Ethereum chute sous 2 000 dollars pour la première fois cette année ! Cependant, le OI des contrats à terme indique que les vendeurs à découvert renforcent leurs positions

Ethereum (ETH) est tombé en dessous de 2 000 dollars pour la première fois depuis mars de cette année, ayant chuté d'environ 8 % au cours des 7 derniers jours, avec une baisse de plus de 5 % en 24 heures. Étrangement, le volume des contrats à terme non clôturés (OI) sur ETH a augmenté pour le troisième jour consécutif pour atteindre un nouveau sommet historique de 16,39 millions d'ETH, d'une valeur nominale d'environ 32,5 milliards de dollars, ce qui indique que le marché adopte une stratégie de levier plus agressive pour parier sur la baisse.
(Précédent contexte : Le fondateur de Bankless liquide toutes ses positions ETH ! L'équipe précédente révèle : hier, un licenciement massif sans préavis)
(Contexte supplémentaire : CryptoQuant dévoile le « paradoxe d’adoption » d’Ethereum : utilisateurs doublés, capitaux en fuite, ETH pourrait chuter à 1 500 dollars d’ici la fin de l’année)

Table des matières de cet article

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• « La perte de rendement du staking diminue son attrait »
• « La narration selon laquelle ETH est une monnaie » arrive-t-elle à sa fin ?
• Le levier short augmente, où se trouve le prochain support ?

Résumé clé

• ETH tombe sous 2 000 dollars pour la première fois depuis mars, avec une baisse de près de 8 % en 7 jours, tandis que l’OI sur les contrats à terme atteint un sommet historique de 16,39 millions d’ETH
• L’ETF ETH spot aux États-Unis a enregistré un flux net sortant de 401 millions de dollars ce mois-ci, inversant complètement les 354 millions de dollars d’afflux net en avril
• David Hoffman, co-fondateur de Bankless, liquide toutes ses positions ETH, estimant que la narration « ETH comme monnaie » est déjà pleinement intégrée dans le prix

Les prix baissent, mais les positions augmentent. Lorsqu’un actif voit son prix au comptant continuer à s’affaiblir, tandis que le volume des contrats à terme non clôturés atteint un sommet historique, cela indique généralement que quelqu’un mise avec effet de levier sur une baisse supplémentaire. Ethereum est actuellement à environ 1 980 dollars, avec une chute de plus de 5 % en 24 heures, et une baisse cumulée de près de 8 % en 7 jours, franchissant pour la première fois depuis mars le seuil symbolique des 2 000 dollars. Parallèlement, l’OI sur les contrats à terme a augmenté pour le troisième jour consécutif, atteignant un record de 16,39 millions d’ETH, d’une valeur nominale d’environ 32,5 milliards de dollars. Dans un contexte où le marché au comptant continue de se vider, ce signal dérivé mérite une analyse approfondie.

« La perte de rendement du staking diminue son attrait »

Markus Thielen, fondateur de 10x Research, indique que de plus en plus d’investisseurs abandonnent ETH. Son argument principal est direct et brutal : « ETH ne génère pas de flux de trésorerie, et dans un contexte de hausse des rendements obligataires américains, l’attractivité du rendement du staking diminue. »

Les données confirment ce point. Le rendement des obligations américaines à 10 ans reste supérieur à 4,6 %, tandis que le rendement annuel du staking ETH n’est d’environ que 2,5 %, avec un spread ajusté au risque réduit à un niveau difficilement acceptable pour les investisseurs institutionnels. Placer son argent dans les obligations américaines, sans volatilité, sans risque de smart contracts, tout en obtenant presque deux fois plus de rendement, la réponse à cette question est évidente.

Les capitaux institutionnels donnent leur voix par leur portefeuille. L’ETF ETH spot aux États-Unis a enregistré un flux net sortant de 401 millions de dollars ce mois-ci, inversant complètement les 354 millions de dollars d’afflux net en avril, et jusqu’au 22 mai, il a enregistré au moins 10 jours de flux net sortant consécutifs. Thielen a précédemment souligné que la corrélation entre le prix de l’ETH et la moyenne mobile sur 30 jours des flux nets dans l’ETF spot est très forte, ce qui signifie que les flux institutionnels sont presque le principal moteur du mouvement des prix. Lorsque cette tendance commence à s’inverser, la pression sur le prix n’a pas besoin d’explication supplémentaire.

