## 🥇 Rapport matinal sur l'or du 1er juin

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### I. Données clés

| Indicateur | Valeur | Changement |
|------------|---------|------------|
| Prix spot de l'or | **$4 542/oz** | Stable cette semaine |
| Variation sur 7 jours | +$36,79 (+0,81%) | Légère reprise |
| Variation sur 30 jours | -$79,09 (-1,71%) | Clôture en baisse mensuelle |
| Par rapport au sommet historique | $5 592 (29/01) | **-18,8%** |
| Intervalle sur 52 semaines | $3 254 - $5 592 | Position centrale actuelle |
| Shanghai Gold Exchange AU9999 | ¥993/gramme | En baisse de 5% par rapport au sommet de mai ¥1044 |

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### II. Contexte macroéconomique de la semaine (points de bascule clés)

**Progrès du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran → Chute des prix du pétrole → Conflit entre l'or haussier et baissier**

| Facteur | Changement | Impact sur l'or |
|---------|------------|----------------|
| Pétrole Brent | $92,1/baril (**baisse de 11,1% cette semaine**) | Inflation anticipée ↓ → Attente de baisse des taux ↑ → Optimisme |
| T-Bonds 10 ans | 4,453% (-11bp) | Taux réel ↓ → Optimisme |
| T-Bonds 30 ans | 4,993% (-7bp, retombant sous 5%) | Coût d'opportunité de détenir de l'or ↓ → Optimisme |
| Indice dollar | 98,93 (-0,41%) | Dollar faible → Optimisme |
| Inflation PCE | 3,8% (niveau sur 2 ans) | Signal d'inflation stagnante → Optimisme |
| PIB | Révisé à 1,6% | Ralentissement économique → Optimisme |

**Contradiction centrale** : La chute du pétrole atténue la peur d'inflation → Attentes de hausse des taux diminuent → Rendements obligataires en baisse → Favorable à l'or. Mais la détente géopolitique réduit aussi la demande de sécurité. Deux forces s'affrontent autour de 4 540 $.

| ISM Manufacturing PMI | ⭐⭐⭐ État de santé économique |
|------------------------|------------------------------|
| 4/6 (mercredi) | PMI services ISM | ⭐⭐⭐⭐ Poids plus important |
| 5/6 (jeudi) | Données emploi non agricole | ⭐⭐⭐⭐⭐ Catalyseur principal cette semaine |
| 10/6 (mardi) | Données CPI | ⭐⭐⭐⭐⭐ Impact direct sur les attentes de la Fed |
| 16-17/6 | Réunion FOMC (première de Warsh) | ⭐⭐⭐⭐⭐ Événement le plus important de l'année |

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**1️⃣ Court terme, l'or oscille entre 4 400 et 4 600 $, la moyenne mobile à 200 jours étant la ligne de bataille**

Basé sur : La semaine dernière, rebond en V à 4 540 $, mais 4 595 $ n’a pas été consolidé ; la position haussière sur COMEX très faible indique une pression vendeuse épuisée, mais les flux ETF en sortie limitent la hausse. 4 541 $ (moyenne mobile à 200 jours) sera un point de confrontation cette semaine.

**2️⃣ Les données non agricoles de cette semaine détermineront la direction à court terme**

Basé sur : Si les non agricoles dépassent les attentes → anticipation de hausse des taux → pression sur l’or ; si inférieures aux attentes → inquiétudes de récession + anticipation de baisse des taux → rebond de l’or. Le marché intègre actuellement une probabilité de 59% d’augmentation des taux cette année, toute donnée inférieure aux attentes pourrait faire baisser cette anticipation.

**3️⃣ La stagflation constitue le principal support moyen terme pour l’or, mais la pression de vente institutionnelle à court terme contrecarre cela**

Basé sur : PCE à 3,8% + PIB à 1,6% = combinaison classique stagflation, très favorable à l’or historiquement. Mais le rendement des T-Bonds à 10 ans à 4,45% + 30 ans approchant 5% implique un coût d’opportunité élevé pour détenir de l’or, et les institutions continuent de vendre à court terme.

**4️⃣ La saisonnalité de juin est généralement faible, mais les achats des banques centrales soutiennent un plancher à 4 000-4 400 $**

Basé sur : La réussite historique de juin pour l’or n’est que de 40%, mais les banques centrales achètent 60 tonnes par mois (selon Goldman Sachs), ce qui constitue un support, avec un "plancher de fer" entre 4 000 et 4 400 $.

**5️⃣ La logique haussière à moyen terme reste inchangée, mais il faut attendre de bonnes opportunités d’achat à court terme**

Basé sur : La position très faible des fonds haussiers + achats continus des banques centrales + environnement stagflation. Quand ces trois conditions sont réunies, la performance médiane sur 3-6 mois est d’environ +12%. Mais il faut attendre un ralentissement des flux ETF ou des données non agricoles pour confirmer.

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⚠️ **Avertissement de risque** : Des données non agricoles supérieures aux attentes pourraient casser le support à 4 400 $ ; si la FOMC du 16/6 adopte une posture hawkish, l’or pourrait descendre vers 4 000 $ ; les droits de douane indiens et les flux ETF en sortie continueront à peser sur la demande physique à court terme.

🪨 La situation actuelle est un peu embarrassante — entre le haut et le bas, la moyenne mobile à 200 jours est juste devant. La semaine prochaine, les données non agricoles seront la clé pour faire bouger la tendance, patience en attendant.