STRC tombe en dessous de 95 dollars : pourquoi continue-t-elle à se désancrer ? Y a-t-il un risque de défaut ?

陶朱，金色财经

Résumé : Le 29 mai, STRC a brièvement chuté à 97,11 dollars, puis s'est redressé pour clôturer à 98,57 dollars. Par la suite, STRC a principalement connu une tendance à la baisse, avec un cours de 94,65 dollars au moment de la rédaction. Pour une action privilégiée conçue pour être négociée à long terme autour de 100 dollars de valeur nominale, cette baisse a effectivement attiré l'attention du marché.

一、STRC是什么？

Selon le site officiel de Strategy, Stretch (STRC) est une action privilégiée perpétuelle de la société Strategy, avec un taux de dividende annuel de 11,50 %, payé mensuellement en espèces. Le taux de dividende de STRC est ajusté chaque mois, dans le but d'encourager la négociation autour de sa valeur nominale de 100 dollars et de réduire la volatilité des prix. STRC est cotée à la NASDAQ et peut être négociée sur la plupart des plateformes de courtiers principaux.

« Prioritaire » signifie qu’en cas de dividendes et de liquidation, elle bénéficie d’un droit supérieur à celui des actions ordinaires. En tant qu’action privilégiée émise par Strategy, sa position est inférieure à celle des obligations, mais supérieure à celle des actions ordinaires. Plus précisément, la « priorité » des actions privilégiées peut se manifester de deux manières. D’abord, en recevant les dividendes en priorité, les actionnaires privilégiés percevront leurs dividendes avant les actionnaires ordinaires. En cas de profits insuffisants, ils seront également les premiers à recevoir des bénéfices. Ensuite, en cas de faillite de l’entreprise, ils peuvent être indemnisés en priorité ; contrairement aux actions ordinaires, qui peuvent ne pas récupérer leur capital, les actionnaires privilégiés peuvent récupérer une partie de leur capital.

STRC est essentiellement plus proche d’un « produit à flux de trésorerie à haut rendement » que d’une action de croissance visant une valorisation du capital. La principale motivation d’achat pour de nombreux investisseurs est d’obtenir un rendement supérieur à 11 %, plutôt que de se concentrer sur la hausse du prix de l’action.

二、STRC近期为何脱锚？

1. Baisse du prix du BTC

Le principal actif de Strategy est le Bitcoin, fortement lié au prix du BTC. Fin mai, le marché des cryptomonnaies a connu un recul marqué : le prix du BTC est passé d’un sommet d’environ 82 000 dollars en mai à environ 67 000 dollars au moment de la rédaction, soit une baisse de 18,29 %.

La chute rapide du BTC depuis ses sommets a entraîné une vente de risque, ce qui a également pesé sur les produits liés à Strategy.

2. Pression de la concurrence

Une autre société de gestion d’actifs Bitcoin, Strive Asset Management (ASST), a adopté une stratégie différente. La société a récemment annoncé que son titre perpétuel privilégié SATA versait des dividendes quotidiens. Au cours des deux dernières semaines, le prix de SATA est resté stable autour de sa valeur nominale de 100 dollars, même lorsque le prix du Bitcoin a chuté, avec un rendement en dividendes d’environ 13 %.

Au cours des trois derniers mois, le cours de Strive a augmenté d’environ 110 %, tandis que celui de MSTR n’a augmenté que de 12 %, et le Bitcoin seulement de 8 %. Cette divergence indique que les investisseurs semblent préférer la structure de bilan plus stable et le rendement plus élevé des actions privilégiées de Strive.

Note : Strive était à l’origine une société de gestion d’actifs, fondée en 2022, basée à Dallas, Texas. Elle émettait principalement des fonds ETF et était connue pour sa philosophie de « maximisation de la valeur pour les actionnaires ». À partir de 2025, Strive a connu une transformation majeure, imitant le modèle de Strategy — devenir une société de réserve Bitcoin et émettre des actions privilégiées.

Peut-être inspiré par le versement quotidien de Strive, l’annonce indique que Strategy propose de modifier la fréquence de distribution des dividendes de STRC de mensuelle à bi-hebdomadaire. Si cette proposition est approuvée, cela pourrait réduire le délai de réinvestissement, améliorer la liquidité et l’efficacité du marché, et renforcer la stabilité des prix.

