Ces derniers jours, j'ai encore vu toute une série de plans de réhypothèque + partage de sécurité, les rendements s'empilent plutôt bien, mais en réalité beaucoup ne font qu'empiler l'illusion de "pas de problème"... La sécurité, ce n'est pas en ajoutant une ligne dans un tableau qu'on devient plus stable, si une fois la chaîne subit un cygne noir, la corrélation est maximisée, la liquidation / la panique partent ensemble, et la profondeur du slippage monte directement en intensité.

Ce qui m'importe maintenant, c'est : à qui ces rendements sont-ils réellement payés ? Par l'argent frais qui entre, ou par un vrai flux de trésorerie de l'accord ? Surtout récemment, tout le monde parle à nouveau de la baisse des taux, l'indice du dollar et les actifs risqués montent et descendent ensemble ou parfois en sens inverse, et quand l'émotion change, ce qui est le plus vite frappé, c'est souvent cette couche qui semble offrir le rendement le plus élevé.

Ce que je crains le plus, ce n'est pas vraiment de manquer une opportunité, mais de comprendre le risque mais de quand même y aller durement, pour finir à blâmer le marché. De toute façon, ici je décompose mes positions, je décompose mes chemins, je ne veux pas me battre contre des robots, et si je peux réduire une couche d'empilement, je le ferai.