Prédiction : L'action SpaceX va s'effondrer cette année. Voici pourquoi.

Elon Musk peut sembler avoir la touche de Midas en matière d'affaires. Avec son palmarès de battre les pronostics et de créer des entreprises prospères capables de bouleverser des industries entières, il est tentant pour les investisseurs de parier sur toute société à laquelle son nom est associé.

Le succès passé, cependant, ne garantit pas les résultats futurs. Et il y a plusieurs raisons pour lesquelles SpaceX pourrait ne pas répondre aux attentes après son introduction en bourse (IPO) prévue pour le mois prochain. Examinons de plus près comment une exposition à l'intelligence artificielle (IA) non rentable et une stratégie commerciale hautement spéculative pourraient faire sous-performer l'action après ses débuts publics.

Qu'est-ce qui se cache derrière la valorisation de 2 000 milliards de dollars ?

SpaceX pourrait devenir la plus grande introduction en bourse de l'histoire avec une valorisation attendue de 2 000 milliards de dollars. Pour mettre ce chiffre en perspective, cela rendrait SpaceX plus valorisée que toutes les autres sociétés publiques sauf six dans le monde. De plus, la capitalisation boursière potentielle de SpaceX n'est pas bien soutenue par ses fondamentaux commerciaux.

Ce mois-ci, SpaceX a déposé son formulaire S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Ce document est requis dans le processus pré-IPO, et il donne au marché un premier aperçu des finances de l'entreprise privée.

En 2025, le chiffre d'affaires de SpaceX a augmenté de 33 % d'une année sur l'autre pour atteindre 18,7 milliards de dollars, ce qui est assez impressionnant pour une entreprise de cette taille. En revanche, les dépenses (notamment pour la recherche et le développement) augmentent également à un rythme encore plus rapide, ce qui a conduit à une chute du résultat d'exploitation passant d'un bénéfice de 466 millions de dollars à une perte de 2,6 milliards de dollars sur cette période.

Les investisseurs ne devraient pas être trop surpris qu'une société de fusées dépense énormément en R&D. Après tout, il s'agit d'une technologie complexe avec d'importantes exigences réglementaires et de tests. Cependant, une part croissante des dépenses de SpaceX est consacrée à une partie beaucoup plus spéculative et probablement moins bénéfique de ses activités — l'IA générative.

L'IA générative pourrait devenir un gouffre à argent

Selon le dépôt S-1, le segment IA de SpaceX a généré une perte d'exploitation de 6,36 milliards de dollars en 2025. Ce chiffre devient encore plus alarmant lorsque l'on se rappelle que cela s'est produit avant l'acquisition de xAI en février 2026. La nouvelle filiale risque d'aggraver cette consommation de liquidités en raison de la nécessité de construire et d'entretenir des capacités de centres de données et de suivre la concurrence d'acteurs comme OpenAI et Anthropic.

Il y a des signes que xAI pourrait déjà prendre du retard. Bien que la société affirme que la capacité et l'énergie sont ses principales contraintes, le manque de demande pourrait jouer un rôle encore plus important. La société loue en réalité une capacité excédentaire à ses rivaux, Anthropic payant reportedly 1,25 milliard de dollars par mois pour accéder aux centres de données Colossus de xAI.

Source de l'image : Getty Images.

À court terme, cet accord semble être une bonne nouvelle pour SpaceX en raison de l'énorme opportunité de revenus. Cependant, il représente une capacité de formation et d'inférence qui ne sera pas consacrée au grand modèle de langage (LLM) interne de l'entreprise, Grok. De plus, Anthropic peut sortir de l'accord avant son expiration en 2029. Et avec le temps, les centres de données de SpaceX pourraient avoir du mal à rivaliser avec des hyperscalers comme Amazon, qui prévoit de réaliser 200 milliards de dollars en dépenses d'investissement liées à l'IA cette année seulement.

Les centres de données spatiaux proposés par Elon Musk pourraient éventuellement donner un avantage à l'entreprise en permettant l'accès à une énergie solaire abondante et en réduisant considérablement les coûts de refroidissement. Mais cette stratégie pourrait rencontrer des problèmes allant des débris spatiaux aux défis de maintenance, et ne doit pas être considérée comme un plan d'affaires réaliste avec la technologie actuelle. Malgré son succès entrepreneurial, Elon Musk a développé un palmarès de promesses excessives et de livraisons insuffisantes. Et l'IPO de SpaceX s'annonce comme l'une des plus grandes déceptions à venir.