Arca le directeur des investissements avertit : la stratégie micro-stratégie de 15 milliards de dollars en actions privilégiées « a perdu le contrôle », la probabilité de vendre des pièces cette année dépasse 90 %

La mythologie selon laquelle l’émission d’obligations pour acheter du Bitcoin est sur le point de s’effondrer ?
Le célèbre organisme d’investissement en cryptomonnaies Arca, le directeur des investissements Jeff Dorman, a ouvert le feu aujourd’hui (29), critiquant violemment la structure d’actions privilégiées de Strategy (anciennement MicroStrategy), qui s’élève à 15 milliards de dollars, qu’il considère désormais « hors de contrôle ».
Face à une pression de dividendes annuelle de 1,5 milliard de dollars, et avec une position en Bitcoin actuellement en perte latente, le PDG de Strategy a admis qu’il pourrait vendre du Bitcoin à l’avenir.
Le marché mise désormais sur une probabilité de 90 % qu’il vende ses actifs cette année, ce qui pourrait provoquer une onde de choc de pression de vente inconnue sur le marché des cryptomonnaies.
（Résumé antérieur : Le fondateur de Strategy, Michael Saylor, crie « HODL » ! Bitcoin a perdu la barre des 74 000 dollars）
（Complément d’information : La vente de Bitcoin par Strategy n’est-elle pas une mauvaise nouvelle ? Analyse des 5 grandes logiques financières de MicroStrategy）

L’entreprise cotée Strategy, anciennement MicroStrategy, qui adopte une stratégie folle d’accumulation de Bitcoin avec un levier illimité, fait aujourd’hui l’objet d’un examen rigoureux et de critiques sévères de la part des institutions professionnelles de Wall Street.

Le directeur des investissements de la société de gestion d’actifs cryptographiques renommée Arca, Jeff Dorman, a publiquement averti que la structure de capital de Strategy, dépendant fortement de l’émission massive d’actions privilégiées (Preferred stock), est actuellement « hors de contrôle ».

La charge annuelle de 1,5 milliard de dollars en dividendes, Arca critique une « structure devenue incontrôlable »

Jeff Dorman a publié sur la plateforme X (anciennement Twitter) en soulignant que la structure de capital de Strategy repose entièrement sur une hypothèse extrêmement optimiste — à savoir que « Bitcoin va fortement monter (Moon) », et que cette hypothèse soutient ses obligations de paiement de dividendes futures.

Les données montrent que Strategy a déjà émis cinq types différents d’actions privilégiées (codes STRK, STRF, STRD, STRC, STRE), avec un volume total d’émission atteignant 150 milliards de dollars. Cela signifie que l’entreprise doit générer environ 1,5 milliard de dollars de liquidités chaque année pour payer ces dividendes massifs.
Dorman s’interroge sur la récente décision de Strategy de racheter ses obligations arrivant à échéance en 2029, estimant que cela ne résout en rien la lourde pression de paiement des dividendes liée aux actions privilégiées.

Il a sévèrement souligné que si le prix du Bitcoin continue à fluctuer ou à baisser, Strategy sera confrontée à deux choix extrêmes et mortels :

2. Vendre du Bitcoin pour payer les dividendes privilégiés.
3. Annoncer l’arrêt du paiement des dividendes.

Dorman met en garde que, quelle que soit la décision prise par l’entreprise, cela aura un impact asymétrique et massif, négatif, sur son cours en bourse, la confiance des investisseurs, et même sur l’ensemble du marché du Bitcoin.

Je ne suis pas dans le cercle intime de Saylor, mais cette $MSTR histoire a tellement échappé à tout contrôle que ma seule supposition est la suivante :

– MSTR aurait pu rester inactif avant de commencer à émettre des $billons de préférentielles… cela aurait rendu MSTR ennuyeux (peu d’achats, pas de ventes), mais cela aurait été…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 mai 2026

Le PDG admet la possibilité de vendre des bitcoins, 840 000 BTC actuellement en perte latente

Face aux doutes du marché, le PDG de Strategy, Phong Le, n’a pas nié la possibilité de vendre des actifs lors d’un entretien avec CNBC. Il a confirmé pour la première fois que l’entreprise « pourrait très probablement vendre du Bitcoin à un moment donné dans le futur », tout en soulignant que la stratégie globale de l’entreprise reste « d’augmenter net la quantité totale de Bitcoin détenue » et de continuer à accroître le nombre de Bitcoin par action (BTC par action).
Cette déclaration fait écho à une précédente indication de Saylor, président exécutif, laissant entendre une certaine marge de manœuvre.

Cependant, le marché semble inquiet quant à sa résilience financière. Sur la plateforme Polymarket, la probabilité que Strategy vende ses Bitcoins en 2026 a récemment explosé :

• Vendre avant le 31 mai 2026 : environ 18 %
• Vendre avant le 30 juin 2026 : environ 71 %
• Vendre avant le 31 décembre 2026 : jusqu’à 90 %

Ce qui fait également frissonner les investisseurs, c’est que la position comptable de Strategy est actuellement en perte. Au moment de la rédaction, Strategy détient un total impressionnant de 843 738 BTC (dont environ 170 000 achetés cette année), avec un coût d’achat total d’environ 63,87 milliards de dollars, et un coût moyen d’achat de 75 700 dollars.

Cependant, le prix du Bitcoin, récemment faible, tourne autour de 73 737 dollars (en baisse d’environ 16 % cette année). Cela signifie que le plus grand détenteur de Bitcoin au monde est actuellement en « perte latente » globale. La pression énorme des intérêts et la perte comptable pourraient-elles briser la foi de Strategy dans le Bitcoin ? Cela pourrait devenir l’une des plus grandes bombes à retardement du marché crypto dans la seconde moitié de 2026.