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LES IPOs DE TROIS TRILLIONS DE DOLLARS QUI RECONFIGURERONT WALL STREET : SpaceX contre OpenAI contre Anthropic — Une analyse approfondie

Juin 2026 réécrit les règles des marchés financiers. Trois entreprises, SpaceX, OpenAI et Anthropic, courent vers des introductions en bourse qui pourraient collecter collectivement plus de 200 milliards de dollars et atteindre des valorisations dépassant 3,7 trillions de dollars. Ce n’est pas un cycle d’IPO normal. C’est un changement générationnel dans la façon dont les investisseurs évaluent la technologie, l’infrastructure et l’intelligence elle-même. Décomposons chaque concurrent avec les dernières données disponibles au 2 juin 2026.

SPACEX — L’HYBRIDE SPACE-AI DE 1,8 TRILLION DE DOLLARS

SpaceX a déposé son prospectus d’IPO le 20 mai 2026, visant le Nasdaq. Initialement visant une valorisation de 2 trillions de dollars, Bloomberg rapporte que la société a maintenant abaissé son objectif à au moins 1,8 trillion de dollars après consultations avec des conseillers, cherchant à lever jusqu’à 75 milliards de dollars. La situation financière derrière cette valorisation est stupéfiante. Starlink, la division internet par satellite de SpaceX, a généré 11,4 milliards de dollars de revenus en 2025 avec une croissance de 50 % d’une année sur l’autre, 7,2 milliards de dollars d’EBITDA, et une marge bénéficiaire ajustée de 63 %. La base d’abonnés de Starlink a doublé, passant de 4,5 millions à 10 millions, et la division signale zéro désabonnement parmi les grands clients d’entreprises depuis 2023. SpaceX a dégagé environ 8 milliards de dollars de bénéfice global sur un chiffre d’affaires total de 15-16 milliards de dollars l’année dernière, presque tout grâce à Starlink. Mais il y a des réserves. La division xAI de SpaceX a brûlé 9,5 milliards de dollars, créant une divergence significative entre l’activité satellite rentable et les opérations d’IA à forte intensité de capital. Le contrôle concentré d’Elon Musk soulève des préoccupations de gouvernance signalées dans les dépôts SEC. Le ratio prix/ventes à une valorisation de marché de 2 trillions de dollars est de 104, bien au-dessus de la moyenne du S&P 500, mais inférieur à des sociétés satellites comparables comme AST SpaceMobile à 409x et Rocket Lab à 123x. La concurrence s’intensifie : Amazon a lancé plus de 300 satellites Kuiper et a obtenu l’approbation de la FCC pour 4 500 satellites en orbite basse, tandis que la constellation Guowang de la Chine s’étend. SpaceX possède aussi une pépite de revenu cachée : Anthropic paie SpaceX 1,25 milliard de dollars par mois jusqu’en mai 2029 pour l’infrastructure de calcul, selon le prospectus de SpaceX. Cela positionne SpaceX non seulement comme une entreprise spatiale mais aussi comme un fournisseur d’infrastructure IA.

OPENAI — L’EMPIRE $852B CHATGPT

Le dernier tour de financement confirmé d’OpenAI en mars 2026 a levé 122 milliards de dollars à une valorisation post-money de 852 milliards de dollars. Reuters rapporte que la société prévoit une IPO qui pourrait la valoriser à 1 trillion de dollars, avec un dépôt réglementaire attendu d’ici la fin 2026 et une éventuelle cotation en 2027. OpenAI devrait construire une entreprise de la taille de Microsoft d’aujourd’hui en seulement quatre ans pour justifier cette valorisation, ses objectifs de revenus internes étant estimés à 280 milliards de dollars par an. Microsoft détient une participation de 27 %, d’une valeur d’environ 228 milliards de dollars selon les valorisations implicites actuelles, avec un rendement de 17,6x sur son investissement initial de 13 milliards de dollars. Sur les neuf mois se terminant le 31 mars 2026, Microsoft a enregistré 5,9 milliards de dollars de gains nets provenant de sa position dans OpenAI. OpenAI s’est engagée à dépenser 250 milliards de dollars sur Azure pour le calcul jusqu’en 2030. Le défi structurel est réel : OpenAI doit passer de l’abonnement ChatGPT grand public à une domination dans l’entreprise, tout en naviguant la transition de ses origines à but non lucratif vers une structure à but lucratif, ce qui a suscité des défis juridiques de la part du co-fondateur Elon Musk. L’accélération des revenus est cruciale : l’écart entre les revenus actuels et une narration de valorisation à 1 trillion de dollars nécessite une croissance extraordinaire.

ANTHROPIC — LE $965B TROUVEUR QUI A DEVANCÉ OPENAI

Anthropic a récemment clôturé un tour de série H de 65 milliards de dollars le 28 mai 2026, à une valorisation post-money de 965 milliards de dollars, dépassant OpenAI pour devenir la startup privée d’IA la plus précieuse au monde. Le tour a été mené par Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks et Sequoia Capital, avec Coatue et ICONIQ comme co-leaders. Amazon a engagé jusqu’à 25 milliards de dollars en avril, et Anthropic a promis plus de 100 milliards de dollars en dépenses AWS au cours de la prochaine décennie. La trajectoire de revenus est extraordinaire : le taux de revenus annualisés a dépassé 47 milliards de dollars en mai 2026, contre environ 1 milliard début 2025 et 9 milliards fin 2025. Les revenus du deuxième trimestre 2026 sont projetés à 10,9 milliards de dollars, ce qui dépasserait toutes les ventes de l’année dernière. Claude Code génère à lui seul plus de 2,5 milliards de dollars en ARR, avec une multiplication par quatre des abonnements commerciaux. L’adoption par les entreprises et les développeurs de Claude dans divers secteurs est le principal moteur de croissance, et Anthropic a déposé confidentiellement une demande d’IPO le 1er juin 2026, avec Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley apparemment conseillant pour une cotation potentielle en octobre 2026. La valorisation de la société a été multipliée par 15 en 14 mois, soit un CAGR de 556 %. Les critiques soulignent les risques de financement circulaire, où les engagements cloud d’Amazon et Google se répercutent partiellement en dépenses d’infrastructure, créant des boucles financières interdépendantes. Les méthodes de reconnaissance des revenus ont également attiré l’attention des analystes.

LA CONVERGENCE — POURQUOI CES TROIS IPOS SONT IMPORTANTES ENSEMBLE

Ce ne sont pas des événements indépendants. Anthropic paie à SpaceX 15 milliards de dollars par an pour l’infrastructure de calcul. Amazon et Google soutiennent simultanément Anthropic tout en étant en concurrence avec OpenAI. La participation de 27 % de Microsoft dans OpenAI signifie que son propre cours de l’action devient un indicateur pour la performance de l’IPO d’OpenAI. La valeur combinée visée dépasse 3,7 trillions de dollars, soit environ 3 % de la capitalisation totale du marché boursier américain concentrée dans trois entreprises encore en phase pré-revenu. La demande des investisseurs est sans précédent : une institution aurait promis 5 milliards de dollars rien que pour obtenir une réunion avec le CFO d’Anthropic. La séquence des IPO est cruciale : SpaceX débute en juin-juillet 2026, Anthropic vise octobre 2026, et OpenAI devrait suivre fin 2026 ou début 2027. Chaque introduction fixera des références de prix pour la suivante, créant un effet en cascade dans tout le secteur de l’IA et de la technologie. Que ces valorisations représentent des entreprises durables ou une dynamique spéculative sera la question d’investissement déterminante de la décennie.