Dernièrement, je regarde à nouveau quelques agrégateurs de rendement et leur APY, les chiffres sur la page sont plutôt jolis, mais en réalité ce ne sont pas des « intérêts qui apparaissent de nulle part », derrière il y a toute une série de contrats qui font du搬砖 : où va l’argent en premier, par qui passe-t-il, est-il mis en garantie, qui est l’emprunteur, quel est le seuil de liquidation… Parfois, l’agrégateur lui-même empile une couche de contrats stratégiques, le risque passe alors d’un « protocole unique » à un « empilement de dominos », et il n’est pas toujours évident de voir tout de suite quand quelque chose ne va pas.

Encore moins en ce qui concerne la contrepartie : certains rendements proviennent de besoins de prêt, d’autres d’incitations à la distribution de tokens, certains dépendent de marges de marché ; quand le marché change ou que l’incitation s’arrête, l’APY change immédiatement. J’ai entendu dire récemment qu’une région augmentait ses taxes, resserrait la conformité, et la discussion la plus fréquente dans le groupe n’était pas si le taux était élevé ou non, mais « est-ce que les dépôts et retraits seront bloqués à ce moment-là », dès que cette émotion monte, on peut voir que les flux de fonds sur la chaîne deviennent plus prudents.

De toute façon, quand je regarde un agrégateur, je commence par clarifier le contrat et le chemin des fonds, puis je regarde le volume de transactions et la structure de volatilité, sinon un APY élevé ne fera que faire battre mon cœur plus vite… Laquelle de ces étapes considérez-vous comme un seuil difficile à franchir ?