Le marché du pétrole brut a récemment présenté une tendance de fluctuation large : le 27 mai, le prix de clôture à terme WTI a brièvement dépassé le seuil de 90 dollars pour atteindre 88,68 dollars par baril, tandis que le Brent a chuté simultanément à 94,29 dollars par baril, enregistrant le plus bas prix de clôture depuis le 17 avril ; mais le lendemain, stimulé par de nouveaux affrontements entre les États-Unis et l’Iran, le prix du pétrole a rapidement rebondi, le WTI ayant brièvement retrouvé les 95 dollars en cours de séance. Sur le mécanisme de fixation des prix du marché, un phénomène notable se déroule : le désir du marché de signer un accord a déjà surpassé l’évaluation de la véracité des informations.

Situation USA-Iran : l’espoir d’un accord et les frictions avec la réalité s’intensifient simultanément, la impasse ayant de fortes chances de perdurer. Les médias iraniens ont révélé le 27 mai un projet de mémorandum d’accord entre les États-Unis et l’Iran, comprenant un cessez-le-feu de 60 jours, la levée du blocus maritime du détroit d’Ormuz, ainsi que la reprise progressive du commerce maritime iranien dans un délai d’un mois. La Maison Blanche a rapidement nié cette information, la qualifiant de "pure invention", et Trump a publiquement exprimé son insatisfaction quant à l’avancement des négociations, menaçant "d’un accord ou de mesures militaires".

Le point central des divergences dans les négociations réside dans : l’Iran exige la levée des sanctions américaines et le déblocage de ses avoirs à l’étranger, tandis que Trump tente de lier l’accord USA-Iran à l’adhésion de pays du Moyen-Orient comme Oman à "l’Accord d’Abraham", leurs positions étant très éloignées sur leurs revendications fondamentales. En termes de calendrier, le résultat des négociations officielles du 5 juin sera une fenêtre d’observation clé.

Même si un accord préliminaire était réellement conclu, le délai nécessaire pour la reprise effective de l’offre est généralement sous-estimé. Le responsable de la société nationale pétrolière d’Abu Dhabi a admis que, même si le conflit cessait immédiatement, il faudrait au moins quatre mois pour restaurer 80 % de la production, et une reprise complète n’interviendrait qu’au premier trimestre 2027. De plus, le déminage prendrait plus de deux mois, et l’insécurité maritime demeure incertaine, ce qui rend probable que le rythme de la reprise de l’offre à moyen terme soit plus lent que prévu par le marché.

Une logique de "pression bilatérale" entre la demande macroéconomique et les faibles stocks. Sous la double pression de prix élevés du pétrole et de taux d’intérêt élevés à long terme, la pression sur la demande devient concrète. La dernière prévision de l’AIE indique une réduction de 420 000 barils/jour de la demande mondiale de pétrole brut en 2026, pour atteindre 104 millions de barils/jour. En tant que plus grand importateur mondial de pétrole brut, la Chine devrait importer environ 6,5 millions de barils par jour en mai, avec certains navires même revendant leur cargaison, et le taux d’utilisation des raffineries restant à un niveau faible.

Parallèlement, les signaux de tension dans les stocks persistent. La semaine du 15 mai, les stocks commerciaux américains de pétrole brut ont diminué de 7,86 millions de barils, tandis que les réserves stratégiques ont chuté de 992 000 barils ; les stocks d’essence aux États-Unis sont inférieurs aux points bas saisonniers des cinq dernières années. Selon la dernière estimation de Goldman Sachs, à la fin avril, les stocks mondiaux de pétrole brut équivalaient à environ 101 jours de consommation mondiale, et devraient descendre à 98 jours fin mai, approchant la "ligne d’alerte des cent jours".

Du côté de l’offre, le blocus du détroit d’Ormuz a entraîné une perte quotidienne de plus de 10 millions de barils, et la production de l’OPEP en avril a diminué de près de 10 millions de barils par jour par rapport à avant le conflit.

Quelle est la perspective pour les prix du pétrole ? À court terme, le principal problème réside dans la perturbation de l’information sur les négociations. Toute nouvelle concernant un cessez-le-feu pourrait provoquer un recul rapide des prix, mais à moyen terme, la faiblesse des stocks et le déficit d’offre substantiel soutiendront solidement le plancher des prix. Même si un accord est conclu, la reprise de la production ne se fera pas du jour au lendemain ; combinée à la saison estivale de forte consommation et aux besoins de stockage post-conflit, la marge de baisse des prix reste limitée.

En synthèse, il est probable que les prix du pétrole évoluent dans une tendance de baisse initiale suivie d’une hausse, avec une élévation du plancher : à court terme, la détente géopolitique pourrait entraîner une baisse (WTI fluctuant entre 85 et 93 dollars), mais si le marché prend conscience que la reprise de l’offre est inférieure aux attentes et que les faibles stocks résonnent, le centre des prix pourrait à nouveau s’élever. Si la situation perdure jusqu’au début de la saison de forte consommation estivale, le déséquilibre structurel entre l’offre et la demande de pétrole brut pourrait être encore amplifié.