En janvier cette année, Tether a fait un grand mouvement, lançant le nouveau stablecoin USAT spécialement conçu pour la conformité aux États-Unis. Beaucoup ont crié « Tether a enfin été domestiqué ! ».

Mais l’analyse récente de Forbes a directement dévoilé la vérité : USAT n’est qu’un leurre, c’est un mur pare-balles que Tether s’est construit pour que son empire offshore de 1830 milliards de USDT ne doive jamais se conformer !
Pourquoi dit-on que l’USDT ne pourra jamais être conforme ? Parce que le coût de la conformité est tout simplement insupportable pour lui.
Selon la dernière loi GENIUS des États-Unis, un stablecoin conforme ne peut détenir que des liquidités et des dettes à court terme en ratio 1:1. Mais en regardant le rapport financier du premier trimestre de Tether : dans ses réserves de 191,8 milliards de dollars, il y a 20 milliards en or et une grande quantité de Bitcoin !
Grâce à ses réserves d’or et de Bitcoin, Tether a gagné 10 milliards de dollars en un an. Si l’USDT devait suivre la voie de la conformité américaine, il faudrait vendre tout l’or et le Bitcoin pour les échanger contre des obligations d’État à faible rendement. Ce genre de « coupure de ses propres ressources » est-ce que tu le ferais à ta place ?
De plus, la véritable base fondamentale de l’USDT ne se trouve pas aux États-Unis, mais dans des marchés émergents comme l’Argentine, la Turquie, le Vietnam, où le dollar est en pénurie et la monnaie locale en déclin. Pour ces utilisateurs offshore, la valeur la plus essentielle de l’USDT réside justement dans sa capacité à « écouter la demande sans suivre la déclaration », et à être suffisamment éloigné de la réglementation américaine. Si elle devient une monnaie conforme que le gouvernement américain peut à tout moment geler ou vérifier, les utilisateurs la abandonneront en premier.
Avec cette stratégie « double monnaie », Tether a déjà prévu la fin en 2028 :
Selon la loi, en 2028, les bourses américaines devront retirer les stablecoins non conformes. À ce moment-là, l’USAT conforme restera aux États-Unis pour faire face à la réglementation et attirer les flux institutionnels ; le USDT, beaucoup plus volumineux, sera complètement séparé, continuant à être le « géant offshore du dollar » sans contraintes.
Ce qui est le plus ironique, c’est que le gouvernement américain n’a vraiment pas de solution face à cette stratégie. La taille des obligations américaines détenues par Tether dépasse déjà celles de l’Allemagne et de la Corée. Chaque dollar supplémentaire d’USDT émis équivaut à prêter un dollar de plus au Trésor américain. Le gouvernement américain dépend de ce « grand créancier offshore » tout en étant incapable de le réguler par la loi.