Ce gestionnaire de fonds a une stratégie brillante pour investir dans les actions liées à l'IA

Gavin Baker, le directeur des investissements du fonds spéculatif Atreides Management, s’est imposé comme l’un des principaux investisseurs technologiques d’aujourd’hui.

En huit ans de gestion du portefeuille OTC chez Fidelity, Baker a réalisé un taux de rendement annuel composé de plus de 19 % et a surpassé 99 % de ses pairs selon Morningstar.

Chez Atreides, Baker supervise désormais environ 7 milliards de dollars d’investissements publics et privés, et, bien que ses rendements complets ne soient pas publics, il affiche un ratio de Sharpe de 2,46, selon Tipranks, bien au-dessus de la moyenne des fonds spéculatifs, ce qui signifie qu’il parvient à obtenir des rendements plus élevés sans prendre plus de risques.

Baker partage également ses idées sur les réseaux sociaux, et il vient de révéler une pépite concernant les valorisations des actions dans l’IA.

Lors du podcast All-In, il a décrit le secteur de l’IA comme « inefficace transversalement », expliquant que les multiples dans ce secteur n’ont pas de sens les uns par rapport aux autres.

Selon lui, les actions de mémoire comme Micron (MU +5,07 %) et Sandisk (SNDK +3,28 %) sont bon marché en ce moment. Baker indique aussi que Nvidia (NVDA +1,00 %) se négocie à un ratio P/E très bas.

Inversement, il affirme que les multiples dans les actions liées à l’énergie, au refroidissement et à l’optique sont beaucoup plus élevés. Des actions comme Lumentum Holdings (NASDAQ : LITE), un fabricant de puces optiques qui a été multiplié par 10 au cours de la dernière année, se négocient à un ratio prix/bénéfice à trois chiffres. De même, Coherent (COHR +4,01 %), une autre action optique qui a explosé au cours de l’année dernière, se négocie également à un P/E à trois chiffres.

Baker conclut que si les multiples sur des actions comme Coherent et Lumemtum sont corrects, alors les actions de mémoire et Nvidia devraient monter beaucoup plus haut. En revanche, si les multiples sur Nvidia et Micron sont corrects, ces autres actions risquent de sous-performer.

Source de l’image : Getty Images.

Y a-t-il un seul cycle de l’IA ?

La théorie de Baker suppose qu’il existe un seul cycle de l’IA qui entraîne toutes ces actions. Selon le raisonnement ci-dessus, les noms liés à l’optique sont dans le même cycle de l’IA que les actions de mémoire comme Micron. Si le boom de l’IA continue, ils gagneront, mais s’il s’essouffle, ils perdront.

Les actions de puces mémoire ont une histoire de cyclicité, et les investisseurs craignent un autre cycle de boom et de déclin dans le secteur, car les prix peuvent fluctuer énormément en raison de changements dans les stocks, passant de surplus à pénurie.

La cyclicité est répandue dans tout le secteur des semi-conducteurs, y compris dans les puces optiques, bien que les cycles aient historiquement été plus sévères dans la mémoire. Ce qui différencie l’IA, c’est qu’elle a propulsé ces actions hors de toute logique, rendant peut-être l’histoire moins utile en comparaison, car certains soutiennent que l’IA est un boom séculaire. Si la dynamique de l’offre et de la demande change, cependant, le revers de la médaille pourrait être brutal.

La façon intelligente d’investir dans les actions de l’IA

Alors que la dynamique peut surpasser la valorisation à court terme, la valorisation compte presque toujours à long terme, donc les actions moins chères ont ici l’avantage. Comme le montre le graphique ci-dessous, l’action Lumentum est nettement plus chère que Micron et Nvidia, même si elle ne croît pas plus vite, et elle est beaucoup moins rentable en termes de marge.

Données sur le chiffre d’affaires de MU (croissance annuelle trimestrielle) par YCharts

Une partie des gains de Lumentum au cours de la dernière année provient de l’expansion des multiples, alors que ce n’est pas le cas de Micron, et la valorisation de Nvidia a en réalité diminué.

Suite au commentaire de Baker, il semble que la façon la plus intelligente d’investir dans les actions de l’IA soit de privilégier des noms moins chers comme Micron et Nvidia et d’éviter des actions comme Lumentum qui ont dépendu de l’expansion des multiples pour croître.

Si le secteur de l’IA monte et descend dans son ensemble, les actions moins chères devraient surperformer les plus chères sur le long terme.