredi, l’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 10 %, avec une évaporation de plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation en une seule journée, enregistrant la pire chute en une journée depuis mars 2020.

L’émission supplémentaire d’actions par Google, Meta et l’IPO de SpaceX : un "effet siphon" de capitaux

Lors de la chute en fin de séance vendredi, une autre nouvelle a accéléré la baisse.

Selon le Financial Times, Meta envisage de suivre Alphabet en lançant une émission massive d’actions pour financer ses importantes dépenses en capital.

Michael Kramer, fondateur de Mott Capital Management, a déclaré :

La récente émission d’actions d’Alphabet, combinée aux rumeurs selon lesquelles Meta pourrait faire de même, pourrait fondamentalement changer la logique d’investissement dans ces entreprises si elles commencent à émettre massivement des actions pour financer leurs dépenses.

Kramer a ajouté :

Dans les prochains trimestres, ces entreprises seront probablement confrontées à un dilemme : emprunter et émettre des actions pour couvrir leurs dépenses, ou réduire leurs investissements en capital. Les deux options risquent d’être peu optimistes pour le cours des actions.

Selon Bloomberg, les dépenses en capital des géants de la technologie pour la construction de centres de données s’élèvent à 820 milliards de dollars. Le marché considérait auparavant ce chiffre comme une preuve de la prospérité des investissements dans l’infrastructure IA.

Aujourd’hui, alors que le financement se fait par émission externe plutôt que par flux de trésorerie interne, cette narration perd de son attrait.

Par ailleurs, l’anticipation d’une IPO de SpaceX continue de faire parler de flux de capitaux détournés, alimentant davantage les doutes des investisseurs sur une surévaluation sous le récit des dépenses en capital liées à l’IA.

La fin brutale d’une tendance haussière de deux mois, les flux de capitaux vers les secteurs défensifs

Michael Ball, stratège macro chez Bloomberg, a souligné que la chute de vendredi était davantage une réévaluation des actions de capital IA surévaluées, le Dow Jones ayant clôturé la semaine avec une légère baisse, indiquant que la baisse était concentrée sur des valeurs à forte bêta.

Selon Michael Ball, la forte concentration de positions dans le secteur technologique rend toute volatilité susceptible de se transformer en une vente auto-renforçante. Il a déclaré :

Alors que la croissance économique montre une résilience accrue, la prime de valorisation dont bénéficient les gagnants à long terme de l’IA devrait être moins élevée.

De plus, vendredi, on a observé un net changement vers des actifs défensifs. Le secteur des biens de consommation de base a augmenté de 1,6 % à contre-courant, avec Coca-Cola en hausse de 3,5 % en une seule journée, devenant l’un des rares points positifs du jour pour le marché américain.

Ce phénomène de divergence montre que certains investisseurs ont déjà commencé à réduire leur exposition au risque, se tournant vers des actifs défensifs pour se protéger.

SpotGamma a défini la zone des 7500 points comme étant le seuil de risque le plus critique pour le S&P 500 : en restant au-dessus de ce niveau, la couverture des market makers peut aider à ralentir la chute et favoriser un retour à la moyenne.

En cas de cassure, la vente forcée sur les actions individuelles et la contraction de la skew des options pourraient faire perdre tout support à l’indice.

Les analystes pensent que vendredi n’était peut-être que le premier chapitre de cette histoire.