L'ère des "comptes gris" pour les actions hongkongaises et américaines touche à sa fin, où peut aller votre argent maintenant ?

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur｜jk

Le 24 mai, à Tsim Sha Tsui, Hong Kong, Haiphong Road, c’était si calme que cela en devenait presque inconfortable.

Il y a une semaine, cet endroit était encore la « rue des ouvertures de comptes » pour les investisseurs du continent, avec des stands temporaires de courtiers, des véhicules mobiles alignés, une foule en effervescence. Ouverture de comptes en actions hongkongaises avec zéro commission, distribution d’actions, support pour les IPO, atténuation de la preuve d’adresse… Pour attirer les clients du continent, les courtiers ont presque abaissé le seuil au maximum.

Cependant, seulement sept jours plus tard, la porte s’est brusquement fermée. Aujourd’hui, pour qu’un client du continent ouvre un compte en actions hongkongaises, il doit non seulement signer une déclaration écrite, promettant que les fonds proviennent de l’étranger et que les documents n’ont jamais été falsifiés, mais après signature, il peut aussi recevoir un refus de « non passation ».

Tout a changé à partir du 22 mai. La réglementation des deux côtés a été mise en œuvre simultanément, impactant directement des millions d’investisseurs du continent qui investissent via des courtiers hongkongais sur des marchés étrangers.

Quelle est la violence de cette tempête réglementaire ? Quelles sont les expériences réelles des résidents du continent pour ouvrir un compte à Hong Kong ? Quelles autres voies conformes existent pour investir dans des actifs étrangers ? Odaily Planet Daily décrypte tout cela pour ses lecteurs.

I. Collaboration entre les deux rives, la fin du « passage gris » pour l’investissement en actions US et Hong Kong

Le 22 mai, les autorités de régulation de Hong Kong et du continent ont presque simultanément agi, frappant de front, du sud au nord.

La Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, après avoir examiné les opérations d’ouverture de 12 courtiers en valeurs mobilières, a publié une circulaire d’une sévérité exceptionnelle. Le document indique plusieurs manquements majeurs : insuffisance de la diligence dans la vérification des documents d’ouverture, acceptation de documents suspects ou falsifiés lors de l’ouverture, faiblesse évidente dans la gestion des relations transfrontalières avec des intermédiaires étrangers. La SFC déclare même que ces comptes pourraient être utilisés pour des transactions illégales, avec un risque de blanchiment d’argent non négligeable.

Concernant les investisseurs du continent, la circulaire annexée liste trois exigences supplémentaires : toute nouvelle ouverture doit être accompagnée d’une déclaration écrite, et les dépôts, retraits et règlements ne peuvent se faire que via un compte bancaire qualifié ouvert au nom du client. Le contenu principal de la déclaration inclut : confirmer que tous les fonds d’investissement proviennent de sources légales en dehors de la Chine continentale, que le compte n’a jamais été fermé pour utilisation de documents suspects, que toute modification doit être notifiée à la société de courtage dans un délai de 7 jours ouvrables, et accepter de divulguer des informations aux autorités de régulation.

La SFC exige que toutes les institutions réglementées procèdent à une auto-inspection immédiate, ferment les comptes ouverts avec des documents suspects ou falsifiés, ainsi que les « comptes dormants » avec zéro solde et sans transaction depuis 12 mois. La haute direction est également nommément visée, et ceux qui commettent de graves manquements à la conformité risquent des actions réglementaires et légales.

Presque en même temps, la China Securities Regulatory Commission (CSRC), en collaboration avec huit ministères (Ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information, Ministère de la Sécurité Publique, Banque Populaire de Chine, Administration du Marché, Administration de la Régulation Financière, Cyberspace Administration, Administration Nationale des Changes), a publié officiellement le « Plan d’action pour la rectification des activités illégales de gestion transfrontalière de valeurs mobilières, de fonds et de produits dérivés » — prévoyant une période de 2 ans pour la concentration des efforts, durant laquelle les comptes existants ne pourront que vendre ou transférer des fonds dans une seule direction, sans possibilité d’en ouvrir de nouveaux. Un avis préalable a également été publié concernant des sanctions administratives pour des entités telles que Tiger Securities, Futu Securities, Changqiao Securities pour des activités illégales liées à la gestion de valeurs mobilières.

L’étendue, la force et la détermination de cette série de mesures, dans l’histoire récente de la régulation financière, sont rares.

Ces deux documents, issus de systèmes de régulation différents, pointent vers un même problème : le mode d’investissement en actions US et Hong Kong via des courtiers du continent, longtemps considéré comme une zone grise légale, est désormais officiellement terminé. La régulation, cette fois, est sérieuse.

Mais pour comprendre pourquoi cette action a été si radicale, il faut revenir en arrière de deux ou trois ans : à quel point cette voie était-elle « large » ?

