NYDIG affirme que la transaction IBIT de 1,3 milliard de dollars révèle une sortie urgente du ETF Bitcoin

NYDIG indique qu'une vente hors marché de 1,26 milliard de dollars de l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock, IBIT, était très probablement effectuée par un gros détenteur directionnel sortant rapidement, plutôt qu'une liquidation de position basée sur l'arbitrage. La transaction en bloc du 26 mai s'est distinguée non seulement par sa taille, mais aussi par la remise de 29,5 millions de dollars que le vendeur a acceptée pour déplacer la position immédiatement.

Dans son digest hebdomadaire Bitcoin du 29 mai, le responsable mondial de la recherche chez NYDIG, Greg Cipolaro, a examiné la transaction en détail, arguant que la tape, les données des détenteurs, les flux ETF et l'activité des contrats à terme CME indiquent tous une liquidation urgente d'une position concentrée liée au Bitcoin.

La baleine de l'ETF Bitcoin paie 29,5 millions de dollars pour sortir rapidement d'IBIT

À 10h30:34 ET le 26 mai, une contrepartie unique a vendu 29,21 millions d'actions IBIT à 43,16 dollars par action via FINRA/Nasdaq TRF Carteret, l'une des plateformes de reporting utilisées pour les transactions privées négociées hors marché. La transaction en bloc valait environ 1,26 milliard de dollars. Le prix de vente était inférieur de 1,01 dollar au prix du marché en vigueur de 44,17 dollars, ce qui représente une concession de 2,3 %, soit environ 29,5 millions de dollars.

« Les preuves sont cohérentes avec un gros détenteur directionnel sortant d'une position concentrée plutôt qu'une liquidation simultanée basée sur l'arbitrage », a écrit NYDIG. « La transaction a dépassé la position déclarée de chaque détenteur 13F divulgué au 31 mars 2026, nécessitant une concession de prix exceptionnellement importante, et n'a pas été accompagnée par l'activité des contrats à terme CME que l'on attendrait si une position d'arbitrage était en train d'être liquidée. »

La transaction s'est produite dans un contexte de marché plus faible pour les ETF Bitcoin au comptant américains. NYDIG a noté que la catégorie avait commencé le 26 mai après six sessions consécutives de sorties nettes débutant le 15 mai. Sur cette période, les ETF Bitcoin au comptant ont perdu environ 1,55 milliard de dollars, IBIT représentant environ 1,1 milliard de cette somme.

La configuration technique du Bitcoin s'était également détériorée. Selon NYDIG, le BTC avait rallyé jusqu'à sa moyenne mobile descendante sur 200 jours près de 82 000 à 82 500 dollars début mai, mais n'avait pas réussi à la franchir. Mi-mai, le prix était retombé en dessous de la ligne de tendance, tandis que le RSI sur 14 jours était passé d'environ 70 à la mi-30. Cette cassure manquée a probablement contribué aux sorties d'ETF qui ont précédé la vente en bloc.

Les minutes précédant la transaction ont montré une explosion d'activité. IBIT a ouvert le 26 mai à 43,44 dollars et a été échangé normalement durant la première heure, avant que le volume n'accélère entre 10h16 et 10h28, alors que l'ETF passait de 43,81 à un sommet intraday de 44,24 dollars. Les intervalles 10h26–10h27 et 10h27–10h28 ont enregistré respectivement 822 000 et 702 000 actions, soit environ trois à quatre fois l'activité normale.

NYDIG a indiqué que les codes de condition de la transaction étaient également importants. La transaction a été marquée comme une opération hors marché TRF, bénéficiant d'une exemption de Rule 611 de dépassement de prix, et désignée comme un ordre d'intermarché de balayage. En pratique, ces conditions indiquent une transaction en bloc négociée en privé, conçue pour privilégier la certitude d'exécution plutôt que l'amélioration du prix.

« Dans leur ensemble, ces désignations indiquent une transaction en bloc négociée hors marché, exécutée sous exemption de dépassement de prix et selon une procédure de balayage, permettant au vendeur de privilégier la certitude d'exécution plutôt que l'amélioration du prix », a écrit NYDIG.

Cette urgence est au cœur de la conclusion de NYDIG. Une transaction de 20 000 actions a été enregistrée quelques secondes plus tôt à 44,17 dollars, confirmant que le prix de 43,16 dollars était spécifique au bloc plutôt qu'un mouvement plus large du marché. IBIT a ensuite rebondi à environ 44,06 dollars dans la minute suivante avant de chuter plus tard dans la séance et de clôturer à 42,99 dollars.

NYDIG a également rejeté l'idée que la transaction était une liquidation de position delta-neutre basée sur l'arbitrage. Une position IBIT de 29,21 millions d'actions représentait environ 18 500 BTC d'exposition, équivalent à environ 3 700 contrats à terme CME Bitcoin. Le volume total des contrats à terme CME Bitcoin ce jour-là était d'environ 8 630 contrats, mais l'intervalle 10h30–10h31 n'a enregistré que 91 contrats, et la minute suivante 93. Même la fenêtre complète 10h30–11h00 ne représentait qu'environ 1 070 contrats.

« Une liquidation simultanée d'arbitrage de cette taille aurait représenté environ 43 % du volume quotidien total du CME et aurait probablement provoqué une hausse visible de l'activité des contrats à terme », a écrit NYDIG. « Une telle activité n'a pas été observée. »

La société a également mis en garde contre l'interprétation des 720 millions de dollars de rachats nets rapportés pour IBIT entre le 26 et le 27 mai comme une mesure directe de la transaction en bloc. Les créations et rachats d'ETF peuvent masquer une activité brute simultanée, et les NAV déclarés de 42,955 et 42,431 dollars à ces dates étaient tous deux inférieurs au prix du bloc de 43,16 dollars.

Le vendeur reste non identifié. NYDIG a indiqué que les données publiques ne peuvent pas déterminer de manière concluante si la sortie reflétait des contraintes forcées, telles que des rachats d'investisseurs ou des limites de risque, ou un appel d'investissement discrétionnaire. Ce que la transaction montre, cependant, c'est qu'un détenteur sophistiqué était prêt à payer près de 30 millions de dollars pour la rapidité.

Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 72 891 dollars.