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Micron, Samsung, SK Hynix restent-ils encore avantageux en termes de valorisation ?

　　Les trois géants mondiaux des puces de stockage (Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology) ont tous dépassé une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars. La capitalisation totale de ces trois entreprises dépasse d’environ 22 % celle des trois plus grandes compagnies pétrolières mondiales.

　　La capitalisation des entreprises en amont et en aval de la chaîne de l’industrie du stockage a également fortement augmenté. Le fabricant de mémoire flash SanDisk a vu sa valeur boursière presque doubler depuis mars de cette année.

　　Le Wall Street Journal a récemment écrit qu’avec la forte hausse du marché, le secteur du stockage semble avoir atteint un point de correction, car cette industrie a toujours été très cyclique. Mais la transformation du modèle commercial actuel augmente considérablement la certitude des bénéfices futurs des entreprises. En tenant compte des bénéfices futurs, même les grands fabricants de stockage valant plus de 1 000 milliards de dollars sont encore sous-évalués.

　　L’article indique que les puces de stockage, comme le pétrole, sont des matières premières dont les prix fluctuent fortement. La demande massive générée par l’intelligence artificielle a déjà dépassé la capacité d’offre des fabricants existants, ce qui a entraîné des prix de puces atteignant des sommets historiques. Profitant de cet avantage de marché, les entreprises de stockage commencent à pousser leurs clients à signer des accords d’approvisionnement à long terme.

　　Les contrats à long terme à grande échelle vont remodeler le modèle commercial de l’industrie et atténuer la volatilité des prix. Des progrès concrets ont déjà été réalisés : Micron a annoncé dans ses résultats financiers de mars cette année avoir signé son premier contrat d’approvisionnement de cinq ans, et lors de la réunion d’investissement la semaine dernière, elle a indiqué que des progrès substantiels avaient été réalisés dans des collaborations similaires avec d’autres clients.

　　SanDisk a révélé le mois dernier que cinq clients avaient déjà signé des accords à long terme avec elle, couvrant plus d’un tiers de sa capacité pour l’année financière suivante.

　　SK Hynix n’a pas publié le nombre précis de clients signataires, mais lors de la conférence téléphonique sur ses derniers résultats financiers, la société a clairement indiqué que la demande du marché pour les trois prochaines années dépasserait largement sa capacité de production, ce qui montre qu’elle a déjà noué des relations approfondies avec ses clients pour répondre à la demande à long terme. Le directeur financier de SK Hynix, Kim Woo-joon, a mentionné lors de la réunion : « La position stratégique des puces de stockage devient de plus en plus cruciale, et les clients considèrent désormais la volatilité des prix et l’approvisionnement comme des risques opérationnels clés. »

　　Les grands géants de l’IA disposent de ressources financières solides, et une partie importante de leur capacité de stockage future sera verrouillée par des contrats à long terme, avec des clauses de prix plus stables. L’analyste de UBS, Tim Arcuri, prévoit que l’année prochaine, 30 % des livraisons de mémoire vive dynamique (DRAM) seront couvertes par des contrats à long terme dans le monde entier. Microsoft, Google, Amazon et d’autres grands fournisseurs de cloud technologique ont déjà verrouillé environ deux tiers de la capacité mondiale de DRAM dédiée aux serveurs. Ces contrats à long terme rendent les bénéfices futurs des entreprises de stockage très prévisibles, avec des marges très importantes.

　　La capitalisation boursière de Micron dépasse actuellement 1 000 milliards de dollars, avec un ratio cours/bénéfice attendu pour les quatre prochains trimestres inférieur à 10, ce qui la place dans le dernier 10 % des composants du S&P 500 ; SanDisk a un ratio cours/bénéfice attendu d’environ 10,5, également faible. Selon FactSet, la valorisation des deux entreprises sud-coréennes de puces est encore plus basse, Samsung Electronics et SK Hynix ayant un ratio cours/bénéfice attendu de seulement 6 à 7. En revanche, le ratio moyen attendu pour les composants de l’indice PHLX Semiconductor est d’environ 26. $MU