Indice d'impact de Bitcoin (Semaine 22) : L'offre des détenteurs à long terme a atteint un nouveau sommet — Est-ce une bonne ou une mauvaise chose ?

Signal de la semaine : L’offre des détenteurs à long terme a atteint un nouveau sommet historique en termes absolus, possédant collectivement 16,39 millions de BTC — 82 % de tous les BTC en circulation. En général, la mise à jour de l’offre des LTH atteint un nouveau sommet en milieu de marché baissier.

Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 73 000 $, sortant du top 10 des plus grandes actifs mondiaux en termes de capitalisation boursière, dans un contexte de nouvelle vague d’aversion au risque alimentée par le conflit États-Unis-Iran. Malgré cela, les détenteurs à long terme ont poursuivi leur accumulation de BTC, suivant des schémas similaires à ceux des marchés baissiers précédents.

À propos de l’indice d’impact Bitcoin

L’indice d’impact Bitcoin mesure quels groupes de détenteurs de Bitcoin sont sous pression financière, à quel point cette pression est sévère, et si elle est suffisamment forte pour ébranler la confiance dans la direction du marché. Il combine le comportement des détenteurs en chaîne, l’activité des ETF et des dérivés, ainsi que les flux de liquidité au niveau des échanges en un score hebdomadaire unique entre 0 et 100. Contrairement aux indicateurs de sentiment, il exclut délibérément les données sociales et de volume pour se concentrer sur ce que font les participants plutôt que ce qu’ils disent.

Bandes de scores :

• Rotation normale (0–24) — prise de profit routinière, pas de changement structurel
• Repositionnement accru (25–49) — groupes spécifiques modifiant leurs positions, pression inégale sur le marché
• Impact élevé (50–74) — stress généralisé à travers plusieurs groupes de détenteurs et flux institutionnels simultanément
• Impact critique (75–100) — capitulation totale : pertes des LTH, sorties massives d’ETF, liquidations importantes, et flux importants vers les échanges en même temps

## Semaine 22 (25–31 mai) : BII-W 54,6 — Impact élevé

Signaux positifs : les détenteurs à long terme continuent d’absorber la pression de vente

Les détenteurs à long terme ont ajouté environ 30 000 BTC cette semaine, portant leur total à un nouveau sommet historique de 16,39 millions de BTC. Ce groupe détient désormais 82 % de tous les Bitcoin en circulation.

Dans les marchés baissiers précédents (2014, 2018, 2022), l’offre des détenteurs à long terme atteignait généralement un nouveau sommet en milieu de marché baissier, et ce groupe continuait à accumuler activement à l’approche de la fin du marché baissier. La lecture actuelle est cohérente avec cette phase d’accumulation en milieu de cycle, ce qui suggère que le marché baissier pourrait être loin d’être terminé.

Ainsi, les LTH agissent actuellement comme la principale force absorbant la pression de vente, mais leur rythme d’accumulation ralentit. Si les LTH passent bientôt de l’accumulation à la distribution, cela pourrait être perçu comme une épée à double tranchant :

• D’un côté, cela peut indiquer une demande croissante de la part des détenteurs à court terme, ce qui se produit généralement au début de grandes rallyes Bitcoin.
• Cependant, si cela se produit alors que le marché est baissier, cela pourrait accélérer la dynamique baissière. Un exemple notable est novembre 2025, lorsque le prix du Bitcoin a chuté de près de 18 % en un mois.

Pour l’instant, l’accumulation est toujours présente, mais elle est déployée avec une prudence accrue.

Signaux négatifs : trois semaines consécutives de sorties d’ETF de plus d’un milliard de dollars

Les sorties d’ETF ont atteint 1,42 milliard de dollars cette semaine, ce qui constitue la troisième semaine consécutive au-dessus de 1 milliard de dollars en sorties. C’est le deuxième plus grand volume de sorties en trois semaines dans l’histoire des ETF Bitcoin au comptant. Si cette tendance se poursuit, cela pourrait indiquer une capitulation plus large des investisseurs ETF, ce qui pourrait renforcer la dynamique baissière.

Le stress des détenteurs à court terme s’est encore approfondi. Leur P/L réalisé est tombé en dessous de –0,77, la pire lecture depuis la vente de février. En conséquence, les acheteurs récents subissent des pertes significatives et la pression pour vendre est forte. Le SOPR des LTH a également chuté à 0,83, ce qui signifie que même les détenteurs à long terme qui vendent le font à des pertes plus profondes, bien que la majorité conserve plutôt qu’elle ne distribue.

Les liquidations longues ont représenté 88 % du total cette semaine, ce qui est la lecture la plus unilatérale depuis fin janvier. Les bulls à effet de levier sont systématiquement évacués, les flux de stablecoins restent négatifs, et la densité des pertes réalisées a atteint son plus haut en deux mois — tout cela indique que les ours renforcent leur position.

Signaux mitigés : les taux de financement sont devenus positifs, mais pas pour des raisons haussières

Les taux de financement ont légèrement basculé en positif cette semaine, mais cela ne doit pas être interprété comme un signal haussier isolé. Cela pourrait indiquer que les longs restants paient pour rester ouverts tout en étant progressivement contraints de sortir, plutôt qu’une conviction haussière authentique se construisant.

Le flux net vers les échanges reste positif, ce qui signifie que plus de BTC arrivent sur les plateformes qu’ils n’en sortent. C’est un signal de vente — les détenteurs déplacent leurs coins vers des endroits où ils peuvent être vendus. Le mouvement n’est pas aussi marqué qu’au pic de février, mais il est préoccupant en termes de direction.

Ce qui pourrait se passer ensuite

Bitcoin flirte actuellement avec la moyenne mobile sur 128 jours à 74 000 $, ce qui coïncide avec la ligne médiane de la bande de Bollinger hebdomadaire. Une cassure nette en dessous de 74 000 $ supprimerait un ancrage structurel important et ouvrirait la voie vers 70 000 $ ou moins.

À court terme, les signaux à plus petite échelle suggèrent qu’un rebond bref vers 77 000 $ est possible, mais le chemin de moindre résistance reste à la baisse. Pour que cela change, les bulls doivent reprendre la barre à 78 000 $, où se trouvent à la fois le prix moyen réel et la base de coût des détenteurs à court terme. Maintenir ce niveau permettrait à la majorité des acheteurs récents de revenir à l’équilibre et de supprimer la pression de vente auto-renforçante que leurs pertes créent actuellement.

La perspective à plus long terme dépend de ce que feront les détenteurs à long terme ensuite. Si l’offre des LTH continue d’augmenter, nous pourrions assister à un marché baissier classique comme en 2018 et 2022. Si l’offre des LTH commence à diminuer rapidement, cela indiquerait soit la fin du marché baissier, soit que le fond potentiel pourrait être repoussé encore plus loin que 3 à 6 mois.