Je viens de préparer une tasse de thé et je suis allé vérifier la profondeur du pool, encore la même phrase : la courbe de l'AMM semble lisse, mais en réalité c'est comme si vous étiez suspendu à la volatilité. Dès que le prix s'écarte, votre position est automatiquement convertie en « moins de gains quand ça monte, plus de pertes quand ça baisse », en clair, la perte impermanente n'est pas de la magie, c'est un mécanisme codé en dur, plus la volatilité est grande, plus ça fait mal. Faire du market-making ce n'est pas simplement rester là à encaisser des frais, il faut d'abord couvrir cette déviation pour pouvoir vraiment gagner.

Récemment, tout le monde compare souvent RWA, le rendement des obligations américaines et les produits de rendement on-chain, je peux aussi comprendre cette envie de chercher la « stabilité », mais derrière beaucoup de ces rendements on-chain, il y a la liquidité et la volatilité qui achètent ou vendent, ce n'est pas parce qu'on affiche un taux annualisé qu'on devient une obligation d'État. Quoi qu'il en soit, je prête plus attention à la différence de prix, à la profondeur et à la probabilité de revenir à l'équilibre, si on ne peut pas supporter la volatilité, il vaut mieux lever moins la main, c'est comme ça pour l'instant.