Le « champion invisible » de l'industrie des semi-conducteurs — pourquoi je ne l'ai pas acheté mais je continue à le suivre

ASML (ASML) est l'action que je respecte le plus sur Gate. Elle fabrique des machines de lithographie, qui sont en amont de la fabrication de puces. Dans le monde entier, seule elle peut produire des machines de lithographie ultraviolette extrême (EUV), TSMC, Samsung, Intel doivent faire appel à elle. Cette position de monopole est plus forte que celle de NVDA.

Alors pourquoi ne l'ai-je pas achetée ? Trois raisons : trop cher, trop lent, je ne comprends pas.

Premièrement, trop cher. Le ratio cours/bénéfice d'ASML est longtemps resté entre 35 et 40, le prix de l'action est de plusieurs milliers de dollars (Gate permet d'acheter en fractions, donc je peux l'acheter, mais je le trouve psychologiquement cher). Bien que cette position de monopole justifie ce prix, la marge d'erreur est très faible. Si une nouvelle technologie (comme l'empreinte nanométrique ou la lithographie par faisceau d'électrons) venait à faire un progrès, la position d'ASML serait remise en question. Même si la probabilité est faible, si cela arrivait, ce serait dévastateur.

Deuxièmement, trop lent. La croissance des résultats d'ASML est très stable, environ 15 % par an, mais il n'y a que rarement de croissance explosive. Parce que ses équipements ont un cycle de livraison long, la visibilité sur les commandes est élevée, mais cela signifie aussi qu'il manque de surprises. Pour un petit investisseur, une croissance annuelle de 15 % est moins attractive que de chercher des actifs à croissance plus rapide.

Troisièmement, je ne comprends pas. La lithographie est un domaine très spécialisé. Je peux comprendre le chiffre d'affaires et le bénéfice dans les rapports financiers, mais je ne peux pas juger si la technologie va être bouleversée ou non. Cela dépasse mon champ de compétence. Pour un investisseur amateur, acheter ASML revient à jouer à la roulette, sans différence avec le jeu.

C'est pourquoi je choisis de ne pas acheter, mais je vais continuer à observer. À chaque rapport financier d'ASML, je regarde son carnet de commandes et la répartition de ses clients. Si un jour je réalise que je peux comprendre ce secteur, ou si la valorisation devient suffisamment faible (par exemple un PER de 20), je pourrais en acheter un peu. Mais avant cela, je reste un spectateur.

La profondeur du marché d'ASML sur Gate est excellente, avec un écart entre l'offre et la demande très faible. C'est un signe d'un marché mature. Mais la maturité ne signifie pas que cela convienne à tout le monde.

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