De 2023 au début 2025, les marchés des actions hongkongaises et américaines ont connu des hausses successives, avec une explosion des opportunités d’IPO à Hong Kong, stimulant une demande d’ouverture de comptes du côté du continent. À cette époque, des courtiers en ligne comme Futu, Tiger, Changqiao, grâce à leur interface fluide en chinois, leurs commissions faibles voire nulles, et leur support pour les dépôts en RMB, ont massivement pénétré le marché intérieur. Certaines plateformes hongkongaises ne demandaient pas de preuve d’adresse ou ne vérifiaient pas réellement l’adresse, permettant même des dépôts en stablecoin (USDT). Ouvrir un compte revenait presque à un clic.

Déjà en juillet 2016, la CSRC avait publié un rappel de risque, mentionnant Tiger Securities, Futu Securities, etc., pour leurs services de trading de valeurs mobilières étrangères. Fin 2022, la régulation ciblait spécifiquement ces courtiers étrangers. Mais l’effet de cette régulation était limité : les comptes existants continuaient à fonctionner, et certains plateformes, même après leur rectification, acceptaient encore de nouveaux clients du continent via diverses astuces.

Cette fois, l’action est sans détour. La politique ne se limite plus à limiter l’expansion, mais vise à rectifier les comptes existants : toutes les anciennes marges de manœuvre sont désormais verrouillées.

II. « Déclaration écrite » en main, ouverture encore difficile

Après la nouvelle réglementation, ceux qui ont agi rapidement ont déjà acheté leur billet pour Hong Kong, mais ouvrir un compte n’est pas simple. Au cours de la semaine écoulée, de nombreuses photos intitulées « déclaration écrite de l’investisseur du continent » ont circulé sur les réseaux sociaux, toutes provenant de personnes ayant tenté d’ouvrir un compte dans des agences physiques de courtiers hongkongais.

Le blogueur AB Kuai.Dong raconte l’expérience d’un ami : après s’être rendu à Hong Kong pour ouvrir un compte chez Yingli Securities, il a été invité à signer la « Déclaration écrite de l’investisseur du continent », rempli tous les documents, attendu plus d’une heure, mais s’est vu refuser l’ouverture. Simon, un autre, a également relaté une expérience similaire : en se présentant en personne, il a signé la déclaration, attendu plus d’une heure, sans succès.

Les textes de déclaration publiés par plusieurs comptes sont très proches de ce que demande la circulaire de la SFC, ce qui montre que les courtiers ont rapidement appliqué la nouvelle réglementation.

Il faut aussi noter que signer cette déclaration ne garantit pas l’ouverture du compte, et refuser de signer rend impossible l’ouverture. Le blogueur Li Zhi explique simplement : en faisant signer cette déclaration, les courtiers transfèrent en réalité la responsabilité de la conformité : en cas de problème, ils peuvent dire « le client a déclaré que ses fonds sont légaux » ; et ils filtrent aussi leurs clients, car la majorité des investisseurs du continent en actions hongkongaises ou américaines évoluent dans une zone grise légale, et cette déclaration leur impose de confirmer noir sur blanc que leurs fonds proviennent de l’étranger, ce qui constitue une barrière supplémentaire.

Un article de CaiLianShe du 27 mai confirme cette tendance : dans presque toutes les agences de courtage à Hong Kong, depuis le 26 mai, pour ouvrir un compte, il faut signer une déclaration sur la provenance légale des fonds. Un représentant d’une banque étrangère à Hong Kong a confirmé cette nouvelle exigence.

Le document s’appelle « Déclaration de divulgation transfrontalière (pour la demande d’ouverture de compte d’investissement) ». Selon ce que montre le document fourni par un client, l’essentiel est : le titulaire du compte doit confirmer que « tous les fonds utilisés pour soutenir l’activité d’investissement et le règlement associé proviennent de sources légales en dehors de la Chine continentale » ; et les résidents du continent doivent faire attention, car ce service d’ouverture de compte n’est destiné qu’aux investisseurs résidant à Hong Kong (par exemple, en résidence ou en travail), et doivent s’assurer de la légalité de leurs fonds.

Le document précise aussi que, pour respecter la régulation locale, la banque peut demander des justificatifs, et si ces derniers ne sont pas fournis, le service peut être refusé ou résilié.

Il ne s’agit pas seulement des nouveaux comptes : un représentant d’une banque chinoise a confirmé que, pour les comptes ouverts entre le 23 et le 25 mai 2026, les investisseurs du continent doivent également signer cette nouvelle déclaration, sans période de transition.

III. Qui peut encore ouvrir un compte ? Panorama des voies conformes existantes

Ce resserrement a coupé l’accès aux grandes plateformes en ligne pour les nouveaux clients du continent, mais toutes les voies ne sont pas fermées.

Les courtiers qui ont complètement arrêté d’accepter de nouveaux clients du continent : Futu Securities, Tiger Securities, Changqiao Securities, Huasheng Securities. Ces quatre courtiers ont fermé leurs nouvelles ouvertures, et certains comptes existants peuvent encore trader, mais dans le cadre d’une période de transition de 2 ans, ils doivent vendre ou transférer leurs fonds, puis seront totalement retirés.

