Récemment, la plus grande impression en regardant le marché n'est pas la force d'une pièce en particulier, mais si la corde des taux d'intérêt est lâche ou non. Lorsque le rendement des obligations américaines monte, la préférence pour le risque de tout le monde diminue visiblement à l'œil nu, et la position s'ajuste également : ici, je coupe d'abord la partie qui veut tenter sa chance, ne laissant que la position principale, pour éviter d'être emporté par l'émotion dans la poursuite.

Ces deux derniers jours, j'ai aussi vu quelqu'un comparer RWA, les produits de rendement en chaîne et les obligations américaines, en disant en gros : à qui revient ce rendement, peut-on couper les pertes en cas de problème, peut-on sortir. Les rendements en chaîne ressemblent un peu à des dépôts mais aussi à une loterie, ça paraît stable mais le risque en queue de distribution n'est pas négligeable, avec de nombreux incidents historiques qui laissent une ombre… Quoi qu'il en soit, je préfère maintenant gagner un peu moins plutôt que d'être bloqué dedans quand la liquidité se resserre.