La compétition IPO des deux géants de l'IA — Anthropic en tête, OpenAI confronté à un dilemme

Le 1er juin 2026, Anthropic a secrètement soumis un projet de déclaration d’enregistrement S-1 à la SEC. La première date de cotation envisagée est au plus tôt en octobre 2026. Alors qu’OpenAI, longtemps considéré comme le « premier acteur de l’IPO IA », était le favori, il se trouve à présent dans une situation délicate — il travaille avec des banquiers pour préparer ses documents d’introduction en bourse, mais la date pourrait être repoussée à 2027.

L’attaque rapide d’Anthropic : dépôt immédiat après la levée de fonds de série H

La stratégie d’Anthropic pour l’introduction en bourse est extrêmement précise. Quelques jours seulement avant de soumettre ses documents IPO, elle venait de réaliser une levée de fonds de 65 milliards de dollars lors de la série H, avec une valorisation post-money de 965 milliards de dollars, dépassant ainsi la valorisation de 852 milliards de dollars d’OpenAI. Ce rythme de « dépôt immédiat après financement » est interprété par le marché comme un signal clair : Anthropic souhaite que cette dernière levée privée soit la dernière, avant de se lancer directement sur le marché public.

Les chiffres de revenus sont également impressionnants. À la fin mai 2026, le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic atteignait 47 milliards de dollars, contre seulement 9 milliards de dollars à la fin 2025. Claude Code (son outil de programmation par imitation) est devenu le produit à la croissance la plus rapide de l’histoire de l’entreprise, avec un revenu annualisé dépassant 1 milliard de dollars en six mois après son lancement, atteignant plus de 2,5 milliards de dollars en février 2026. Anthropic prévoit également de générer un flux de trésorerie positif entre 2027 et 2028.

Le dilemme de valorisation et le chaos interne d’OpenAI

En revanche, le chemin vers l’IPO d’OpenAI semble semé d’embûches. Déjà en octobre 2025, Reuters révélait ses plans pour déposer une demande d’introduction en bourse au second semestre 2026, avec une cotation officielle en 2027, visant une valorisation maximale de 1 000 milliards de dollars. Cependant, aucun progrès concret n’a été réalisé depuis. Des études académiques montrent que les IPO ont tendance à se concentrer dans certains secteurs, et que les entreprises qui entrent en bourse plus tard dans le cycle ont souvent de moins bonnes performances que celles qui ont été cotées plus tôt. Ce qui inquiète encore davantage, c’est l’expérience de Lyft et Uber en 2019 — Lyft, plus petite, a été la première à entrer en bourse, mais ses performances boursières n’ont pas été à la hauteur des attentes, ce qui a directement impacté l’IPO d’Uber deux mois plus tard, forçant cette dernière à revoir à la baisse sa valorisation.

De plus, le fondateur d’Issuer Network a déclaré : « L’oxygène dans la pièce est limité. SpaceX va absorber beaucoup de fonds, et la deuxième entreprise cotée sera dans une position plus favorable que la troisième. » Si OpenAI devait entrer en bourse après SpaceX et Anthropic, il ferait face à une dilution du capital et à une fatigue des investisseurs.

Mon analyse : à l’heure actuelle, Anthropic a déjà pris une longueur d’avance dans la course IPO, avec une probabilité d’environ 69 % ; OpenAI, bien qu’encore à 72 %, voit ses chances de cotation en 2026 diminuer. La clé réside dans la capacité de chaque entreprise à prouver en premier leur modèle commercial IA, durable et rentable, sur le marché.