Cette proposition nécessite un vote conjoint des actionnaires de type MSTR et STRC, et ne sera adoptée que si les deux groupes votent en faveur. Selon le calendrier, le vote a commencé le 28 avril et se terminera lors de la réunion du 8 juin. Si la proposition est approuvée, la première date d’enregistrement des actions dans ce nouveau rythme sera le 30 juin, et la première distribution de dividendes aura lieu le 15 juillet. Les actionnaires éligibles doivent détenir des actions avant le 17 avril.

3. Vente technique

Strategy souhaite que STRC reste à long terme autour de 100 dollars. Lorsque le prix de STRC tombe en dessous de 100 dollars, de nombreux fonds quantitatifs peuvent considérer que le marché remet en question le mécanisme de fixation du prix de ce produit. Cela peut entraîner des ventes passives, des stops techniques, ou le départ de fonds d’arbitrage, aggravant ainsi la chute.

三、STRC是否存在违约风险？

Actuellement, il n’y a pas de risque évident de défaut.

Premièrement, auparavant, les investisseurs s’interrogeaient pour savoir si Strategy finirait par vendre du Bitcoin pour rembourser ses dettes ou payer ses dividendes, ou si elle continuerait à utiliser les fonds levés par l’émission de titres pour augmenter ses réserves de Bitcoin. Saylor a répondu sur X : « Le progrès est en bonne voie. »

Le 1er juin, le fondateur de Strategy, Michael Saylor, a confirmé que le taux de dividende de l’action privilégiée perpétuelle STRC resterait à 11,50 % jusqu’en juin 2026. Aucun dividende n’a été réduit, suspendu ou en défaut, tout fonctionne normalement.

Deuxièmement, Strategy détient toujours une énorme réserve de Bitcoin. Avec 843 706 BTC en réserve, elle reste en tête des entreprises détenant le plus de BTC, représentant 4,01 % du total de 21 millions de BTC. Tant que le marché du BTC ne s’effondre pas à long terme et que les canaux de financement de l’entreprise restent ouverts, la pression sur le flux de trésorerie de STRC reste maîtrisable.

四、业内人士怎么看？

• Forbes indique : STRC, lancé en juillet 2025, a été la plus grande IPO aux États-Unis cette année-là, levant 2,521 milliards de dollars, avec des dépenses mensuelles en dividendes d’environ 80 à 90 millions de dollars. En vendant délibérément une petite quantité de Bitcoin pour couvrir ces obligations, Strategy montre aux agences de notation que ses détenteurs d’actions privilégiées sont considérés comme des créanciers prioritaires. Cette crédibilité rend STRC plus attractif. La demande pour STRC augmente, ce qui permet de lever plus de fonds et d’acheter davantage de Bitcoin.

• L’analyste de Benchmark, Mark Palmer, déclare : « Désormais, les investisseurs devraient considérer la détention de Bitcoin par Strategy comme une solution fiable de financement par dividendes privilégiés. »

• Peter Schiff, célèbre défenseur de l’or et opposant aux cryptomonnaies, a publié sur X : « La plupart des investisseurs dans STRC finiront probablement par perdre la majorité de leur capital, car si Michael Saylor est contraint d’annuler le versement des dividendes, le prix de STRC s’effondrera. Cela pourrait entraîner une avalanche de poursuites, aggravant les problèmes de Strategy (MSTR). Les investisseurs victimes de communications trompeuses chercheront probablement à obtenir réparation par voie judiciaire. »

• The Motley Fool souligne : « Il faut d’abord surveiller l’inflation de STRC. L’inflation peut causer un double coup dur : elle érode la valeur réelle de votre action à 100 dollars et réduit la valeur des dividendes perçus. Plus vous détenez cette action longtemps, plus le problème de l’inflation s’aggrave. Ensuite, Strategy peut facilement réduire ou différer le versement des dividendes sans faire défaut sur la dette. Si le prix tombe en dessous de la valeur nominale, l’émission de nouvelles actions cessera, et vous détiendrez alors un actif dont le rendement est inférieur à ce qui avait été initialement annoncé, avec un capital qui pourrait ne jamais être récupéré à court terme voire à jamais. »

总结

Récemment, STRC est passé d’environ 100 dollars à 94,65 dollars, principalement en raison de la baisse du prix du Bitcoin, de la concurrence, et de ventes techniques. Actuellement, il n’y a pas de risque de défaut apparent, la société continue de verser un dividende à 11,5 % et maintient cet instrument comme un outil de financement central.