Je viens de vérifier les cotations de l’or et je suis surpris de voir à quel point beaucoup d’investisseurs comprennent réellement peu son parcours. Il y a seulement quelques mois, il tournait autour de 4 270 dollars l’once après avoir atteint des sommets historiques consécutifs. Mais voici ce qui est fascinant : si vous remontez vingt ans en arrière, le métal dépassait à peine 400 dollars. Nous parlons d’une multiplication par plus de dix fois. Le prix de l’or au cours des 20 dernières années raconte une histoire qui va bien au-delà de simples chiffres.

Ce qui est vraiment intéressant, ce n’est pas seulement qu’il ait tellement augmenté, mais comment il l’a fait. La rentabilité annualisée tourne autour de 7 % ou 8 % au cours de la dernière décennie, ce qui est remarquable étant donné que l’or ne génère ni dividendes ni intérêts. Comparé au S&P 500 ou au Nasdaq, ces cinq dernières années, le métal jaune les a surpassés. Cela n’arrive pas fréquemment sur de longues périodes.

Si on le divise en étapes, l’histoire a du sens. Entre 2005 et 2010, nous avons vécu l’ère de la croissance : faiblesse du dollar, pétrole en forte hausse, méfiance après la crise des subprimes. L’or est passé de 430 à plus de 1 200 dollars en cinq ans. Lehman Brothers a fait faillite en 2008 et le métal a confirmé son rôle de refuge ultime. Les banques centrales et les fonds institutionnels ont commencé à acheter de manière agressive.

Puis est venu l’ajustement. Entre 2010 et 2015, les marchés se sont stabilisés, la Fed a commencé à normaliser ses taux et l’or a perdu de son élan. Il a évolué latéralement entre 1 000 et 1 200 dollars. Techniquement, pas structurellement. Les gens l’avaient un peu oublié, mais il remplissait toujours sa fonction de couverture.

Le véritable point de rupture a été 2015-2020. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, la dette publique en forte hausse, des taux à des niveaux historiquement bas. Et puis COVID-19 en 2020 a agi comme catalyseur. L’or a dépassé pour la première fois les 2 000 dollars. Ce fut le moment où beaucoup ont pris conscience de son potentiel.

Mais ce qui est arrivé de façon encore plus spectaculaire, c’est après. Entre 2020 et 2025, le métal est passé de 1 900 à plus de 4 200 dollars. Cela représente une hausse de 124 % en seulement cinq ans. Depuis 2015 jusqu’à maintenant, on parle d’une progression proche de 295 % en termes nominaux. Le prix de l’or au cours des 20 dernières années reflète quelque chose de plus profond que l’inflation : il reflète une incertitude croissante.

La comparaison avec les indices boursiers est révélatrice. Le Nasdaq-100 reste le gagnant du siècle avec plus de 5 000 %, mais regardez ce qui s’est passé en 2008. Pendant que les marchés s’effondraient de plus de 30 %, l’or n’a reculé que de 2 %. En 2020, quand tout se paralysait, il a encore agi comme refuge. Ce n’est pas une coïncidence.

Pourquoi cela se produit-il ? Les explications sont claires. Les taux d’intérêt réels négatifs favorisent l’or. Un dollar faible le stimule. L’inflation et la dépense publique massive en profitent. Les tensions géopolitiques le soutiennent. Les banques centrales émergentes ont augmenté leurs réserves comme moyen de réduire leur dépendance au dollar. Tout converge.

Mais alors, comment utiliser cela dans un portefeuille réel ? L’or ne devrait pas être considéré comme une spéculation, mais comme un outil de stabilité. Les conseillers recommandent généralement entre 5 % et 10 % du patrimoine total en or physique, en ETF adossés à du métal ou en fonds qui le répliquent. Dans des portefeuilles très exposés à la variable, il fonctionne comme une assurance contre la volatilité.

Il possède un avantage supplémentaire souvent sous-estimé : la liquidité universelle. Sur n’importe quel marché, à n’importe quel moment, il se transforme en cash sans subir les fluctuations de la dette ou les restrictions de capital. En période de tensions monétaires ou d’incertitude financière, cela prend une valeur particulière.

La conclusion est claire. L’or reste une référence incontournable en finance. Sa rentabilité ne dépend pas de dividendes ni de bilans d’entreprises, mais de quelque chose de plus profond : la confiance. Lorsque celle-ci s’érode à cause de l’inflation, de la dette, de la politique ou des conflits, le métal revient au centre de la scène. Au cours de la dernière décennie, il a rivalisé avec de grands indices boursiers. Au cours des cinq dernières années, il les a surpassés. Ce n’est pas une coïncidence : les investisseurs cherchent la stabilité dans un monde qui en offre de moins en moins. Le prix de l’or au cours des 20 dernières années montre qu’il n’est pas un substitut à la croissance ni une promesse de richesse rapide. C’est une assurance silencieuse qui se valorise lorsque le reste vacille. Pour ceux qui construisent des portefeuilles équilibrés, il reste une pièce essentielle du puzzle global.