Dernièrement, j'ai encore vu quelqu'un comparer la courbe d'offre de stablecoins avec les flux nets vers les ETF, en disant « l'argent est arrivé donc ça monte », j'ai presque envie de lever les yeux au ciel… La corrélation ne signifie pas forcément causalité. L'émission massive de stablecoins est souvent liée à la market-making / arbitrage inter-bourses / couverture en réserve, ou simplement à un changement de coquille (déplacer USDT/USDC d'avant en arrière), pas forcément de l'argent réel qui entre en dehors du marché ; de même pour les ETF, le rythme d'achat et de rachat est très différent de l'émotion du marché secondaire, avec aussi tout un tas de coûts de friction et de positions de couverture.

Personnellement, je fais plus confiance à ces « comportements » visibles sur la chaîne : est-ce qu’un gros montant qui entre dans une bourse ouvre aussi une position courte, est-ce qu’une adresse OTC effectue des paiements par lots, ou est-ce que les taux d’intérêt de prêt se resserrent soudainement… Ces éléments sont plus fiables pour établir une causalité que de tracer deux lignes. Au passage, la « minage d’attention » via le social, les tokens de fans, cette idée de « l’attention comme minage », ça sonne bien, mais est-ce que cette attention peut vraiment se monétiser de façon stable, qui va faire le dernier relais, bref je la considère comme du bruit.

Considérons cela comme mon esprit de contradiction, quels indicateurs pensez-vous qui peuvent laisser la trace de « vrais fonds hors marché » ?