La logique stratégique de la Banque centrale européenne (BCE) face aux risques liés aux stablecoins numériques

Alors que les stablecoins en dollars américains (USDT, USDC, etc.) se répandent rapidement dans le monde entier, la Banque centrale européenne (BCE) a plusieurs fois averti : une adoption généralisée des stablecoins adossés à des devises étrangères pourrait éroder la souveraineté monétaire de la zone euro — le fait que les résidents achètent des stablecoins en dollars signifie que les dépôts de détail quittent les banques commerciales européennes pour des institutions américaines, affaiblissant la capacité de prêt des banques et l'efficacité de la transmission de la politique monétaire de la BCE ; en cas de crise, une ruée vers les stablecoins ou leur déconnexion pourrait également provoquer une instabilité financière. À cette fin, la BCE positionne l’euro numérique (CBDC de détail) comme une "ligne de vie stratégique" pour préserver la souveraineté monétaire et la stabilité financière, formant avec la monétisation des tokens à l’échelle wholesale deux piliers du cadre de réponse.

L’euro numérique contrecarre les risques liés aux stablecoins par un triple mécanisme :

- Maintenir la souveraineté monétaire et l’ancrage monétaire public : l’euro numérique est une dette directe de la banque centrale, soutenue par la crédibilité nationale, offrant une option de paiement numérique en euros sans risque de crédit, empêchant que le système de paiement de la zone euro ne soit indirectement indexé sur le dollar, et freinant l’expansion des stablecoins étrangers dans la zone euro.
- Prévenir la désintermédiation bancaire et stabiliser la finance : conçu avec une limite de détention pour les particuliers, sans intérêt, et distribué via des banques commerciales (mode de collaboration public-privé), il évite les chocs liés à un déplacement massif de dépôts, tout en permettant aux banques de conserver leurs relations clients et leurs revenus de commissions, réduisant structurellement le risque de fuite de dépôts causée par les stablecoins.
- Autonomie dans les paiements et coopération réglementaire : en conformité avec la réglementation MiCA de l’UE limitant les stablecoins non réglementés de pays tiers, l’euro numérique construit une infrastructure de paiement locale contrôlable, réduisant la dépendance à Visa/Mastercard et aux portefeuilles Big Tech américains, et fournissant en cas de crise une voie de paiement de secours indépendante des systèmes étrangers.

Les membres du comité exécutif de la BCE, notamment M. Schnabel, insistent sur le fait que l’euro numérique n’est pas simplement une "interdiction" des stablecoins, mais une garantie que la monnaie publique continue de jouer un rôle central dans le système financier à l’ère numérique — lorsque le public dispose d’un euro numérique fiable, gratuit et universel, la demande de stablecoins étrangers en tant que substituts diminue naturellement, ce qui permet de dissiper les risques de substitution monétaire, de désintermédiation bancaire et d’instabilité financière qu’ils engendrent.