Ce matin dans le métro, en scannant, quelqu’un parlait de RWA en chaîne, disant que la liquidité était enfin arrivée… Je voulais rire un peu mais aussi me sentir un peu inquiet. Le volume de transactions sur la chaîne semble assez animé, mais pour faire simple, beaucoup de choses ne signifient pas « pouvoir transférer » égal « pouvoir racheter ». Au moment où tu veux revenir en fiat, la fenêtre de rachat, le montant minimum, le T+N, voire une simple phrase du contrepartie « en cours de conformité » peuvent te bloquer, la chaîne ne fait que changer l’étiquette du billet pour une plus jolie.

Quand je regarde ce genre de projets, je commence plutôt par vérifier la capture d’écran des clauses de rachat : qui a le dernier mot d’interprétation, combien de conditions pour déclencher la suspension, s’il y a une preuve d’un dépôt ou d’un audit indépendant. Récemment, la polémique autour des monnaies privées et des mixers a été très forte, ce qui est assez en phase — d’un côté, on veut une « liquidité composable », de l’autre, les limites de conformité deviennent de plus en plus strictes, et la pression finit souvent par tomber sur la ligne de rachat. En tout cas, je considère d’abord cela comme une « liquidité conditionnelle », ne vous laissez pas tromper par la profondeur apparente.