Lorsque les taux de financement deviennent entièrement négatifs, la pente des options s'envole à 30 %, le marché ne valorise pas simplement la hausse ou la baisse, mais adopte une posture défensive structurelle.

Les données de Glassnode montrent que la volatilité implicite sur une semaine du Bitcoin approche les 60 %, la pente sur 25 jours atteint temporairement 30 %, et les options de vente représentent 31,5 % du volume des primes d'options.
Les teneurs de marché accumulent des gamma vendeurs autour de 65 000 dollars, ce qui pourrait amplifier la volatilité des prix.
Par ailleurs, les taux de financement sur les principales plateformes CEX et DEX deviennent également négatifs, indiquant une vision globalement baissière sur le marché des contrats à terme perpétuels.
Deux signaux pointent vers la même conclusion : les traders paient une prime élevée pour se protéger contre la baisse, plutôt que de parier sur un rebond.
Cela contraste avec la fin des flux de capitaux vers les ETF — le marché au comptant se redresse légèrement, mais le marché dérivé reste en mode défensif complet.
Le risque est que, si le prix rebondit rapidement, la forte pente et les taux de financement négatifs pourraient déclencher des liquidations forcées, mais le contexte macroéconomique actuel (fuite des capitaux vers l'IA, incertitudes macroéconomiques) ne soutient pas une inversion optimiste.
Le marché attend un catalyseur, qu'il s'agisse de données macroéconomiques ou de signaux réglementaires.
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