#分享美股交易赢英伟达股票 Le marché boursier américain a connu une hausse de 16 % en deux mois : cela ne s’est produit que quatre fois dans l’histoire, la plus récente étant avant le krach de 1987 !

La forte reprise des actions américaines au cours des deux derniers mois déclenche des alarmes historiques. L’indice S&P 500 a augmenté de 16 % d’avril à mai, une progression qui ne s’est produite que quatre fois depuis la Seconde Guerre mondiale, dont trois lors de phases de reprise après une récession, la seule exception étant quelques mois avant le krach du « Black Monday » en 1987 !
L’analyste macroéconomique de Deutsche Bank, Henry Allen, a souligné que cette hausse actuelle ne se produit pas dans le contexte d’une reprise économique après récession, rendant les comparaisons historiques particulièrement frappantes. Par ailleurs, les spreads de crédit restent à des niveaux historiquement bas, mais les signaux de pression des consommateurs s’accumulent, les attentes de hausse des taux de la Fed augmentent, et le divergence entre le marché des obligations souveraines et les actions continue de s’élargir. Avec plusieurs facteurs de risque qui s’accumulent, les risques extrêmes sur le marché sont exceptionnellement concentrés.
Henry Allen a écrit dans son rapport : « Les risques extrêmes actuellement distribués sont exceptionnellement importants, tant sur le plan géopolitique que sur le marché. »
Précédent historique rare, seul dans un contexte non récession !
L’indice S&P 500 a gagné 16 % en avril et mai, une occurrence rare qui ne s’est produite que quatre fois depuis la Seconde Guerre mondiale. Trois de ces cas correspondaient à de fortes reprises après des récessions : la reprise après la pandémie de COVID-19 d’avril à mai 2020, la reprise après la crise financière mondiale de mars à avril 2009, et la reprise après la première crise pétrolière de janvier à février 1975. La quatrième fois, c’était de janvier à février 1987. À cette époque, il ne restait que quelques mois avant le « Black Monday » d’octobre, lorsque le S&P 500 a chuté de 20 % en une seule journée.
Henry Allen a souligné que cette hausse est soutenue par des fondamentaux, notamment l’enthousiasme pour l’intelligence artificielle et de solides données économiques, mais « le rythme de la hausse a déjà dépassé tous les précédents récents ». Dans une économie qui n’a pas émergé d’une récession, une telle reprise rapide ne s’est jamais terminée en beauté dans l’histoire. De plus, le S&P 500 est en passe d’enregistrer sa quatrième année consécutive de gains à deux chiffres, un record qui n’avait pas été vu depuis la fin des années 1990.
Marchés du crédit excessivement optimistes, signaux de pression des consommateurs ignorés !
La vigueur du marché boursier se répand également aux marchés du crédit. Les spreads de crédit aux États-Unis et en Europe sont désormais plus étroits qu’avant l’éclatement du conflit entre les États-Unis et l’Iran, ce qui indique une tolérance au risque élevée. Cependant, les signaux d’alerte au niveau des consommateurs s’accumulent. Le taux d’épargne aux États-Unis en avril n’était que de 2,6 %, un niveau observé uniquement lors de deux périodes dans l’histoire : un seul mois en 2022 (lorsque l’épargne excédentaire accumulée pendant la pandémie de COVID-19 était en train d’être épuisée), et juste avant la crise financière mondiale. Par ailleurs, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a atteint son niveau le plus bas depuis le début des enregistrements en 1952 en mai. L’environnement de politique monétaire se resserre également. La Banque centrale européenne est largement attendue pour relever ses taux d’intérêt ce mois-ci, et les paris du marché sur une hausse des taux par la Fed en 2026 s’intensifient — l’inflation PCE américaine d’avril était de 3,8 % en glissement annuel, soutenant cette anticipation.
Henry Allen a souligné qu’historiquement, les positions hawkish de la Fed ont tendance à coïncider avec un élargissement des spreads de crédit, comme en 2022, fin 2018, et de 2015 à 2016. Le calme actuel sur les marchés du crédit est une déviation claire de ce schéma historique.
Les marchés obligataires seuls sous pression, la divergence avec les actions continue de s’élargir !
Malgré la forte résistance des marchés boursier et du crédit face aux risques géopolitiques, le marché obligataire souverain a emprunté une voie très différente. Au cours du dernier mois, le rendement du Trésor américain à 10 ans a presque suivi le prix du pétrole, divergeant fortement des autres classes d’actifs. À la mi-mai, les rendements obligataires souverains ont atteint des sommets pluriannuels : le rendement du Trésor américain à 30 ans a augmenté à 5,18 %, son plus haut depuis 2007 ; celui du bund allemand à 10 ans a atteint 3,19 %, son plus haut depuis 2011. À cette époque, les actions étaient à deux doigts de leurs plus hauts historiques, tandis que les rendements obligataires atteignaient des niveaux inégalés depuis plus d’une décennie. Cette divergence ne montre aucun signe de convergence à ce jour.
Henry Allen pense que les obligations intègrent plus directement l’inflation et les risques fiscaux, ce qui les rend plus sensibles aux chocs géopolitiques. La divergence en cours entre actions et obligations reflète elle-même la fragilité du marché actuel.
Les prix du pétrole restent étonnamment stables, devenant un soutien clé pour les actifs risqués !
Le blocus du détroit d’Hormuz a duré bien plus longtemps que prévu initialement, mais les prix du pétrole ont réagi de manière étonnamment modérée, ce qui explique en partie la résilience des actifs risqués. Lorsque le conflit Iran-États-Unis a éclaté le 28 février, la Maison Blanche avait initialement prévu que l’action durerait de 4 à 6 semaines. Cependant, le détroit d’Hormuz reste bloqué à ce jour. Selon les données de Polymarket, la probabilité que la navigation normale reprenne d’ici la fin juin a chuté fortement, passant d’environ 80 % à la mi-avril à 22 %.
Néanmoins, les courbes à terme du pétrole restent relativement stables. Deux semaines après le début du conflit, le 13 mars, les contrats à six mois sur le Brent se sont clôturés à 85,66 $ le baril ; au 1er juin, le contrat était toujours autour de 84,88 $, presque inchangé.
Henry Allen a souligné qu’étant donné que les courbes à terme du pétrole n’ont pas évolué de manière significative à la hausse, les investisseurs n’ont pas intégré les risques graves de stagflation, évitant ainsi des ventes massives d’actifs risqués. Cependant, il a également averti que si le détroit d’Hormuz reste bloqué, la capacité de maintenir ce soutien reste incertaine. $US500