Les fonds cryptographiques se tournent vers les actions IA ? Le fondateur de Curve : il s'agit d'une rotation plutôt que d'une récession structurelle

Le 5 juin 2026, le fondateur de Curve, Michael Egorov, a publié une déclaration clarifiant la réponse à l’état d’esprit pessimiste actuel du marché envers l’industrie de la cryptographie. Il a souligné que la pression évidente sur les actifs cryptographiques ne provient pas d’un déclin des fondamentaux du secteur, mais d’un transfert de préférence de capitaux à un stade donné — les actions AI étant devenues la tendance principale du marché actuel. Cette évaluation fait écho à plusieurs études de marché indépendantes récentes.

Dans le rapport d’analyse de début 2026, Wintermute a observé que, malgré une expansion globale de la liquidité et un cycle de baisse des taux des principales banques centrales, les nouveaux capitaux n’ont pas significativement afflué vers le marché de la cryptographie, mais ont plutôt massivement convergé vers le marché boursier, en particulier dans les secteurs liés à l’IA. Ce changement dans la répartition des fonds par les institutions a exercé une pression continue sur les prix des actifs cryptographiques à court terme.

Le point central d’Egorov est que la difficulté actuelle de l’industrie cryptographique est une “rotation de capitaux” et non une “décroissance structurelle”. La rotation de capitaux est un phénomène cyclique normal dans les marchés financiers, et ne signifie pas que la catégorie d’actifs déplacée a perdu sa valeur à long terme. Pour déterminer si l’industrie de la cryptographie est réellement en déclin, il faut distinguer entre le flux de capitaux à court terme et le rythme de développement des infrastructures fondamentales, deux indicateurs différents.

La révélation des fondamentaux par l’adoption institutionnelle des données

Egorov met en avant un fait souvent masqué par l’émotion du marché : les institutions adoptent des infrastructures sans intermédiaires lourds, et, d’un point de vue fondamental, l’industrie de la cryptographie est dans un meilleur état qu’auparavant. Cette affirmation doit être vérifiée en la plaçant dans la chronologie de l’adoption institutionnelle.

D’après les données de Curve, en 2025, le TVL moyen du protocole est passé d’environ 2,86 milliards de dollars à environ 3,05 milliards, tandis que le volume total des transactions annuelles est passé d’environ 119 milliards de dollars à 126 milliards. Plus important encore, des changements structurels significatifs se manifestent dans l’évolution des modes d’utilisation : le volume des transactions de prêt a bondi de 234 000 à plus de 421 000, et le volume total d’interactions avec le protocole a doublé, passant de 11,8 millions à plus de 25,2 millions. Ces chiffres indiquent que l’utilisation et la profondeur fonctionnelle de Curve en tant qu’infrastructure DeFi sont en croissance, et pas seulement une accumulation passive basée sur le TVL.

Au niveau macro du secteur, plusieurs études de début 2026 convergent dans la même direction. Les stablecoins ne sont plus seulement une unité de mesure dans le marché cryptographique, mais sont largement discutés comme couche de règlement pour les paiements mondiaux ; les actifs RWA sortent de la phase pilote pour devenir des instruments financiers composables dans la DeFi. Ces tendances ne sont pas le fruit d’un simple optimisme spéculatif à court terme, mais des signaux de longue période de l’évolution des infrastructures financières.

La “vallée de la mort” de l’industrie de l’IA

En comparant l’IA et la cryptographie, Egorov introduit un concept clé — la “vallée de la mort”. Il indique que, bien que l’IA soit une technologie fondamentale, elle traversera également sa propre “vallée de la mort”, tout comme la cryptomonnaie l’a fait il y a quelques années.

Ce raisonnement repose sur le fait que toute technologie émergente, entre la phase de spéculation initiale et la mise en œuvre concrète, traverse une étape de correction des attentes par la réalité. Egorov explique plus en détail les défis profonds de l’IA : remplacer l’humain par l’IA entraînera une boucle où la sortie de l’IA devient l’entrée de l’IA, ce qui dégradera la qualité, tandis que le coût de maintien du système croîtra de façon exponentielle. Les grandes entreprises qui poussent l’IA à être omniprésente ne l’utilisent pas toujours correctement, ce qui peut conduire à des dépenses excessives.

Les données du marché montrent qu’à partir du troisième trimestre 2025, les flux de capitaux vers la cryptographie et les actions liées à l’IA ont divergé de manière marquée. Fin mai 2026, le ETF spot Bitcoin américain a connu une sortie nette continue, avec environ 2,43 milliards de dollars évaporés en mai seul. Parallèlement, l’analyse du marché indique une augmentation continue de la répartition des capitaux vers l’IA et les semi-conducteurs. Cependant, la perspective d’Egorov met en garde contre une possibilité souvent négligée : le marché cryptographique a déjà traversé la “vallée de la mort”, tandis que le secteur de l’IA pourrait ne pas l’avoir encore complètement franchie.

