Récemment, j'ai vu des discussions dans la communauté sur le marché de la compression (squeeze), ce qui m'a rappelé que c'est effectivement l'endroit où la vente à découvert est la plus susceptible de tourner mal.

La compression, pour faire simple, est le processus par lequel les vendeurs à découvert sont expulsés du marché. Ce n'est pas simplement une hausse du prix de l'action, mais plutôt une situation où trop de personnes ont vendu à découvert, et dès que le prix commence à inverser la tendance, ces positions sont forcées de se couvrir, entraînant une vague d'achats, ce qui accélère la hausse du prix, créant ainsi un cercle vicieux. J'ai vu trop de gens perdre énormément à cause de cela.

La compression se divise généralement en deux types. L'un est lorsque le rebond du prix est trop rapide, forçant les vendeurs à découvert à racheter à un prix élevé pour couvrir. L'autre, plus brutal — certains fonds manipulent délibérément le prix pour le faire monter, expulsant ainsi les vendeurs à découvert, et en tirant profit. L'incident de GME en est un exemple typique : début 2021, le prix est passé de quelques dollars à 483 yuans, et à l'époque, les vendeurs à découvert ont perdu plus de 5 milliards de dollars. Tesla aussi, passant de 350 à plus de 2000, en seulement deux ans, multipliant par 20, avec de nombreux vendeurs à découvert complètement écrasés.

Pourquoi la compression se produit-elle ? Il y a généralement plusieurs conditions qui doivent être réunies simultanément : un ratio de vente à découvert très élevé (beaucoup parient sur la baisse), une capitalisation flottante limitée, un volume de transactions restreint, et soudainement l'apparition de nouvelles positives ou l'entrée de fonds principaux. Lorsqu'elles se combinent, ces conditions facilitent grandement la formation d’un marché de squeeze.

Si vous souhaitez faire une vente à découvert, je recommande de poser d’abord trois questions : cette position peut-elle supporter la perte maximale ? Y a-t-il un stop clair en cas de retournement du prix ? La société en question possède-t-elle des conditions favorables à la compression ? Il faut particulièrement surveiller l’évolution du ratio de vente à découvert et du volume de transactions : lorsque la vente à découvert dépasse 40-50 % de la flottante, le risque devient très élevé.

L’essentiel est de regarder le ratio de risque. Ne demandez pas « cette action va-t-elle baisser ? », mais plutôt « le ratio de perte actuel pour cette position est-il raisonnable ? ». Si la position de vente à découvert est trop importante ou si le prix commence à franchir des moyennes mobiles clés, la meilleure stratégie n’est souvent pas de résister à tout prix, mais de réduire la position ou de sortir. Lorsque le ratio de risque s’aggrave, ce n’est généralement pas le moment d’attendre, mais de sortir rapidement, car continuer à attendre devient de plus en plus dangereux.

Pour éviter la compression, le choix des actions est crucial. Les indices majeurs ou les actions de grande capitalisation sont plus sûrs, car ces actifs ont un volume de liquidité énorme, ce qui rend difficile une position de vente à découvert excessive. En ce qui concerne les outils, en marché baissier, emprunter des actions pour vendre à découvert peut entraîner des appels de marge ou des rachats forcés. À l’inverse, utiliser des contrats à terme sur différence (CFD) offre plus de flexibilité — on peut ajuster le levier, faire du long ou du short, et il n’y a pas de date d’échéance.

Le plus grand défi de la vente à découvert est que : le potentiel de profit est limité, mais la perte théoriquement illimitée. Donc, face au risque de compression, la clé n’est pas de gagner à chaque baisse, mais de pouvoir se retirer en toute sécurité lorsque le marché s’inverse. Un trader mature ne se précipitera pas à vendre en voyant une compression, ni ne vendra à découvert simplement parce qu’il voit une tendance baissière. Il doit d’abord juger si le ratio de risque est raisonnable. Si vous pouvez d’abord évaluer le ratio de risque, puis décider d’entrer en position, la compression ne sera pas un « oiseau noir » imprévisible, mais un risque qu’il faut prendre au sérieux dans le processus de trading.