Le marché du pétrole brut a récemment présenté une tendance de fluctuation large : le 27 mai, le prix de clôture à terme WTI a brièvement dépassé le seuil de 90 dollars pour descendre à 88,68 dollars le baril, tandis que le Brent a chuté simultanément à 94,29 dollars le baril, atteignant le plus bas depuis le 17 avril ; mais le lendemain, stimulé par de nouveaux affrontements entre les États-Unis et l'Iran, les prix du pétrole ont rapidement rebondi, le WTI ayant brièvement retrouvé les 95 dollars en cours de séance. Sur le mécanisme de fixation des prix du marché, un phénomène notable se déroule : le désir du marché de signer un accord a déjà surpassé l'examen de la véracité des informations.

Situation USA-Iran : l'espoir d'un accord et les frictions avec la réalité s'intensifient simultanément, le statu quo ayant de fortes chances de perdurer. Les médias iraniens ont révélé le 27 mai un projet de mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran, comprenant un cessez-le-feu de 60 jours, la levée du blocus maritime du détroit d'Ormuz, ainsi que la reprise progressive du transport commercial iranien dans un délai d'un mois. La Maison Blanche a rapidement nié cette information, affirmant que le projet était "entièrement inventé", et Trump a publiquement exprimé son "insatisfaction" quant à l'avancement des négociations, menaçant "d'un accord ou de mesures militaires".

Le point central des divergences dans les négociations concerne : l'Iran exige la levée des sanctions américaines et le déblocage de ses avoirs étrangers gelés, tandis que Trump tente de lier l'accord USA-Iran à l'adhésion de pays comme Oman à "l'Accord d'Abraham", les deux parties étant très éloignées sur leurs revendications fondamentales. En termes de calendrier, le résultat des négociations officielles du 5 juin sera une fenêtre d'observation clé.

Même si un accord préliminaire était réellement conclu, le délai nécessaire pour la reprise effective de l'offre est généralement sous-estimé. Le responsable de la société nationale pétrolière d'Abu Dhabi a déclaré que, même si le conflit cessait immédiatement, il faudrait au moins quatre mois pour restaurer 80 % de la production, et une reprise complète n'interviendrait qu'au premier trimestre 2027. De plus, le déminage prendrait plus de deux mois, et l'insécurité maritime demeure incertaine, ce qui signifie que le rythme de la reprise de l'offre à moyen terme sera probablement plus lent que prévu par le marché.

Une logique de "pression bilatérale" entre la demande macroéconomique et les faibles stocks. Sous la double pression de prix élevés du pétrole et de taux d'intérêt élevés à long terme, la pression sur la demande devient concrète. La dernière prévision de l'AIE indique qu'en 2026, la demande mondiale de pétrole brut diminuera de 420 000 barils par jour par rapport à l'année précédente, pour atteindre 104 millions de barils par jour. En tant que plus grand importateur mondial de pétrole, la Chine devrait importer environ 6,5 millions de barils par jour par voie maritime en mai, avec certains navires même revendant leur cargaison, et le taux d'utilisation des raffineries restant à un niveau faible.

Parallèlement, le côté des stocks continue d'envoyer des signaux de tension. La semaine du 15 mai, les stocks commerciaux américains de pétrole brut ont diminué de 7,86 millions de barils, tandis que les réserves stratégiques ont chuté de 9,92 millions de barils ; les stocks d'essence aux États-Unis sont inférieurs aux points bas saisonniers des cinq dernières années. Selon la dernière estimation de Goldman Sachs, à la fin avril, les stocks mondiaux de pétrole brut équivalaient à environ 101 jours de demande mondiale, et on prévoit qu'ils tomberont à 98 jours à la fin mai, approchant ainsi la "ligne d'alerte des cent jours".

Du côté de l'offre, le blocus du détroit d'Ormuz a entraîné une perte de plus de 10 millions de barils par jour de production mondiale, et la production de l'OPEP en avril a diminué de près de 10 millions de barils par jour par rapport à avant le conflit.

Quelle est la perspective pour les prix du pétrole ? À court terme, le principal problème réside dans la perturbation de l'information sur les négociations. Toute nouvelle concernant un cessez-le-feu pourrait provoquer un recul rapide des prix, mais à moyen terme, les faibles stocks et le déficit d'offre substantiel fourniront un support solide aux prix. Même si un accord est conclu, la reprise de la production ne se fera pas du jour au lendemain ; combinée à la saison estivale de forte consommation et aux besoins de stockage des pays après la détente des tensions, la marge de baisse des prix reste limitée.

En synthèse, il est probable que les prix du pétrole évoluent dans une tendance de baisse initiale suivie d'une hausse, avec une remontée des niveaux de base : à court terme, les attentes de détente géopolitique pourraient faire baisser les prix (le WTI fluctuant entre 85 et 93 dollars), mais dès que le marché réalisera que la reprise de l'offre est inférieure aux attentes et que les faibles stocks résonnent, le centre des prix pourrait à nouveau s'élever. Si la situation perdure jusqu'au début de la saison de forte consommation estivale, les déséquilibres structurels entre l'offre et la demande de pétrole brut risquent d'être encore amplifiés.