Les courtiers réglementés à Hong Kong qui offrent encore des voies limitées pour les résidents du continent (au moment de la rédaction, la situation étant en évolution) :

Yingli Securities est actuellement l’un des rares courtiers encore permettant l’ouverture directe pour les utilisateurs du continent. Détenteur des licences 1, 4, 9 de la SFC, avec une filiale aux États-Unis enregistrée à la SEC et régulée par la FINRA, leur cadre réglementaire est solide. Cependant, selon les retours récents sur les réseaux sociaux, la nouvelle réglementation a durci leur processus de vérification, et beaucoup d’échecs lors de l’ouverture en personne ont été rapportés. La réussite dépend fortement de la conformité du client à la condition que « les fonds proviennent de l’extérieur du continent ».

Fosun Wealth et Zhifu Securities sont deux autres options encore accessibles pour les utilisateurs du continent.

Un blogueur affirme que la dernière communication officielle de Fosun indique que leur nouvelle politique d’ouverture est : ne plus demander de preuve d’adresse, mais l’ouverture doit se faire via VPN ou en se rendant en personne à Hong Kong ; pour ceux utilisant des banques virtuelles comme ZhongAn, Tianxing, HSBC, la localisation doit indiquer Hong Kong. Odaily a vérifié auprès de Fosun que cette information est une rumeur, et que l’ouverture reste soumise aux règles mentionnées ci-dessus.

Pour les utilisateurs avec une identité étrangère (étudiants, titulaires d’un permis de travail, résidents étrangers permanents), les conditions sont plus souples, mais ils doivent aussi pouvoir prouver que leurs fonds proviennent de l’étranger.

Ouvrir un compte n’est que la première étape, et le transfert de fonds constitue également un enjeu clé de la nouvelle réglementation.

La circulaire de la SFC exige que, pour les comptes d’investisseurs du continent, les dépôts, retraits et règlements ne puissent se faire que via un compte bancaire en leur nom, ouvert dans une banque réglementée à Hong Kong ou dans une juridiction conforme. Les transferts via des intermédiaires, des amis, ou en USDT, pour contourner la régulation des changes, sont désormais interdits.

Concrètement, pour déposer de l’argent, il faut disposer d’un compte bancaire local à Hong Kong. ZA Bank, Tianxing Bank, et d’autres banques virtuelles supportent le transfert via FPS. Certains courtiers, comme Yingli Securities, proposent aussi des dépôts rapides via eDDA. Pour ceux qui n’ont pas de compte bancaire hongkongais, ouvrir une carte bancaire locale est une étape incontournable.

En résumé, après mai 2026, la voie pour les investisseurs du continent souhaitant investir en actions US et Hong Kong de manière conforme sera fortement limitée, mais pas totalement fermée. Selon la situation actuelle, plusieurs options restent possibles.

La voie la plus sûre : identité conforme, canal de fonds conforme, et compte bancaire hongkongais. Étudiants, travailleurs à l’étranger, résidents de Hong Kong ou Macao, avec justificatifs de provenance des fonds, peuvent encore ouvrir chez des courtiers réglementés comme Yingli, Zhifu, Fosun, avec une certaine prudence. Les touristes ont un risque plus élevé, notamment concernant la provenance des fonds.

Voies conformes réglementairement : Hong Kong-Shanghai Stock Connect, QDII, Wealth Management Connect. Ces canaux, bien que limités en produits et en quotas, sont totalement conformes, et les fonds des investisseurs du continent devraient progressivement s’y déplacer.

Voie blockchain : Hyperliquid, xStocks et autres plateformes offrent des solutions techniques alternatives. Cependant, leur conformité réglementaire est encore floue. Récemment, plusieurs projets proposant des produits en crypto liés aux actions hongkongaises ont publié des annonces indiquant qu’ils se conformaient aux nouvelles règles de Hong Kong, et ne proposeront plus ces produits. La majorité de ces produits ne sont pas accessibles aux utilisateurs du continent, étant davantage destinés à des résidents à l’étranger.

Conclusion : resserrement massif, mais opportunités encore présentes

Ce resserrement est une libération concentrée de tensions accumulées. La croissance désordonnée des courtiers hongkongais auprès des clients du continent ces dernières années, tout en apportant une croissance rapide, a aussi laissé des risques importants : documents falsifiés, provenance de fonds opaque, comptes dormants détournés. La régulation conjointe des deux côtés envoie un signal clair : le « marché gris » de l’investissement en actions US et Hong Kong est en train de se fermer définitivement.

Pour les investisseurs du continent qui souhaitent toujours investir en actions US ou Hong Kong, le chemin sera plus difficile, mais des options conformes existent. Le choix dépendra de leur statut, de leur tolérance au risque, et de leur capacité à respecter les limites réglementaires. Quoi qu’il en soit, avant de signer toute déclaration écrite, il faut bien comprendre : une fois signé, la responsabilité légale leur incombe entièrement.

(Odaily note : cet article synthétise les circulaires officielles de la SFC, les annonces de la CSRC, des médias comme CaiLianShe, First Financial, ainsi que des informations de réseaux sociaux. Il est fourni à titre informatif uniquement, ne constitue pas un conseil en investissement.)