Google aussi déclare que la puissance de calcul est insuffisante : Alphabet augmente ses actions de 80 milliards de dollars pour renforcer l'infrastructure IA, Berkshire Hathaway investit exceptionnellement plus de 10 milliards de dollars dans une prise de participation

Alphabet annonce un plan d’émission d’actions d’une valeur de 80 milliards de dollars, destiné à l’expansion des centres de données IA et des infrastructures de calcul, avec une seule raison : la demande dépasse l’offre. Parmi ces fonds, 10 milliards sont investis par Berkshire Hathaway via une entrée en capital en privé.
(Précédemment : la stratégie de levier de Gavin Baker, investisseur précoce chez Nvidia : acheter en long sur l’infrastructure IA, vendre à découvert le marché général)
(Contexte supplémentaire : Michael Burry, de « The Big Short », critique SpaceX incapable de soutenir une valorisation de plusieurs milliers de milliards, et dénonce la frénésie de calcul d’Anthropic comme une illusion)

Table des matières de cet article

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• D’où viennent ces 80 milliards, comment les vendre
• Pourquoi « l’entreprise la moins en manque d’argent » doit-elle encore lever des fonds
• La course aux armements de 700 milliards de dollars dans toute l’industrie

L’une des entreprises les plus riches en liquidités au monde décide de tendre la main au marché pour obtenir des fonds. Ce n’est pas parce qu’elle ne peut plus tenir, mais parce que la soif d’IA dépasse tout ce que l’on peut imaginer.

Alphabet a annoncé lundi un plan d’émission d’actions d’une valeur de 80 milliards de dollars, avec une seule raison : « la demande a dépassé l’offre. »

D’où viennent ces 80 milliards, comment les vendre

Ces fonds seront levés par trois canaux.

Premier, 30 milliards via une émission publique : dont 15 milliards sous forme d’actions privilégiées convertibles obligatoires, en clair, les investisseurs achètent d’abord ces « actions spéciales », qui seront converties en actions ordinaires à l’échéance. La société reçoit l’argent maintenant, mais la dilution des actions se produira à l’avenir ; les 15 milliards restants seront directement émis sous forme d’actions ordinaires A et C.

Deuxième, 40 milliards via une émission ATM, prévue pour le troisième trimestre 2026. ATM signifie « At-the-Market », en clair, vendre des actions en petites quantités à tout moment sur le marché, plutôt que de tout vendre d’un coup, ce qui limite l’impact sur le prix de l’action.

Troisième, 10 milliards par l’entrée en capital privée de Berkshire Hathaway, sans passer par le marché public.

Les trois voies sont ouvertes simultanément, la logique étant de diversifier les risques de financement et de sécuriser différentes sources de capitaux : investisseurs institutionnels, marché des particuliers, actionnaires à long terme.

Pourquoi « l’entreprise la moins en manque d’argent » doit-elle encore lever des fonds

Les comptes d’Alphabet maintiennent depuis longtemps d’importantes réserves de liquidités et d’investissements à court terme, avec une forte génération de flux de trésorerie libre provenant de la publicité, Google Cloud et YouTube. La logique normale serait : une telle entreprise n’aurait pas besoin de faire appel au marché.

Cependant, le choix d’émettre des actions indique que : l’ampleur des investissements en capital dans l’IA est devenue si grande que même ses flux de trésorerie ne suffisent plus à couvrir seul ces dépenses. La direction pense qu’il est préférable de répartir une partie des besoins en capital et des risques associés sur le marché, plutôt que d’épuiser ses réserves.

Émettre des actions plutôt que d’emprunter est une décision financière délibérée. L’avantage de l’emprunt est de ne pas diluer la participation des actionnaires, mais l’inconvénient est qu’il faut rembourser régulièrement le principal et les intérêts, ce qui pèse sur la trésorerie. La dilution par augmentation de capital a pour coût « l’érosion » : en clair, la part de chaque actionnaire diminue légèrement après l’émission, car le nombre total d’actions augmente, mais cela évite une obligation de remboursement fixe, offrant plus de flexibilité financière.

La direction semble considérer que le retour sur investissement de ces investissements IA sera long, et qu’il vaut mieux échanger des capitaux contre une flexibilité à long terme plutôt que de s’endetter et de devoir rembourser périodiquement.

Sundar Pichai a indiqué lors du récent Google I/O que les dépenses d’investissement pour 2026 devraient atteindre entre 180 et 190 milliards de dollars, une nouvelle hausse par rapport aux 175-185 milliards estimés en avril. Avec ces 80 milliards levés, cela couvre environ 45 % des dépenses annuelles en capital, le reste devant être financé par les flux de trésorerie propres.

La course aux armements de 700 milliards de dollars dans toute l’industrie

Bloomberg estime que cette année, les dépenses en capital dans l’IA dans toute l’industrie atteindront 700 milliards de dollars. La levée de 80 milliards par Alphabet, ajoutée à ses propres dépenses annuelles de 180 à 190 milliards, représente une part de ce marché de 700 milliards, mais c’est déjà une charge extrêmement lourde.

Dans cette course, il est également notable que Berkshire Hathaway choisit d’entrer à ce moment précis. Connue pour sa philosophie d’investissement axée sur la valeur, Berkshire a longtemps évité les secteurs technologiques dépensiers, même si elle a récemment renforcé sa position dans Apple, après que cette dernière a montré une forte génération de cash et une barrière écologique solide.

Aujourd’hui, Berkshire Hathaway investit 10 milliards de dollars en privé dans l’infrastructure IA d’Alphabet, ce qui constitue une position très conservatrice pour un capital à long terme, en plaçant son argent dans l’un des secteurs les plus dépensiers. Ce contraste en soi envoie un signal fort : pour le capital prudent, l’infrastructure IA n’est plus une spéculation, mais un actif doté d’un potentiel de croissance à long terme et d’un avantage compétitif durable. La structure et les modalités précises de cette participation privée n’ont pas encore été entièrement dévoilées, mais la direction indique déjà la direction.

La logique du « flywheel » dans le secteur IA est la suivante : plus de puissance de calcul permet de développer de meilleurs modèles, qui attirent plus de clients, génèrent plus de revenus, et ainsi de suite, alimentant la prochaine vague d’investissements. À court terme, cette boucle ne semble pas encore freiner.