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PRÉDICTION : La Réserve fédérale maintiendra les taux d’intérêt en juin 2025
Méthode A : Inchangé / Maintien
Fourchette cible : 4,25 % - 4,50 % (inchangé)
Le FOMC se réunira les 17-18 juin 2025. Mon analyse, basée sur la tarification quantitative, les repères de politique, les projections institutionnelles et les fondamentaux macroéconomiques, conclut avec une confiance quasi certaine que le taux des fonds fédéraux restera inchangé.
Convergence de la tarification du marché quantitatif
CME FedWatch donne une probabilité de 99,9 % de maintien des taux lors de la réunion de juin, avec seulement 1 % attribué à une baisse de 25 points de base et aucune valeur pour une hausse. Juillet est estimé à 96,5 % et septembre à 96,1 %, confirmant une conviction structurelle à travers toute la structure de maturité. La carte des décisions Fed de Polymarket en juin valide indépendamment cela avec environ 98 % de probabilité pour le résultat "Pas de changement". Lorsque la tarification dérivée institutionnelle et la prévision du marché décentralisé de l’argent réel se rejoignent à des niveaux proches, le ratio signal/bruit devient très élevé.
Règle de Taylor et évaluation du taux réel
En appliquant la spécification standard de la règle de Taylor avec un PCE global d’environ 2,6 %, un PCE de base de 2,8 %, un écart de production proche de zéro, et un taux réel d’équilibre de 0,5 %, le taux des fonds fédéraux fixé se situe autour de 4,0 %-4,5 %, exactement dans la fourchette cible actuelle. Aucun mandat de resserrement ou d’assouplissement selon cette règle. Le taux réel ex-post d’environ 1,65 % confirme une politique restrictive appropriée pour une inflation supérieure à la cible.
Diagramme en points du FOMC juin 2025 : configuration stagflationniste
Le résumé des projections économiques montre un déplacement vers la stagflation : la croissance du PIB réel a été révisée à la baisse de 1,7 % à 1,4 %, le chômage révisé à la hausse de 4,4 % à 4,5 %, l’inflation PCE révisée à la hausse de 2,7 % à 3,0 %, et le PCE de base de 2,8 % à 3,1 %. La médiane du taux des fonds fédéraux pour la fin 2025 est de 3,9 %, indiquant deux baisses de 25 points de base au cours de l’année, avec une fourchette de 3,6 % à 4,4 %. Sept participants projettent un taux au ou au-dessus du niveau actuel jusqu’à la fin de l’année. En condition de stagflation, le maintien est l’option la plus optimale d’un point de vue analytique — un relâchement risquerait d’aggraver l’inflation, tandis qu’un resserrement risquerait d’approfondir le ralentissement de la croissance.
Fondamentaux de l’inflation et de l’emploi
L’IPC de mai atteint 2,4 % en headline et 2,9 % en core, plus frais que prévu, mais le PCE reste bien au-dessus de la mandature de 2 %. Les coûts du logement (36 % du poids de l’IPC) et la composante énergie maintiennent une rigidité persistante. La projection médiane du PCE par le comité lui-même de 3,0 % pour 2025 confirme qu’aucune convergence vers la cible n’est attendue cette année. Le taux de chômage à 4,1 % est inférieur à la projection de 4,5 % du FOMC, avec une croissance non agricole moyenne de 125 100 par mois. La pleine emploi élimine le besoin urgent d’une politique monétaire accommodante.
Architecture des orientations futures
La déclaration du gouverneur Waller selon laquelle une baisse des taux "est moins probable à l’avenir qu’une hausse" établit un langage de risque symétrique, neutralisant tout biais en faveur d’un relâchement. Le cadre basé sur les données nécessite une convergence de l’inflation prouvée avant toute modification de la politique, ce qui n’a pas encore eu lieu.
Évaluation probabiliste
Augmentation : Moins de 1 %. Aucun mandat de la règle de Taylor, aucun soutien à une hausse par les responsables, aucune valeur de marché.
Maintien / Inchangé : Environ 99 %. Huit dimensions analytiques indépendantes — tarification CME, tarification Polymarket, règle de Taylor, projections du FOMC, données d’inflation, données sur l’emploi, configuration stagflationniste, et orientations futures — convergent toutes vers le maintien.
Baisse : Environ 1 %. Inflation de 100 points de base au-dessus de la cible, marché du travail en pleine capacité, langage de risque symétrique neutralisant tout biais en faveur d’un relâchement.
Le taux des fonds fédéraux ne bougera pas en juin. Le signal est clair.