Ce soir encore, je regarde à la fois les contrats et les données macroéconomiques, et plus je regarde, plus je trouve que le taux d’intérêt est vraiment « réaliste » : quand l’argent est cher, tout le monde réduit sa tolérance au risque, même si leur position est dure à entendre, elle devient plus légère, surtout avec l’effet de levier, dès que le vent tourne, ils sont forcés de réduire. Inversement, lorsque la liquidité se détend un peu, c’est alors que certains commencent à oser raconter des histoires, à tirer sur des cycles plus longs.

Récemment, la polémique autour de la « superposition de rendement » dans le cadre du prêt en garantie / partage de sécurité est assez forte, pour faire simple, c’est comme si on décomposait un même risque en plusieurs couches d’emballage, et quand les taux sont élevés, cette pratique est plus facilement remise en question : le flux de trésorerie sous-jacent n’est pas assez solide, tout le monde regarde et demande « qui paie réellement ? ». Ma méthode actuelle est très simple : quand la macro n’est pas favorable, je considère ma position comme une garde de nuit, je reste en vie, je limite mes illusions, je préfère manquer une opportunité plutôt que de risquer une catastrophe.