Le vendredi 5 juin, heure de l'Est américain, le Bureau of Labor Statistics publiera le rapport sur l'emploi non agricole d'avril. Le marché prévoit généralement que l'ajout d'emplois non agricoles en mai aux États-Unis ralentira davantage par rapport à avril, avec une fourchette de prévision d'environ 85 000 à 96 000 emplois, contre 115 000 précédemment ; le taux de chômage devrait rester autour de 4,2 % à 4,3 %, et la croissance horaire moyenne en glissement mensuel devrait rebondir à 0,3 %, contre 0,2 % auparavant.

Ce rapport sur l'emploi non agricole influencera directement la perception du marché quant à la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale. Auparavant, l'indice des prix PCE de avril a augmenté de 3,8 % en glissement annuel, et le PCE de base a augmenté de 3,3 %, indiquant que l'inflation reste persistante. Dans un contexte où l'inflation ne montre pas de signe évident de recul, la Fed doit voir un refroidissement continu du marché de l'emploi pour être plus susceptible de signaler une politique accommodante. Par conséquent, le point clé du rapport d'avril ne concerne pas seulement le nombre d'emplois créés, mais aussi si les trois indicateurs — emploi, taux de chômage et salaires — peuvent simultanément indiquer un ralentissement du marché du travail.

D'après les données d'avril, le marché de l'emploi américain montre déjà des signes marginaux de ralentissement. Les 115 000 emplois non agricoles créés en avril sont inférieurs aux 185 000 de mars ; le taux de chômage reste à 4,3 % ; la croissance horaire moyenne n'augmente que de 0,2 % en glissement mensuel, et de 3,6 % en glissement annuel. Au niveau sectoriel, la croissance de l'emploi est principalement concentrée dans les soins de santé, le transport et l'entreposage, ainsi que la vente au détail, tandis que l'emploi dans le secteur fédéral continue de diminuer, et les postes dans le secteur de l'information poursuivent leur déclin. Cela signifie que l'emploi aux États-Unis ne s'aggrave pas de manière globale, mais la structure des nouveaux postes n'est pas équilibrée.

Si le rapport d'avril dépasse les attentes, par exemple avec plus de 100 000 emplois créés, un taux de chômage stable ou en baisse, et une croissance des salaires en glissement mensuel atteignant 0,3 % ou plus, le marché pourrait réévaluer la possibilité de maintenir des taux d'intérêt élevés plus longtemps. Dans ce scénario, les rendements obligataires américains et le dollar pourraient fortement augmenter, l'or (XAUUSD) faisant face à une pression combinée de la hausse des taux réels et du rebond du dollar, avec une possible correction à court terme. Sur le marché boursier américain, un rapport d'emploi solide pourrait d'une part atténuer les inquiétudes concernant une récession économique, favorisant les secteurs cycliques et financiers ; d'autre part, cela pourrait réduire les attentes de baisse des taux, exerçant une pression sur les actions technologiques, les actions de croissance dans l'IA et autres secteurs à haute valorisation.

Si les données montrent un refroidissement modéré, par exemple avec entre 50 000 et 100 000 emplois créés, un taux de chômage stable, et une croissance des salaires en glissement mensuel entre 0,2 % et 0,3 %, cela pourrait être interprété par le marché comme un signal de « atterrissage en douceur ». Dans ce cas, la Fed n'aurait pas besoin de réduire les taux rapidement, mais la pression pour une hausse supplémentaire ou pour maintenir une posture hawkish diminuerait également. Le dollar pourrait osciller à des niveaux élevés ou reculer légèrement, l'or pourrait bénéficier d'un soutien, et le marché boursier pourrait profiter d’un affaiblissement de la pression sur les taux, notamment dans les grandes entreprises technologiques et les secteurs sensibles aux taux.

Si les données sont nettement inférieures aux attentes, par exemple avec moins de 50 000 emplois créés ou en déclin, et si le taux de chômage monte à 4,4 % ou plus, le marché se tournerait rapidement vers des préoccupations de croissance. À court terme, les attentes de baisse des taux pourraient augmenter, faisant baisser les rendements obligataires américains et favorisant l’or ; mais si les investisseurs commencent à craindre une récession aux États-Unis, le marché boursier pourrait d’abord chuter puis diverger, avec une relative dominance des secteurs défensifs, et les actions à haute valorisation pourraient être sous pression en raison de la révision à la baisse des bénéfices attendus. La réaction du dollar dans ce scénario pourrait être complexe : initialement affaiblie par la baisse des attentes de baisse des taux, mais pouvant aussi bénéficier d’un afflux de capitaux en cas de montée de la demande de sécurité.

Dans l’ensemble, le rapport sur l’emploi non agricole de mai sera le facteur clé déterminant la tendance à court terme du marché la semaine prochaine. Pour l’or, la situation idéale serait un refroidissement de l’emploi sans effondrement, avec un relâchement des pressions sur les salaires ; pour le dollar, un emploi robuste et des salaires solides restent les principaux soutiens ; pour le marché boursier, la meilleure situation serait une baisse modérée plutôt qu’une surchauffe ou un refroidissement brutal. Si les données restent dans la zone d’atterrissage en douceur, la tolérance au risque sur le marché boursier pourrait se poursuivre ; si les données s’écartent fortement, la performance des actions pourrait en pâtir. $XAUUSD