Nvidia a trois lignes d'investissement en cours simultanément, avec des échelles et des divisions du travail complètement différentes.

La première ligne est l'équipe de développement d'entreprise (Corporate Development).
Responsable d'investissements stratégiques de plusieurs milliards à plusieurs centaines de milliards de dollars. Au cours des 4 premiers mois de 2026, les investissements en actions dans l'IA menés par cette ligne ont dépassé 40 milliards de dollars. Des cas représentatifs incluent : un investissement de 30 milliards de dollars dans OpenAI (avec une réserve supplémentaire jusqu'à 100 milliards), un engagement de 10 milliards de dollars envers Anthropic, une injection de 2 milliards de dollars dans CoreWeave et la signature d'un accord d'achat de capacité cloud de 6,3 milliards de dollars, un investissement de 2 milliards de dollars dans Nebius, une injection de 2 milliards de dollars dans Synopsys, et un maximum de 2 milliards de dollars dans xAI.
La deuxième ligne est NVentures, le département de capital-risque de Nvidia.
L'équipe ne compte que 2 personnes, ayant investi dans 79 entreprises, incubé 20 licornes, et réalisé 43 investissements au cours des 12 derniers mois. La taille des investissements varie de quelques millions à plusieurs dizaines de millions de dollars, principalement en co-investissement, avec environ un huitième en tant que lead investor. Les orientations récentes se concentrent sur le calcul quantique, la biotechnologie IA et l'infrastructure de raisonnement IA.
La troisième ligne est NVIDIA Inception, un accélérateur de startups, qui ne réalise pas d'investissements directs mais offre des crédits matériels, un support technique et des connexions avec des VC.
Ces trois lignes forment un entonnoir : Inception découvre des projets précoces et les intègre dans l'écosystème Nvidia, ceux ayant une valeur d'investissement entrent dans NVentures pour recevoir des premiers chèques, puis, lorsqu'ils atteignent une taille capable d'influencer la stratégie de Nvidia, ils « montent en gamme » vers l'équipe de développement d'entreprise, intégrant des cadres de plusieurs milliards voire plusieurs centaines de milliards de dollars.
Mais ce système suscite des controverses, le problème central étant quatre mots : financement circulaire.
Prenons un exemple concret. Nvidia détient environ 7 % des actions de CoreWeave. Après avoir reçu l'investissement de Nvidia, CoreWeave utilise cet argent pour acheter des GPU Nvidia, puis met ces GPU en garantie pour emprunter davantage, et utilise l'argent emprunté pour acheter encore plus de GPU Nvidia.
Parallèlement, Nvidia a signé avec CoreWeave un accord d'achat de capacité cloud de 6,3 milliards de dollars, s'engageant à absorber la surcapacité de CoreWeave jusqu'en 2032. L'argent part de Nvidia, tourne en boucle et revient à Nvidia.
Un modèle similaire n'est pas unique. Nvidia a promis un investissement maximal de 100 milliards de dollars dans OpenAI, qui s'engage à acheter du matériel Nvidia et à construire un centre de données de 300 milliards de dollars via Oracle, Oracle achetant à son tour des GPU à Nvidia. Nvidia a investi 10 milliards de dollars dans Anthropic, qui déploie Claude sur Microsoft Azure, Azure achetant des systèmes Nvidia Grace Blackwell et Vera Rubin.
Selon Seaport Research, chaque dollar investi en actions par Nvidia génère environ 3,5 dollars de revenus d'achat de puces en aval. Les autorités de la concurrence de l'UE ont inclus ce « risque de dépense circulaire » dans leur examen ce même mois.
Jensen Huang a répondu aux critiques sur le financement circulaire lors d'une interview avec Bloomberg : « Cette affirmation est absurde. L'argent que nous investissons ne représente qu'une petite partie du total dont ces entreprises ont besoin pour se financer. » Janus Henderson qualifie ce modèle de « boucle vertueuse », estimant qu'à une époque de rareté de la puissance de calcul, l'association de « participation en actions + contrats d'achat à long terme » pour lier l'offre et la demande est une pratique commerciale raisonnable.
La position officielle de Nvidia est que tous les investissements sont basés sur un jugement commercial indépendant, sans lien avec la vente de matériel.
Mais à une époque de pénurie de puissance de calcul, le fait que « l'entrelacement entre actions et contrats d'achat » soit une coïncidence pose en soi une question de confiance.