Le marché boursier pourrait être en difficulté : le président Trump a mis le président de la Fed, Kevin Warsh, dans une situation difficile

Le marché boursier américain est en pleine effervescence malgré l'incertitude économique créée par les tarifs douaniers et la guerre en Iran. Au cours de l'année écoulée, le S&P 500 (^GSPC +0,22%) a progressé de 30 % et le Nasdaq Composite (^IXIC +0,20%) a augmenté de 42 %. Mais les investisseurs ont des raisons d'être nerveux.

Kevin Warsh a récemment remplacé Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale. Trump a nommé Warsh, qui a de l'expérience dans la fixation de la politique monétaire en périodes économiques difficiles — il a auparavant siégé au Conseil des gouverneurs de la Fed pendant la Grande Récession — mais il se trouve cette fois dans une situation particulièrement difficile.

Trump a fréquemment critiqué la Fed pour avoir maintenu son taux d'intérêt de référence trop élevé, il est donc logique qu'il voit Warsh comme une solution. Mais les tentatives de Trump d'influencer la politique monétaire de la Fed, couplées à sa décision de faire la guerre en Iran, ont rendu pratiquement impossible toute baisse des taux.

En fait, des prix de l'énergie élevés pourraient contraindre la Fed dirigée par Warsh à augmenter les taux, et le S&P 500 ainsi que le Nasdaq Composite ont historiquement chuté lorsque la banque centrale a lancé un nouveau cycle de hausse des taux.

Source de l'image : Photo officielle de la Maison Blanche.

La Réserve fédérale pourrait devoir augmenter les taux d'intérêt

Le conflit en Iran a fermé le détroit de Hormuz, une voie navigable qui sert de route de transit pour environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale. L'Agence internationale de l'énergie indique que la fermeture du détroit a entraîné la plus grande perturbation de l'approvisionnement en pétrole de l'histoire.

Les consommateurs américains paient déjà le prix. L'inflation mesurée par l'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté à 3,8 % en avril, son niveau le plus élevé depuis trois ans. Mais cette situation empire encore. L'outil de prévision de la Réserve fédérale de Cleveland montre une accélération de l'inflation IPC à 6,5 % au deuxième trimestre.

Plus tôt cette année, les investisseurs considéraient que des baisses de taux d'intérêt étaient une certitude. Mais les perspectives ont changé. Selon l'outil FedWatch de CME Group, les traders s'attendent désormais à au moins une hausse de 0,25 point de pourcentage dans les mois restants de 2026. C'est une mauvaise nouvelle pour le marché boursier. Depuis 1999, la Fed a lancé quatre cycles de hausse des taux, et le S&P 500 ainsi que le Nasdaq ont toujours chuté au cours des trois mois suivants, avec des baisses moyennes de 7 % et 8 %, respectivement.

Kevin Warsh pourrait justifier des baisses de taux en réduisant le bilan de la Fed

Warsh souhaite réduire le bilan de la Fed, qui s'élève à 6,7 trillions de dollars, mais cela pourrait faire baisser le marché boursier en drainant la liquidité du système financier. Si la Fed cesse d'acheter de nouvelles obligations du Trésor, les banques et les investisseurs institutionnels absorberaient l'excédent de capacité, leur laissant moins de liquidités pour les actions.

Bien sûr, Warsh pourrait compenser ce problème en abaissant simultanément les taux d'intérêt, mais cela soulèverait des questions sur le fait qu'il essaie simplement d'apaiser Trump. La perspective d'une Fed motivée politiquement pourrait bouleverser le marché obligataire, et les dégâts finiraient par se répercuter sur le marché boursier.

Comment ? Des baisses de taux d'intérêt inutiles, motivées par des raisons politiques, finiraient par entraîner une inflation plus élevée. Les détenteurs d'obligations exigeraient une compensation pour ce risque, vendant leurs obligations existantes, ce qui ferait baisser les prix et augmenterait les rendements, jusqu'à ce que ces derniers deviennent suffisamment attractifs.

Par ailleurs, des coûts d'emprunt plus élevés freineraient les investissements des entreprises et la consommation des ménages, ralentissant la croissance des bénéfices des sociétés. Cela pourrait faire baisser les prix des actions car les valorisations s'ajusteraient en fonction de profits plus faibles. Au-delà, des rendements plus élevés rendraient les obligations plus attractives, siphonnant de l'argent des actions.

Voici la conclusion : Trump a créé son propre cauchemar. Au lieu des taux plus bas qu'il désire ardemment, ses actions pourraient forcer la Fed à augmenter les taux. Cela pourrait faire chuter le marché boursier. Et si la Fed tente de justifier une baisse des taux en réduisant son bilan, des questions sur l'indépendance de la banque centrale pourraient bouleverser le marché obligataire. Cela aussi pourrait faire plonger le marché boursier.