Les deux jours tumultueux ont été propulsés par les données non agricoles.

Les données non agricoles supérieures aux attentes de 172 000 ont effrayé tout le marché qui s’est mis à se couvrir,
Le marché des swaps a soudainement porté la probabilité de hausse des taux cette année à plus de 70 %.
La hausse des taux aura-t-elle lieu ?
Du moins, à mon avis, la Réserve fédérale maintiendra toujours une position d’attente entre 3,5 % et 3,75 % en juin, et une hausse des taux cette année reste une hypothèse exagérée du marché.
Il est évident que le marché a été effrayé par les gros titres des nouvelles, la probabilité de hausse cette année a été portée à 72,7 % par l’émotion, mais ce n’est qu’une réaction à court terme.
Un marché du travail solide ne signifie pas que l’économie est en surchauffe, encore moins que l’inflation est difficile à faire baisser, et cela ne conduira pas directement à une nouvelle hausse des taux.
Les travailleurs américains deviennent plus pauvres, car incapables de supporter leur subsistance, ils sont contraints de retourner sur le marché du travail à faible revenu :
- En mai, le salaire horaire nominal a augmenté de 3,45 % en glissement annuel, mais le taux d’inflation réel actuel n’est que de 3,8 %, ce qui signifie que le pouvoir d’achat réel des travailleurs américains est en zone de croissance négative, la pression inflationniste de plusieurs trimestres a rapidement épuisé les bilans familiaux.
- Les données montrent que l’emploi dans les activités financières à hauts revenus a chuté de 22 000 personnes, les principales nouvelles embauches étant dans le secteur des loisirs et de l’hôtellerie (+70 000 personnes) ainsi que dans le gouvernement local (+55 000 personnes). Si l’économie était en surchauffe, les entreprises devraient se lancer dans une expansion folle de la productivité et dans des industries à forte cyclicité.
C’est aussi ce qui se produit : pour faire face à la hausse des prix et à la baisse du pouvoir d’achat réel, les Américains ordinaires doivent baisser leur niveau et accepter des emplois à faible salaire dans les restaurants et les hôtels pour compléter leur revenu.
La pression de survie entraîne une augmentation de l’offre de main-d’œuvre, mais cela ne génère pas un effet de demande globale soutenable (car l’argent est rapidement englouti par l’inflation), ce que les dirigeants de la Fed comprennent très bien. Au contraire, cela signifie que l’érosion de l’économie réelle par des taux d’intérêt élevés est déjà en profondeur. Si la haute direction confond la reprise passagère des bas revenus avec une inflation et reprend aveuglément la hausse des taux, cela pourrait rapidement conduire à un effondrement du crédit et de la consommation.
Il n’y aura pas de hausse ni de baisse des taux, et nous ne sommes pas encore au point de basculement, mais le marché des risques devra probablement continuer à supporter la pression d’un environnement de taux d’intérêt élevé pendant un certain temps.