SpaceX, OpenAI cotés en bourse : les Asiatiques parient sur une « nouvelle vague de dépenses en capital »

SpaceX, OpenAI et Anthropic prévoient une introduction en bourse, en train de remodeler la logique d'investissement des investisseurs dans les actions technologiques asiatiques.

Les acteurs du marché s'attendent généralement à ce que cette nouvelle vague de dépenses en capital, alimentée par le financement de ces trois entreprises, serve de catalyseur puissant pour la chaîne d'approvisionnement hardware en Asie, favorisant la diffusion des transactions sur le thème de l'IA des actions de puces de premier plan vers des segments plus larges tels que les composants électroniques, les équipements de refroidissement, les infrastructures électriques, etc.

Selon Fabien Yip, analyste de marché chez IG International, le total des introductions en bourse de ces trois entreprises pourrait entraîner une dépense supplémentaire en IA de 70 milliards de dollars, combinée aux engagements de plus de 750 milliards de dollars en dépenses en capital déjà promis par les principaux fournisseurs de services cloud à grande échelle, ce qui pourrait atténuer dans une certaine mesure les inquiétudes concernant la durabilité du financement des infrastructures IA.

Les valorisations des actions de semi-conducteurs sous pression, les fonds cherchant de nouveaux terrains d'investissement

La vague de construction de centres de données a déjà fait de l'entreprise hardware asiatique le bénéficiaire central de cette tendance haussière de l'IA, mais après une forte hausse, la pression sur les valorisations de certains titres principaux s'accumule.

Ken Wong, expert en portefeuille d'actions asiatiques chez Eastspring Investments Hong Kong, déclare :

La IPO dans l'IA pourrait, alors que les valorisations des actions de semi-conducteurs en Asie semblent déjà élevées, stimuler davantage la vague de dépenses en capital.

Il révèle que son équipe privilégie actuellement les fabricants de composants électroniques plutôt que les semi-conducteurs dans sa stratégie technologique asiatique.

Les restrictions de concentration de fonds et les limites de détention par action poussent également, objectivement, les gestionnaires de fonds à s'étendre vers la chaîne d'approvisionnement en aval.

Sam Konrad, gestionnaire de portefeuille chez Jupiter Asset Management, est optimiste quant aux activités d'assemblage de serveurs de Foxconn et Quanta Computer, ainsi qu'à la société de conception de puces MediaTek, en expliquant :

Le cycle des dépenses en capital liées à l'IA durera plusieurs années, et les investisseurs ont tendance à rechercher des titres bénéficiant directement de cette croissance, mais dont le multiple d'évaluation reste encore relativement bas.

Les goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement se répandent, chaque segment montrant ses capacités

Avec la pénurie de semi-conducteurs qui s'étend du côté des puces vers l'aval, le déséquilibre entre l'offre et la demande s'aggrave, attirant les fonds à anticiper.

Depuis le début de l'année, les actions les plus performantes de l'indice MSCI Asia Broad Market incluent Samsung Electronics en Corée et Seibu Electric au Japon, toutes deux représentatives du secteur des composants électroniques pour serveurs.

Yip d'IG mentionne également Toto, une marque japonaise de sanitaires, qui fournit des matériaux en céramique pour la fabrication de dispositifs de puces, bénéficiant ainsi d'une "exposition à distance" dans la chaîne d'investissement IA.

Song Zhe, de la société de gestion d'actifs Paris Asset Management, pense que la prochaine phase du marché sera caractérisée par une "différenciation des actions, plutôt qu'un achat indifférencié de semi-conducteurs".

Son équipe se concentre sur des entreprises chinoises dans les domaines de l'emballage avancé, des substrats, des tests, de l'interconnexion optique, de l'énergie, du refroidissement et des serveurs, qui "peuvent encore soutenir leur valorisation par une hausse des bénéfices".

L'approvisionnement en électricité devient un goulot d'étranglement clé, les actions énergétiques attirant les capitaux

L'expansion rapide des centres de données fait de l'approvisionnement électrique le prochain goulot d'étranglement évident.

L'énergie nucléaire et les énergies renouvelables reçoivent donc plus d'attention, surtout dans le contexte où la guerre en Iran a fait grimper les prix du pétrole, renforçant la logique de substitution par les énergies propres.

Le marché sud-coréen est en tête mondial cette année, avec des entreprises solaires comme HD Modern Energy Solutions et des entreprises d'ingénierie nucléaire comme Daewoo Engineering, figurant parmi les actions en forte hausse.

En Inde, le groupe Adani accélère ses projets de centres de données alimentés par des énergies vertes, renforçant son secteur énergétique et devenant l'une des rares actions bénéficiaires du concept IA sur le marché indien.

Jian Shi Cortesi, gestionnaire de fonds chez GAM Asset Management, considère l'électricité comme "le secteur le plus sous-investi en termes de goulots d'étranglement", tout en avertissant que l'incertitude autour de la deuxième phase du marché IA est plus élevée que celle de la première.

Si la demande réelle en IA ne peut soutenir l'ampleur actuelle des investissements, les entreprises pourraient réduire leurs dépenses en capital, ce qui entraînerait un risque de surcapacité infrastructurelle et de forte correction des valorisations.

Brian Ooi, gestionnaire de portefeuille chez Swiss-Asia, reste attentif aux équipements électriques tels que transformateurs, piles à combustible, câbles, turbines à gaz, et considère que les actions de SpaceX, OpenAI et Anthropic, en raison de leurs levées de fonds, sont un signal positif pour continuer à détenir des actions IA. Il déclare :

Cela leur fournira une liquidité plus abondante pour investir davantage dans les dépenses en capital, et les fournisseurs asiatiques en bénéficieront.