La relation essentielle entre la technologie cryptographique et l’IA

Pour comprendre la relation entre cryptographie et IA, il faut d’abord clarifier leurs propriétés techniques et leurs limites fonctionnelles. Egorov insiste sur le fait que, bien que la cryptographie et l’IA soient toutes deux des technologies fondamentales, elles ne sont pas identiques et ne sont pas en compétition directe.

La cryptographie résout principalement les questions de propriété, de transfert et de preuve de valeur — c’est-à-dire la vérification et la circulation de la valeur sans faire confiance à un tiers. L’IA, quant à elle, traite de la gestion, de la génération et de la prise de décision de l’information — extraire des régularités à partir de grandes quantités de données, aider à la décision ou automatiser des tâches. Ces deux technologies opèrent à des niveaux différents dans le système financier. La cryptographie fournit la couche de règlement de la valeur et la sécurité, tandis que l’IA optimise la couche décisionnelle et l’efficacité, sans se substituer.

Cette distinction permet de réévaluer la narration courante “cryptographie vs IA”. Mettre ces deux en opposition revient à confondre deux dimensions différentes de l’innovation technologique. L’évolution du système financier nécessite à la fois une infrastructure fiable pour le transfert de valeur et une capacité efficace de traitement de l’information — deux aspects complémentaires, non concurrents.

La logique du flux de capitaux de la cryptographie vers l’IA

Le changement dans la répartition des capitaux repose sur une logique interne. Le rapport de Wintermute indique que la raison pour laquelle les capitaux affluent vers l’IA et le marché boursier est que ces secteurs ont des perspectives de profit à court terme plus claires et une pipeline de développement visible. Au niveau des entreprises, Nvidia a atteint un chiffre d’affaires de 81,62 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse de 85,2 %, et a annoncé un programme de rachat d’actions de 80 milliards de dollars. Ces flux de trésorerie précis et quantifiables ont une attraction naturelle dans un environnement macroéconomique volatil.

Par ailleurs, le marché cryptographique fait face à une pression de réduction des canaux d’entrée de capitaux. Fin mai 2026, le ETF spot Bitcoin américain a connu neuf jours consécutifs de sortie nette, totalisant environ 2,8 milliards de dollars, la plus longue période de sortie depuis le lancement du produit en janvier 2024. Les produits d’investissement en actifs numériques ont également enregistré une sortie nette d’environ 1,47 milliard de dollars en une semaine jusqu’au 26 mai 2026.

Cependant, la direction de la rotation des capitaux n’est pas irréversible. Parmi les facteurs qui motivent cette rotation vers l’IA, on trouve une forte recherche de profit à court terme. Lorsque la valorisation de l’IA atteindra un certain seuil ou que de nouvelles applications émergeront dans l’infrastructure cryptographique, les flux de capitaux pourront à nouveau se réorienter.

La validation du positionnement de la cryptographie comme infrastructure financière

Egorov insiste à plusieurs reprises dans ses déclarations sur un principe central : “La cryptographie est l’avenir de la finance”. La validation de cette affirmation doit partir des propriétés clés de l’infrastructure financière — fiabilité, accessibilité et interopérabilité.

En termes de fiabilité, le système de stablecoins crvUSD et le mécanisme de prêt de Curve ont été opérationnels depuis plusieurs années, ayant traversé de nombreuses turbulences extrêmes du marché et chocs de liquidité. En 2025, la part de Curve dans les frais de DEX sur Ethereum est passée de 1,6 % au début de l’année à 44 % en décembre, soit une croissance de 27,5 fois. Cette croissance ne repose pas sur un seul produit, mais reflète l’évolution de Curve en tant qu’infrastructure partagée pour la liquidité des stablecoins, le prêt et de nouveaux cas d’usage.

En termes d’accessibilité, la finance cryptographique offre un véritable service financier sans restriction d’accès. Tout utilisateur disposant d’un portefeuille cryptographique peut accéder à la liquidité et aux marchés de prêt à tout moment, sans attendre les heures d’ouverture des banques ou passer par une procédure KYC. Cette caractéristique est irremplaçable dans les paiements transfrontaliers, l’accès à la finance pour les populations non bancarisées, ou en cas de besoins urgents de liquidité.

En termes d’interopérabilité, l’infrastructure cryptographique se connecte de plus en plus étroitement au système financier traditionnel. Fin 2025, Curve a lancé FXSwap, intégrant le marché des devises dans la chaîne, avec des pilotes pour le franc suisse, le réal brésilien et la roupie indonésienne. Bien que cette étape soit encore expérimentale, elle indique une tendance à long terme : l’infrastructure cryptographique deviendra un pont entre les actifs financiers traditionnels et le système financier numérique, plutôt qu’un substitut.

