Ces derniers jours, j'ai vu beaucoup de gens prendre la quantité de stablecoins, les flux ETF entrant et sortant comme un "bouton de marché" à regarder, pour faire simple, la corrélation peut parfois être vraiment trompeuse… Plus de stablecoins peut simplement signifier que tout le monde les garde d'abord hors marché, ou que c'est nécessaire pour le arbitrage ou la market-making sur la chaîne ; les flux ETF sont aussi une question d'émotion + rythme, ils ne se transmettent pas forcément immédiatement à l'achat au comptant. Ne pas imaginer une causalité juste parce que deux lignes bougent en même temps, je me suis aussi fait avoir par ce genre de graphique avant, en suivant dedans, le slippage m'a vite appris la leçon.

Au contraire, ce qui m'importe davantage, c'est : si la profondeur a suivi, si le routage commence à faire un détour, si l'écart de prix pour une même opération de swap entre différentes chaînes s'élargit soudainement. La spirale inflationniste des jeux blockchain + studios + prix des tokens, c'est aussi un peu ça : des données en surface belles, mais si la liquidité sous-jacente est tirée, ça se voit tout de suite. De toute façon, je suis maintenant plus dans la réduction des "grands récits", et plus dans la vérification concrète… C'est tout pour l'instant.