« La narration selon laquelle ETH est une monnaie » arrive-t-elle à sa fin ?

Le 26 mai, David Hoffman, co-fondateur de Bankless, a annoncé publiquement avoir liquidé toutes ses positions ETH. Il avait auparavant déclaré que 99 % de ses actifs personnels étaient investis dans Ethereum, mais sa position a changé, ce qui a choqué le marché.

Hoffman ne voit pas Ethereum comme une simple plateforme, mais remet en question si la valeur peut réellement revenir à l’ETH lui-même : « La narration ‘ETH comme monnaie’ n’a pas échoué, elle a simplement été pleinement intégrée dans le prix. Ethereum a atteint la position de marché qu’elle mérite, et je ne vois aucune raison pour que l’ETH en tant qu’actif soit réévalué. »

Ce point de vue rejoint l’analyse de House of Chimera, un institut de recherche Web3. Celui-ci indique que le marché remet en question l’avantage de l’écosystème Ethereum dans la DeFi, RWA et la tokenisation, et si ces avantages peuvent réellement se refléter dans la valeur de l’ETH. La stratégie d’expansion choisie par Ethereum (rollups pour la couche d’exécution, applications captant la profitabilité côté utilisateur, Ethereum fournissant uniquement une sécurité de règlement à faible coût) est une victoire pour la décentralisation, mais pose un problème structurel de déconnexion de la valeur dans l’économie du token.

Pour aggraver la situation, depuis février, plus de 7 membres clés ou contributeurs expérimentés ont quitté l’Ethereum Foundation, dont Alex Stokes, co-responsable de la recherche Protocol, en congé, Josh Stark, impliqué dans plusieurs mises à niveau clés comme The Merge, a quitté, ainsi que Trent Van Epps, coordinateur du Protocol Guild. La perte de talents au niveau organisationnel se traduit par une baisse de confiance du marché dans la direction future d’Ethereum.

Le levier short augmente, où se trouve le prochain support ?

Revenant au marché dérivé, l’OI a continué à grimper pour atteindre un sommet historique dans un contexte de baisse du prix au comptant, ce qui indique généralement que de nouvelles positions sont principalement short. Avec 16,39 millions d’ETH en position ouverte, équivalent à 32,5 milliards de dollars, cela montre que les acteurs du marché parient avec un levier accru sur une nouvelle baisse d’ETH.

Sur le plan technique, si ETH perd le support actuel à 1 980 dollars, le prochain niveau à surveiller se situe entre 1 800 et 1 850 dollars, une zone que plusieurs analystes ont déjà identifiée comme une ligne de défense. Inversement, si une tentative de rebond à court terme permet de recouvrer la barre des 2 000 dollars, la résistance immédiate se trouve entre 2 100 et 2 150 dollars. Il est important de noter que le fait que l’OI soit à un niveau record signifie qu’en cas de retournement brutal, la liquidation des positions short pourrait être spectaculaire.

Questions fréquentes

Que signifie le record historique de l’OI sur les contrats à terme ETH ?

L’augmentation de l’OI à 16,39 millions d’ETH, un sommet historique, indique généralement que les positions short avec effet de levier sont en train de se renforcer lorsque le prix au comptant baisse. Plus l’OI est élevé, plus la liquidation en cas de retournement sera importante.

Pourquoi la hausse des rendements obligataires américains influence-t-elle le prix de l’ETH ?

Le rendement annuel du staking ETH est d’environ 2,5 %, tandis que le rendement des obligations américaines à 10 ans dépasse 4,6 %. Les investisseurs institutionnels préfèrent souvent les actifs moins risqués et plus rémunérateurs comme les obligations américaines, ce qui entraîne une fuite de capitaux de l’écosystème ETH.