La première « réglementation sur les investissements étrangers » de Chine entre en vigueur en juillet : les résidents peuvent investir à l'étranger, apportant un nouveau facteur dans l'exportation de capitaux cryptographiques

Le Conseil d'État chinois a publié officiellement le « Règlement sur les investissements à l'étranger » le 1er juin, en vigueur à partir du 1er juillet. Cette réglementation, pour la première fois au niveau réglementaire administratif, clarifie que « l'investisseur bénéficie du droit d'autonomie dans ses investissements à l'étranger, de décisions autonomes, et assume ses profits et pertes », tout en renforçant la sécurité nationale, le contrôle des exportations technologiques et les mécanismes de contre-sanctions. Le marché s'interroge si cela marque un changement de cap dans la politique de flux de capitaux transfrontaliers de la Chine.
(Précédent : Signal rare en Chine ! Le Journal du Tribunal Populaire : le gouvernement doit rapidement lancer une réglementation sur la cryptomonnaie, l'interdiction de la cryptographie sera levée ?)
(Contexte supplémentaire : Reuters : La Chine envisage d'ouvrir le « stablecoin » en yuan ! Le Conseil d'État pourrait l'approuver ce mois-ci)

Table des matières de cet article

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• Orientation vers le marché : l'investisseur jouit de l'autonomie, assume ses risques
• La cryptomonnaie dans la zone grise : des stablecoins aux paiements transfrontaliers
• Comparaison avec la régulation à Hong Kong : deux systèmes en formation
• Responsabilité légale : interdiction maximale de trois ans

Le 1er juin, le Conseil d'État chinois a publié le « Règlement sur les investissements à l'étranger » (Ordre du Conseil d'État n° 837), une réglementation administrative adoptée lors de la 83e réunion permanente du Conseil d'État, qui entrera en vigueur le 1er juillet 2026. Composé de 31 articles, il couvre les principes de marché pour les investissements à l'étranger, la régulation catégorisée et hiérarchisée, la sécurité nationale, les mesures anti-sanctions et la sécurité des données transfrontalières, étant perçu comme un nouvel équilibre entre « ouverture de haut niveau » et « vision globale de la sécurité nationale » en Chine.

Ce qui retient l'attention de l'industrie de la cryptographie, c'est que cette réglementation présente une double orientation : d'une part, un « assouplissement du marché » en matière de régulation, et d'autre part, un « renforcement de la sécurité » — garantissant par la législation l'autonomie décisionnelle des investisseurs, tout en laissant une large marge de manœuvre pour les investissements étrangers pouvant « nuire à la sécurité nationale ».

Orientation vers le marché : l'investisseur jouit de l'autonomie, assume ses risques

Ce règlement stipule clairement que « l'État soutient que les investisseurs mènent leurs activités d'investissement à l'étranger selon des principes de marché, en participant activement à la compétition internationale », et dans l'article 5, confère aux investisseurs le droit « d'autonomie dans leurs investissements à l'étranger, de décisions autonomes, de gestion des risques, et d'assumer leurs profits et pertes » sous forme législative.

C'est la première fois en Chine qu'une telle reconnaissance claire du statut des investisseurs étrangers est inscrite au niveau réglementaire administratif, contrastant avec la tendance des années précédentes de resserrement continu du contrôle des devises et d'approbation stricte des flux de capitaux transfrontaliers. Des analystes soulignent que cette démarche vise à répondre aux inquiétudes du marché concernant « l'incertitude politique », notamment dans le contexte de la rivalité sino-américaine, où certaines entreprises chinoises investissent via des structures offshore face à un cadre réglementaire flou.

Par ailleurs, l'article 8 exige que les institutions financières du secteur bancaire « suivent des principes de marché, de légalité, de durabilité commerciale et de gestion des risques » pour fournir des services de financement pour les investissements à l'étranger, suggérant une volonté de faciliter des voies réglementaires conformes pour ces investissements.

Cependant, la réglementation trace aussi une ligne rouge claire : les investisseurs ne doivent pas « nuire à la sécurité nationale de la Chine, porter atteinte aux intérêts nationaux ou à l'intérêt public, détruire l'environnement écologique, ou perturber l'ordre concurrentiel du marché ». La clause de « non nuire à la sécurité nationale » dans l'article 5, en écho au nouveau système de « contrôle de sécurité des investissements à l'étranger » introduit dans l'article 15, confère aux autorités compétentes le pouvoir de mener des examens de sécurité sur « les investissements à l'étranger ou la cession d'actifs, droits ou intérêts pouvant affecter ou affectant la sécurité nationale ».

