Récemment, j'ai vu beaucoup de débutants discuter de la vente à découvert, mais la plupart ignorent un risque extrêmement puissant — le short squeeze. Ce n'est pas un concept nouveau, mais peu de gens le comprennent vraiment.

Le short squeeze, aussi appelé "gagging" ou "compression de position courte", consiste simplement en un processus où les vendeurs à découvert sont expulsés du marché. Lorsque le prix des actions monte rapidement, les vendeurs à découvert sont forcés de racheter leurs actions à un prix élevé pour couvrir leur position, ce qui entraîne une nouvelle hausse du prix, créant ainsi un cercle vicieux. Cela peut sembler effrayant, mais en comprenant la logique de son fonctionnement, il devient moins facile de se faire piéger.

Il existe trois façons de faire une vente à découvert : emprunter des actions pour vendre, utiliser des contrats à terme ou des CFD (contrats pour différence). Quelle que soit la méthode, dès que le prix monte fortement et rapidement, si la marge est insuffisante, la position sera liquidée de force, ce qui peut entraîner un short squeeze. Surtout lorsque beaucoup de personnes parient simultanément sur une baisse, et qu’un capital ou une information pousse délibérément le prix à la hausse, cela crée des conditions parfaites pour un short squeeze.

Ce qui m’a marqué le plus, c’est l’incident GME. Au début de 2021, les institutions de Wall Street étaient très pessimistes sur cette société de jeux vidéo, en vendant à découvert à outrance, avec des positions dépassant même 140 % du nombre total d’actions. Résultat : les investisseurs particuliers sur Reddit se sont regroupés pour acheter massivement, faisant passer le prix de 30 dollars à 483 dollars. Les vendeurs à découvert, manquant de marge, ont été forcés de couvrir, avec des pertes estimées à plus de 5 milliards de dollars. Une semaine plus tard, le prix a rapidement redescendu, et ceux qui avaient acheté ont aussi été piégés.

La situation de Tesla est un peu différente. Ce n’est pas un short squeeze délibéré, mais une véritable amélioration fondamentale de l’entreprise. Passant de pertes continues à profit en 2020, le prix a augmenté près de 20 fois en seulement deux ans. Les vendeurs à découvert ne s’attendaient pas à ce que les voitures électriques deviennent si populaires, et ont subi de lourdes pertes.

Ces deux exemples illustrent une question : le short squeeze n’est pas forcément une manipulation, parfois c’est simplement une réaction naturelle du marché. Mais dans tous les cas, le risque pour les vendeurs à découvert est énorme. Car le gain potentiel est limité, alors que la perte peut théoriquement être illimitée.

Comment déterminer si une action présente un risque de short squeeze ? Je regarde généralement trois indicateurs. Premièrement, la proportion de positions short par rapport au flottant, si elle dépasse 40-50 %. Si c’est le cas, cela signifie que trop de personnes parient du même côté, ce qui augmente le risque. Deuxièmement, une augmentation soudaine du volume de transactions. Troisièmement, en utilisant l’indicateur RSI pour évaluer la force du marché. Un RSI inférieur à 20 indique une situation de survente, avec une forte probabilité de retournement, il vaut mieux sortir rapidement.

Si vous souhaitez vraiment faire une vente à découvert, je recommande de ne pas demander « cette action va-t-elle baisser ? », mais plutôt « puis-je contrôler la perte maximale de cette position ? », « ai-je un stop-loss clair ? », « la condition d’un short squeeze est-elle remplie ? ». Surtout lorsque la proportion de short est élevée, que le volume augmente, et que le prix dépasse une moyenne mobile clé, le marché peut déjà être défavorable aux vendeurs à découvert. Dans ces cas, la meilleure stratégie n’est souvent pas de résister, mais de réduire la position ou de sortir. Car lorsque le risque de perte s’aggrave, il ne faut pas attendre « que ça passe », mais agir rapidement, car attendre peut devenir très dangereux.

Pour éviter un short squeeze, le choix de l’actif est crucial. Les indices majeurs ou les actions de grande capitalisation sont plus sûrs, car leur flottant est énorme, ce qui limite la possibilité d’un positionnement short excessif. En termes d’outils, en marché baissier, il est déconseillé d’emprunter des actions pour vendre, car cela peut entraîner une liquidation forcée. Les CFD sont plus appropriés, car ils permettent d’ajuster le levier, d’opérer dans les deux sens, et n’ont pas de date d’échéance. Certains plateformes proposent aussi des ordres stop-loss et take-profit prédéfinis, ce qui est pratique pour ceux qui veulent une flexibilité dans leur stratégie de vente à découvert.

Une autre stratégie avancée consiste à faire une opération de couverture : acheter des actions pour monter, tout en vendant à découvert le marché global. Si la hausse de l’action dépasse celle du marché ou si la baisse est moindre, on peut réaliser un profit, ce qui permet de couvrir le risque.

Enfin, je tiens à souligner que le short squeeze est effrayant non seulement parce qu’il peut faire monter rapidement le prix, mais aussi parce qu’il pousse les traders, souvent à leur insu, dans une structure de pertes asymétriques. Cependant, il ne survient pas sans avertissement : une position short trop importante, une faible liquidité, une forte émotion, combinées à une nouvelle ou un flux de capitaux, peuvent déclencher le phénomène. Un trader expérimenté ne réagit pas simplement en voyant un short squeeze ou en étant short, mais il évalue d’abord si le rapport risque/rendement est raisonnable. En analysant d’abord le rapport de probabilité, puis en décidant d’entrer ou non, le short squeeze ne sera plus une « oie blanche » imprévisible, mais un risque à prendre en compte sérieusement dans la gestion de ses trades.