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Rapport approfondi sur la fabrication de wafers mondiaux de TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company)

一 Conclusions clés d’investissement
TSMC (TSM) est le leader incontesté en processus avancés, la révolution de la puissance de calcul AI stimule une forte croissance, CAGR d’environ 25% entre 2026 et 2028, note d’achat avec un objectif de 430 dollars.

二 Aperçu de l’entreprise et position sur le marché
Dominateur mondial de la sous-traitance, fondée en 1987, modèle purement de fabrication de wafers, siège 🇨🇳Taïwan.
Part de marché mondiale en 2025 : 71%, en tête ; processus avancés de 7nm et moins avec plus de 90% de part, principal fabricant pour Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm.
Couverture des processus : production en 3nm, R&D en 2nm, seul fabricant capable de produire en 3nm.
Répartition des capacités : principalement à Taïwan, usines à Phoenix (États-Unis), Kumamoto (Japon), diversification mondiale pour réduire les risques géopolitiques.
Chiffre d’affaires 2025 : 130 milliards de dollars (+31,6%), bénéfice net : 46,8 milliards (+46,4%), marge brute : 59,9%.

三 Avantages compétitifs et logique de croissance
Double moteur : puissance de calcul AI + processus avancés
1 Barrières technologiques (insurmontables) : taux de rendement en 3nm >80%, 2nm utilisant l’architecture GAA, production en 2026 ; emballages avancés (CoWoS, SoIC) renforçant la barrière de puissance, plus de 70% de parts dans l’emballage de puces AI.
2 Explosion de la puissance de calcul AI (moteur principal) : en 2025, 18% de revenus liés à l’AI, commandes de puces AI en 2026 +50% YoY, Nvidia B100, Apple M4 entièrement sous-traités par TSMC.
3 Pouvoir de fixation des prix (augmentation continue) : en 2026, hausse de 15% pour le 3nm au second semestre, 5-10% pour le 5nm/7nm, marge brute en hausse continue.
4 Capacité mondiale (couverture contre les risques géopolitiques) : usine aux États-Unis en production en 2026 en 5nm, usine au Japon axée sur 22/28nm, diversification pour réduire les risques politiques.

四 Prévisions de performance 2026-2028 (en milliards de dollars)
2026 : chiffre d’affaires 169 milliards (+30%), bénéfice net 62 milliards (+32%), marge brute 63%, revenus AI représentant 25%.
2027 : chiffre d’affaires 211 milliards (+25%), bénéfice net 79 milliards (+27%), marge brute 65%, contribution de la production en 2nm.
2028 : chiffre d’affaires 264 milliards (+25%), bénéfice net 99 milliards (+25%), marge brute 66%, explosion continue de la puissance de calcul AI.

五 Évaluation et recommandation d’investissement
(Achat, objectif de 430 dollars)
PE actuel de 28, inférieur à la moyenne de 35 pour les leaders mondiaux des semi-conducteurs, dans le percentile 30 des trois dernières années.
Croissance élevée de la puissance de calcul AI + barrières de processus avancés + pouvoir de fixation des prix, PE de 30 en 2027, objectif de 430 dollars, potentiel de hausse de 26%.
Fonds adaptés : croissance à long terme, thème AI, portefeuille mondial de base.

六 Risques
Risques géopolitiques : intensification des restrictions américaines, conflit à Taïwan impactant la capacité.
Risques technologiques : rendement en 2nm inférieur aux attentes, Samsung rattrape plus vite que prévu.
Risques de concentration client : commandes élevées d’Nvidia et Apple, fluctuation de la demande.

七 Résumé
TSMC est l’infrastructure clé de la puissance de calcul AI mondiale, ses barrières technologiques, la fidélité de ses clients et son pouvoir de fixation des prix sont irremplaçables, forte certitude de croissance à long terme, un “ancrage” pour le secteur des semi-conducteurs. $TSM