Le PDG d'ICE met en garde les régulateurs alors que Hyperliquid rivalise avec les échanges traditionnels

• Le PDG d'ICE, Jeffrey Sprecher, a décrit Hyperliquid comme plus grand que le Nasdaq malgré une équipe de seulement 11 employés.
• Sprecher a averti les régulateurs que les contrats à terme perpétuels de Hyperliquid seraient classés comme des swaps selon les règles existantes de Dodd-Frank.
• Le marché dérivé de SpaceX sur Hyperliquid pourrait dépasser en taille l’IPO elle-même, soulevant des préoccupations réglementaires urgentes.

Hyperliquid attire une attention sérieuse des plus hautes sphères de la finance traditionnelle. Jeffrey Sprecher, fondateur et PDG de l’Intercontinental Exchange (ICE), a lancé un avertissement clair aux régulateurs lors de la 42e Conférence annuelle sur les décisions stratégiques de Bernstein le 27 mai 2026.

Il a questionné pourquoi les plateformes décentralisées opèrent librement alors que les bourses réglementées font face à une surveillance stricte.

Ses remarques interviennent alors qu’Hyperliquid continue de s’étendre sur des marchés autrefois dominés par des institutions traditionnelles, avec seulement 11 employés derrière ses opérations.

Sprecher appelle à une clarté réglementaire sur les plateformes décentralisées

Sprecher n’a pas mâché ses mots lorsqu’il a abordé le fossé réglementaire entre ICE et Hyperliquid. Il a directement demandé aux régulateurs pourquoi les plateformes décentralisées opèrent sans les mêmes règles que celles régissant les bourses traditionnelles.

Cette question reflète une frustration croissante parmi les opérateurs de marché traditionnels qui supportent de lourdes charges de conformité.

Le PDG de l’ICE a confirmé avoir rencontré l’équipe d’Hyperliquid à plusieurs reprises. Il a décrit les fondateurs simplement, en disant qu’ils sont « très, très intelligents » et qu’ils construisent quelque chose que l’industrie ne peut ignorer.

Malgré son admiration claire, il a également souligné que le paysage concurrentiel soulève des préoccupations réglementaires légitimes.

Les produits principaux d’Hyperliquid, connus sous le nom de contrats à terme perpétuels, entrent dans une catégorie légalement sensible. Selon la loi américaine actuelle, Sprecher a noté que ces instruments seraient traités comme des swaps.

Le Titre VII de Dodd-Frank a été rédigé après la crise financière de 2008 spécifiquement pour réglementer le trading de swaps et protéger les marchés contre le risque systémique.

Sprecher a souligné que l’ICE doit se conformer à des règles détaillées pour les négociants en swaps, aux exigences de marge et aux obligations de reporting. Hyperliquid, opérant en tant qu’entité étrangère décentralisée, ne fait actuellement face à aucune de ces exigences.

Il a directement interpellé les régulateurs à ce sujet, en demandant : « Pourquoi nous interdisez-vous de faire cela alors que cela se passe déjà ? Ne pouvons-nous pas avoir des règles équitables ? »

Il s’est abstenu de demander la fermeture d’Hyperliquid. Au lieu de cela, il a exhorté les régulateurs à créer une nouvelle catégorie pour les contrats à terme perpétuels ou à appliquer de manière cohérente les règles existantes sur tous les plateformes.

Selon lui, cette décision réglementaire déterminera comment les marchés traditionnels et décentralisés évolueront dans les années à venir.

Le marché dérivé de SpaceX teste les limites du trading décentralisé

Sprecher a souligné le listing du dérivé SpaceX sur Hyperliquid comme un cas de test critique pour les régulateurs. La plateforme a listé un produit lié à SpaceX avant l’IPO de la société, prévue pour le 11 juin.

Sprecher a averti que l’activité de marché qui l’entoure « pourrait être plus grande que l’IPO elle-même », en fonction de l’effet de levier et de la participation qui se développeront avant le jour du listing.

Cette ampleur compte profondément pour les régulateurs et les acteurs institutionnels du marché. Si une bourse décentralisée peut influencer la découverte des prix avant une grande offre publique, cela soulève de sérieuses questions sur l’intégrité du marché. Sprecher a été clair sur l’enjeu, en disant : « Je ne pense pas que vous puissiez l’ignorer. Je ne sais pas encore si nous l’acceptons ou le détestons, mais je pense que nous aurons tous une opinion en juin. »

Hyperliquid permet un effet de levier allant jusqu’à 100:1 sur ses produits listés. Sur le dérivé SpaceX, cela signifie que les traders particuliers mettent en jeu un capital important avant une IPO en direct. Sprecher a souligné que cela représente quelque chose que les régulateurs ne peuvent plus se permettre d’ignorer longtemps.

La plateforme a également capté le volume de trading énergétique du week-end pendant le conflit au Moyen-Orient. Lorsque les marchés traditionnels étaient fermés,

Hyperliquid est intervenu pour fournir une découverte active des prix du pétrole. L’ICE a répondu en prolongeant les heures de trading du vendredi et en ouvrant plus tôt le lundi pour réduire cet écart.

Sprecher a reconnu que l’ICE a approché de grandes compagnies pétrolières pour le trading du week-end, mais a rencontré une résistance importante.

Pourtant, Hyperliquid a attiré cette même demande de manière organique grâce à son modèle décentralisé. Ce contraste a renforcé son argumentation plus large auprès des régulateurs, résumé dans ses propres mots : « Si vous ne pensez pas que c’est légal, alors pourquoi ne reçoivent-ils pas les mêmes lettres désagréables que vous nous envoyez ? »