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Quelle est la prochaine étape après le trillion ? Jusqu’où Micron peut-il encore s’envoler ?

Micron Technology (MU) a officiellement rejoint le club du trillion de dollars de capitalisation boursière le 26 mai 2026, et au 29 mai 2026, sa capitalisation totale atteint 1,1 billion de dollars, avec un prix de l’action de 971 dollars, et un ratio cours/bénéfice (TTM) de 45,42. Ce jalon n’est pas une reprise cyclique, mais le résultat inévitable d’une croissance structurelle sous la révolution du stockage IA, avec un potentiel de hausse ultérieure toujours soutenu par des fondamentaux solides.

‌Moteur de croissance principal : verrouillage de la capacité HBM4 et monopole technologique‌

La valorisation de Micron s’est envolée grâce à sa position dominante absolue dans le domaine de la mémoire à haute bande passante (HBM4). En 2026, la capacité mensuelle de production HBM4 de Micron a été portée à 15 000 wafers, représentant près de 30 % de sa capacité totale HBM, avec des commandes entièrement réservées, les délais de livraison étant repoussés à 2027. En tant que « cœur de stockage » pour les GPU IA, chaque puce se vend plus de 7 fois le prix d’une DRAM standard, et sa production nécessite 3 à 4 fois la capacité de wafers de DRAM traditionnels, créant une contrainte rigide du côté de l’offre. Micron a fourni à Nvidia la prochaine génération de la plateforme Vera Rubin avec 12 couches HBM4, avec une intégration technologique bien plus profonde que la moyenne du secteur.

‌Principe de fonctionnement de la technologie HBM4 et déploiement dans les serveurs IA en situation réelle‌

‌Transformation de la structure de profit : d’actions cycliques à actions de croissance‌

Micron tourne définitivement la page du destin « cycle mémoire ». Au deuxième trimestre du fiscal 2026, son bénéfice net non-GAAP s’élève à 14,021 milliards de dollars, avec une marge brute de 81 %, bien au-dessus de la moyenne historique. Cette explosion de profits résulte de trois grandes transformations structurelles :

‌Accords à long terme remplacent les contrats à court terme‌ : signature d’accords stratégiques d’achat sur 5 ans avec des clients clés comme Nvidia et Microsoft, verrouillant prix et volumes, améliorant considérablement la prévisibilité des bénéfices ;

‌Amélioration de la structure des produits‌ : la part de HBM et de DDR5 haut de gamme continue de croître, avec plus de 35 % des revenus HBM au deuxième trimestre 2026, entraînant une hausse globale de la marge brute ;

‌Production en masse du procédé 1γ‌ : le nœud 1γ de Micron devient le nœud DRAM avec la plus haute production par wafer de son histoire, avec un taux de rendement supérieur à 95 %, et des coûts de fabrication en constante optimisation.

‌Potentiel de valorisation : consensus des analystes visant un objectif de 1625 dollars‌

Le prix actuel de 971 dollars reste nettement inférieur aux attentes futures des principales institutions :

‌UBS‌ a relevé l’objectif de prix à 1625 dollars, offrant un potentiel de hausse de 67 %, tout en réaffirmant une note d’« achat », estimant que Micron passe d’une « valorisation cyclique » à une « valorisation de croissance » ;

‌Citi‌ prévoit un BPA de 104,56 dollars en 2027, avec un objectif de 840 dollars, basé sur un ratio cours/bénéfice de 8, ce qui reste inférieur aux 15-20 fois généralement observés pour les actions technologiques de croissance ;

‌Consensus du marché‌ : parmi 29 analystes, 93,1 % recommandent « achat », aucun « vente », avec une médiane d’objectif de 1625 dollars, soit 1,67 fois le prix actuel.

‌Conclusion : potentiel de hausse toujours présent, mais phase de « réalisation des attentes »‌

La capitalisation actuelle de Micron reflète déjà les dividendes à long terme du stockage IA, mais n’a pas encore entièrement intégré le potentiel de ses bénéfices par action dépassant 100 dollars en 2027 et de ses flux de trésorerie libres cumulés de 400 milliards de dollars. Dans un contexte où le déficit entre l’offre et la demande de HBM persiste jusqu’en 2027, où les barrières technologiques sont difficiles à reproduire, et où la fidélisation des clients est très forte, l’objectif de 1625 dollars bénéficie d’un socle solide.

Dans les 12 à 18 prochains mois, l’évolution du prix dépendra de :

‌si la part des revenus HBM dans les résultats du T3–T4 2026 dépasse 40 %‌ ;

‌si la production en masse du HBM4E en 2027 devance Samsung et SK Hynix‌ ;

‌si les subventions du « Chips Act » américain continuent d’accroître la capacité locale‌.

Actuellement, Micron est passé du statut de « fournisseur de puces mémoire » à celui de fondation de l’infrastructure mondiale de puissance de calcul IA. Son potentiel de croissance n’est plus défini par les fluctuations cycliques, mais par la soif infinie de puissance de calcul de l’humanité. $MU