La signification des déclarations du fondateur de Curve pour les attentes du marché

Les déclarations publiques du fondateur de Curve portent deux signaux. D’une part, une perspective interne à l’industrie : les principaux bâtisseurs de la cryptographie ne restent pas passifs en attendant un rebond du marché, mais continuent à renforcer les infrastructures fondamentales. Egorov a déjà souligné dans ses discussions publiques que la DeFi doit abandonner la croissance basée sur l’inflation et l’émission de tokens, pour se concentrer sur un modèle durable soutenu par de vrais revenus. Entre août 2025 et février 2026, la TVL totale de la DeFi a chuté d’environ 38 %, passant d’environ 158 milliards à 98 milliards de dollars. Cette baisse reflète essentiellement la fin d’un modèle de “croissance par subventions élevées”, et non la disparition de la valeur des infrastructures cryptographiques.

D’autre part, un signal de réajustement des attentes du marché : lorsque l’attention se concentre fortement sur la volatilité à court terme et les flux de capitaux, la déclaration d’Egorov rappelle aux acteurs du marché qu’il faut considérer le développement de l’industrie cryptographique sur une échelle temporelle plus longue. La valeur d’une infrastructure financière ne doit pas être évaluée uniquement par les flux de capitaux à court terme, surtout si cette infrastructure n’est pas encore massivement adoptée par l’économie réelle.

La pression actuelle sur le marché cryptographique est réelle, mais elle reflète surtout un changement de préférence à court terme, et non une rupture structurelle des fondamentaux. La déclaration du fondateur de Curve offre un point d’ancrage interne : même lorsque le sentiment du marché est pessimiste, les constructeurs continuent à faire avancer les infrastructures de pointe.

Résumé

La morosité actuelle du marché cryptographique ne provient pas d’un déclin des fondamentaux, mais d’un transfert de capitaux à court terme vers des secteurs comme les actions AI, avec des perspectives de profit claires. Egorov souligne explicitement que la cryptographie n’est pas un “jouet”, mais qu’elle construit un système financier souverain et opérationnel 24/7 pour chaque utilisateur ; l’IA et la cryptographie sont toutes deux des technologies fondamentales, et non en compétition.

D’après les données de l’accord de Curve, l’utilisation du prêt, le volume des transactions et la fréquence des interactions avec le protocole sont en croissance, et la tendance à l’adoption infrastructurelle par les institutions se poursuit. Les actions AI ont absorbé beaucoup de capitaux nouveaux, mais le secteur de l’IA lui-même devra également faire face à sa “vallée de la mort”. La cryptographie a déjà traversé cette étape ces dernières années, et sa position en tant qu’infrastructure financière est en train d’être progressivement validée par des cas d’usage tels que le paiement en stablecoins, l’actifisation RWA et les échanges transfrontaliers sur la chaîne. La rotation des capitaux est une norme du marché financier : elle modifie la répartition à court terme, mais pas la valeur fondamentale à long terme.

FAQ

Q1 : Que désigne précisément la “vallée de la mort” selon Egorov ?

La “vallée de la mort” désigne la phase de correction des attentes entre le pic de spéculation initiale et la mise en œuvre concrète d’une technologie émergente. La cryptographie a traversé cette étape en 2022-2023, avec l’élimination de nombreux projets sans applications réelles. Egorov pense que l’IA passera également par cette étape, confrontée à des défis internes tels que la baisse de la qualité des sorties et la croissance exponentielle des coûts opérationnels.

Q2 : Comment se comporte la performance réelle de Curve en 2025 ?

Selon le bilan annuel publié par Curve, en 2025, le TVL moyen a augmenté d’environ 28,6 milliards à 30,5 milliards de dollars, et le volume total des transactions est passé de 1190 milliards à 1260 milliards. Plus important encore, le volume de prêt a bondi de 234 000 à plus de 421 000 transactions, et le volume total d’interactions avec le protocole a doublé, passant de 11,8 millions à plus de 25,2 millions.

Q3 : Combien de temps la tendance de flux de capitaux de la cryptographie vers l’IA va-t-elle durer ?

La durabilité de cette rotation dépend du niveau d’évaluation du secteur IA, de l’émergence de nouvelles applications dans la cryptographie, et des conditions macroéconomiques. Selon Wintermute, lorsque la rotation vers l’IA se stabilisera, la cryptographie pourra à nouveau attirer des capitaux.

Q4 : En quoi la cryptographie constitue-t-elle une “infrastructure financière” ?

Elle se manifeste principalement par trois aspects : une capacité opérationnelle 24/7 sans interruption (sans dépendre des horaires bancaires ou intermédiaires), des services financiers sans restriction d’accès (tout utilisateur avec un portefeuille peut accéder à tout moment), et une connectivité accrue avec l’économie réelle (via stablecoins, tokenisation d’actifs RWA, échanges transfrontaliers).

Q5 : Quelles sont les sources des données de prix d’actifs mentionnées dans le texte ?

Les données de prix des actifs cryptographiques proviennent de Gate, à la date du 5 juin 2026, exprimées en USD. Le prix de l’action NVDA est basé sur les données du marché public, à la même date, à 218,66 USD.