La cryptomonnaie dans la zone grise : des stablecoins aux paiements transfrontaliers

Pour l'industrie de la cryptographie, l'importance de cette réglementation ne réside pas dans la mention explicite des cryptomonnaies (car aucun terme spécifique n'apparaît dans le texte complet), mais dans le cadre indirect qu'elle établit pour la régulation des capitaux et des technologies transfrontalières, impactant ainsi les entreprises cryptographiques.

Premièrement, les flux de données transfrontaliers. L'article 13 interdit explicitement aux investisseurs de transférer à l'étranger, sans permission, des marchandises, technologies, services ou données soumis à des restrictions nationales. L'article 14 intègre également le « flux de données transfrontaliers » dans le système de régulation. Pour les équipes chinoises impliquées dans les paiements transfrontaliers, l'analyse de données blockchain ou le développement de protocoles DeFi, cela signifie une augmentation significative des barrières réglementaires pour l'exportation technologique et le partage de données.

Deuxièmement, la politique sur le stablecoin en yuan. Plus tôt cette année, Reuters a rapporté que la Chine pourrait approuver un pilote pour le stablecoin en yuan, et JD.com a déjà exprimé son souhait d'obtenir une licence mondiale pour un stablecoin. Dans le cadre de cette « autonomie dans les investissements à l'étranger », le stablecoin en yuan, en tant qu'outil de paiement transfrontalier, pourrait bénéficier d'une voie réglementaire plus claire — à condition de respecter les dispositions de l'article 14 concernant la gestion des flux de capitaux et de données transfrontaliers.

Troisièmement, l'effet d'entraînement des mesures anti-sanctions. Les articles 24 et 25 introduisent un mécanisme clair de « contre-mesures », autorisant le Conseil d'État à limiter, en cas de sanctions discriminatoires de la part d'un pays ou d'une organisation, les activités d'import-export, les investissements domestiques, voire l'entrée de personnel. Pour l'industrie de la cryptographie, cela pourrait signifier que des entités ou accords listés sur la liste de sanctions OFAC du département du Trésor américain pourraient indirectement limiter la participation d'investisseurs chinois — comme cela a été le cas lorsque certains développeurs chinois ont choisi de se retirer de certains protocoles en raison des risques de sanctions.

Comparaison avec la régulation à Hong Kong : deux systèmes en formation

Au moment de la mise en œuvre de ce « Règlement sur les investissements à l'étranger », Hong Kong construit activement un cadre de régulation pour les actifs virtuels. Des institutions financières chinoises telles que CITIC Securities ont déjà lancé des services de trading de cryptomonnaies à Hong Kong, et la Banque de Hong Kong a publié une consultation sur la régulation des stablecoins.

Deux systèmes se dessinent : d’un côté, le système intérieur basé sur le « Règlement sur les investissements à l'étranger », mettant l’accent sur la sécurité nationale et la régulation des flux financiers ; de l’autre, Hong Kong, qui participe au marché mondial des cryptomonnaies dans le cadre légal. Ce modèle de « régulation interne du capital, innovation à l’étranger » reflète la stratégie chinoise précédente dans le domaine d’Internet : « régulation intérieure, cotation à l’étranger ».

Responsabilité légale : interdiction maximale de trois ans

Sur le plan de l’application, les articles 27 à 30 précisent les sanctions : les projets d’investissement à l’étranger interdits par la loi peuvent entraîner une amende jusqu’à 1 % du montant investi ; en cas de violation des contrôles de sécurité, l’autorité compétente peut interdire l’activité d’investissement à l’étranger pendant 1 à 3 ans, ou, en cas de gravité, ordonner la « suspension temporaire des actions ou des actifs ». Pour les investisseurs chinois détenant des actifs ou projets cryptographiques à l’étranger, ces sanctions impliquent une augmentation des coûts de conformité et des risques juridiques.

Globalement, ce « Règlement sur les investissements à l’étranger » représente une étape vers un cadre juridique plus complet pour la Chine en matière d’investissements internationaux. Pour l’industrie de la cryptographie, l’essentiel dépendra de la manière dont les autorités utiliseront le mécanisme de contrôle de sécurité des investissements à l’étranger prévu à l’article 15, ainsi que les règles de gestion des flux de données et de capitaux transfrontaliers de l’article 14 — la logique de marché offre un espace d’action, mais la ligne rouge de la sécurité nationale demeure la priorité.