Les investisseurs particuliers paniqués qui se retirent VS les institutions qui renforcent leurs positions contre la tendance : qui fait vraiment le dernier coup de poing ?

La saison des copies n’est pas encore arrivée, mais beaucoup ont déjà vu leur position s’effondrer.

Le marché vacille, les nouveaux venus coupent leurs pertes, les anciens râlent dans tous les sens. Alors que tout le monde scrute les chandeliers pour trouver un fond — une somme d’argent, discrète, ininterrompue, achète contre la tendance jusqu’à dépasser le milliard.

Au cours des deux dernières semaines, les voix autour de moi disaient à peu près ceci —

« Avec une humeur du marché aussi mauvaise, le HYPE peut-il rester à l’écart ? »

« Même s’ils entrent, ce ne sont que des institutions qui se déchirent, ce ne sont que de l’argent ancien emballé différemment. »

Ça paraît logique. Mais les données ne mentent pas.

【Contre-attaque par les données｜Premier argument】

Depuis le lancement de THYP de 21Shares et BHYP de Bitwise, il y a eu 8 jours de négociation consécutifs avec des flux nets positifs, sans sortie. Le 26 mai, le flux net quotidien a dépassé 20 millions de dollars, établissant le record de flux journalier pour les produits liés au HYPE.

Au 27 mai, le flux net cumulé a dépassé 100 millions de dollars.

Pas de sortie. Huit jours consécutifs.

Le marché n’a pas manqué de fenêtres de vente — si vous pensez vraiment que « les institutions ont déjà préparé leur scénario de sortie », chaque jour de ces huit jours était une opportunité.

【Contre-attaque par les données｜Deuxième argument】

Certains disent que la taille de l’ETF est encore petite, que de gros flux peuvent faire plonger le prix.

Mais avez-vous calculé qu’au 27 mai, la valeur nette totale des ETF spot HYPE atteignait 119 millions de dollars, avec un ratio d’actifs nets de 0,89 % ? La part du marché absorbée lors des 10 premiers jours de négociation représente environ 1,04 %, dépassant la performance des premiers ETF spot BTC, ETH et SOL à la même période.

Plus important encore, Bitwise a effectué une action que la majorité ignore : il a régulièrement acheté 10 % des frais de gestion de BHYP pour acheter HYPE et l’inscrire dans le bilan de l’entreprise. Cela signifie que, peu importe l’humeur du marché, une force d’achat durable se forme au niveau institutionnel.

Vous pensez que ce sont des fonds spéculatifs qui peuvent faire ça ? Ou est-ce un signe de construction de positions à long terme ?

【Demande structurelle｜Troisième argument】

Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, l’a dit franchement : Hyperliquid utilise 99 % de ses frais de transaction pour racheter des tokens HYPE, un mécanisme strict où il ne prend pas de revenus, achète sans vendre. Hougan estime que le revenu annuel d’Hyperliquid se situe entre 800 millions et 1 milliard de dollars, et que le prix d’achat actuel de HYPE correspond à un ratio cours/bénéfice de 10 à 14 fois cette source de revenus.

En d’autres termes, cette logique est complètement différente de celle des tokens DeFi précoces — ce ne sont pas des tokens de narration poussés par l’émotion, mais des actifs institutionnels soutenus par un flux de valeur clair.

Maintenant, la question revient à vous :

Même données, même prix.

Les particuliers paniquent et vendent, les institutions renforcent leurs positions contre la tendance.

— Les particuliers disent « Le marché baisse, pourquoi ça monterait ? », les institutions répondent « C’est justement la divergence qui génère des gains excessifs » ;

— Les particuliers disent « Les ETF ont des flux faibles et volatils », les institutions répondent par huit jours consécutifs de « non-vendre » ;

— Les particuliers attendent un signal de confirmation, les institutions verrouillent directement 10 % de frais de gestion pour continuer à racheter cette position structurelle.

Qui a le plus de chances de se tromper ?

Je ne donne aucun conseil d’achat ou de vente. Juste une chose :

L’histoire ne se répète pas, mais la rotation des capitaux se produira lors du point le plus bas.

Le vrai moment de vigilance n’est pas maintenant — c’est dans les semaines à venir, lorsque le flux quotidien dans l’ETF HYPE s’interrompra pour la première fois. C’est à ce moment-là que vous devrez vous arrêter, réfléchir sérieusement à votre position.