$XAUUSD Notre logique fondamentale à long terme pour la hausse de l’or n’a jamais changé : l’or est l’actif optimal pour couvrir le risque de crédit du dollar.

La désindustrialisation des États-Unis entraîne une croissance en spirale du volume de la dette américaine, et la tendance à long terme de la baisse de la crédibilité du dollar est certaine. Tant que ce grand principe reste valable, la valeur stratégique de l’or en tant que “contrepartie du dollar” est assurée. Même si à court terme le rendement des obligations américaines augmente, sur une période prolongée, cela favorise stratégiquement la position de l’or.

02. Dilemme à moyen et court terme : la “pression entre deux forces”

Puisque nous sommes optimistes à long terme, pourquoi anticipons-nous une période de volatilité à ce stade ? La clé réside dans le fait que “l’ancienne force est épuisée, la nouvelle n’est pas encore née”.

Les attentes de baisse des taux d’intérêt et la narration des banques centrales achetant de l’or qui ont auparavant soutenu l’or se sont estompées, tandis que la nouvelle tendance macroéconomique — la stagflation — n’est pas encore officiellement établie. Dans cette période de transition, l’or fait face à trois forces de pression puissantes :

① La “manœuvre secrète” du pétrodollar : la hausse du prix du pétrole pour résoudre la dette

C’est la logique implicite la plus centrale actuellement.

Pour rembourser une dette colossale et maintenir la crédibilité du dollar, les États-Unis ont intérêt à faire monter le prix du pétrole. Dans le système du pétrodollar, une hausse des prix du pétrole nécessite plus de dollars pour le règlement, ce qui oblige les banques centrales du monde à vendre leurs réserves d’or pour obtenir des dollars.

Le résultat : baisse de l’or, stabilisation de l’indice du dollar, hausse du prix du pétrole, soulagement de la pression sur la dette. C’est une méthode de gestion de la dette qui semble “légitime”, mais qui en réalité pompe du sang à l’or.

② L’“effet de siphon” de l’IA : la compétition pour les fonds dans la bulle technologique

L’année dernière, la stratégie “barycentrique” des institutions (une extrémité l’IA, l’autre l’or) a connu une inclinaison cette année.

L’industrie de l’IA est en plein essor, les attentes pour les actions technologiques sont très élevées, et les fonds affluent massivement vers l’IA, reléguant l’or au second plan. L’IA et l’or entretiennent une relation subtile de “balancier” — en se référant à la montée de l’or après l’éclatement de la bulle Internet en 2000, seul un effondrement de la bulle IA pourrait libérer des fonds pour revenir vers l’or.

③ La “gestion du temps” pour gagner de l’espace sur le graphique technique

Selon le MACD hebdomadaire, la ligne rapide et la ligne lente approchent du zéro, mais nécessitent encore du temps pour se réparer. Nous pensons que l’or peut “se stabiliser pendant six mois ou un an à cette position”.

La volatilité actuelle (environ 23) doit encore se réduire. Ce n’est qu’une fois que le consensus du marché sera atteint, qu’une nouvelle grande tendance apparaîtra, que l’or pourra briser cette impasse.

03. Analyse clé : la deuxième vague de choc du pétrole

Nous anticipons que la période critique se situe entre fin juin et juillet.

Avec l’épuisement des réserves excédentaires de pétrole, il est très probable que le prix du pétrole entame une deuxième hausse. Cela exercera à nouveau une pression sur l’or via le cycle “inflation — rendement des obligations américaines — taux d’intérêt réel”. Ce n’est que lorsque le prix du pétrole restera durablement au-dessus de 100 dollars le baril, déclenchant une “stagflation” économique, que la nouvelle grande narration de l’or pourra véritablement commencer.

Le processus de “fondation” est souvent plus pénible que la chute elle-même.
Pour conclure : la patience est la meilleure stratégie

Actuellement, l’or se trouve dans une phase de “optimisme stratégique, prudence tactique”.

Signal de changement : soit une intensification des conflits géopolitiques entraînant une hausse explosive du prix du pétrole suivie d’un “retour de bâton”, soit l’éclatement de la bulle de l’IA provoquant un reflux des fonds, ou encore la confirmation de la stagflation après la stabilisation des prix du pétrole.

Conseil opérationnel : tant que l’on ne voit pas de tendance macroéconomique claire (stagflation ou éclatement de la bulle IA), il faut faire preuve de patience et attendre une nouvelle baisse de la volatilité.