Dernièrement, quelqu'un m'a demandé comment analyser le ROE pour la sélection d'actions, et cela m'a fait réaliser que beaucoup de gens ne comprennent pas vraiment cet indicateur en profondeur. Le ROE est le rendement des capitaux propres, en gros, c'est combien de profit on peut gagner avec l'argent investi par les actionnaires eux-mêmes. En termes simples, la formule du ROE est le bénéfice net divisé par les capitaux propres, et plus ce chiffre est élevé, théoriquement, plus l'efficacité de l'utilisation des fonds propres par l'entreprise est grande.

Warren Buffett a déjà dit que s'il ne pouvait choisir qu'un seul indicateur pour sélectionner des actions, il choisirait le ROE. Cela peut sembler très catégorique, mais j'ai ensuite réalisé qu'il y a en fait certains détails qui méritent d'être examinés. Beaucoup pensent que plus le ROE est élevé, mieux c'est, mais ce n'est pas toujours le cas. Je vais vous expliquer pourquoi.

Si vous reformulez la formule du ROE, vous constaterez qu'en réalité, le ROE équivaut à PB divisé par PE. PB est le ratio prix/valeur comptable moyen, PE est le ratio prix/bénéfice, ce sont deux indicateurs d’évaluation. En général, lorsque nous achetons des actions, nous préférons que ces deux chiffres soient aussi faibles que possible, afin de réduire le risque. Supposons que le PE reste constant, pour faire grimper le ROE, le PB doit aussi augmenter. Mais si le PB est trop élevé, cela peut indiquer que l'entreprise est en bulle.

En réalité, peu d'entreprises peuvent maintenir un ROE supérieur à 15% sur le long terme. J'ai vu des actions avec un PE faible et un PB élevé, où le ROE semblait impressionnant, mais ces situations sont souvent insoutenables. Par exemple, un PE de 10 fois avec un PB de 2 fois donne un ROE de 20%; si le PE est de 10 fois avec un PB de 5 fois, le ROE peut atteindre 50%, mais ce genre de situation est difficile à maintenir.

De plus, un ROE très élevé attire aussi des capitaux, ce qui intensifie la concurrence. Si la force concurrentielle de l'entreprise n'est pas suffisante, de nouveaux entrants peuvent facilement la remplacer. Passer de 2% à 4% est relativement facile, mais passer de 20% à 40% est beaucoup plus difficile, car l'environnement sectoriel est complètement différent.

Donc, mon conseil est de regarder la performance à long terme du ROE, idéalement sur les 5 dernières années. Il ne faut pas qu'il soit trop haut ni trop bas; une tendance à la hausse continue est le meilleur signal. La fourchette recommandée se situe entre 15% et 25%, ce qui permet de repérer des entreprises réellement compétitives sans se laisser piéger par la bulle.

Concernant la formule du ROE, dans le marché boursier, elle est en réalité bien plus complexe que le simple bénéfice net divisé par les capitaux propres. Les entreprises cotées utilisent généralement le rendement moyen pondéré des capitaux propres, qui doit prendre en compte le capital initial, les apports additionnels, les réductions de capitaux, etc., en effectuant un calcul pondéré sur plusieurs mois. Cela permet d’obtenir une image plus précise de l’efficacité réelle de l’utilisation du capital par l’entreprise.

Si vous souhaitez vérifier le ROE d’une action, vous pouvez consulter Google Finance, Yahoo Finance ou les sites web des courtiers locaux. Il existe aussi des outils de filtrage spécialisés pour rechercher les actions avec le ROE le plus élevé, que vous pouvez configurer selon le marché et les paramètres.

Enfin, je tiens à dire que le ROE est effectivement un indicateur important pour analyser la valeur d’une entreprise, mais ce n’est pas le seul. Il faut le combiner avec d’autres indicateurs financiers, et faire preuve de réflexion indépendante, pour prendre de meilleures décisions d’investissement. La sélection d’actions ne se fait pas avec des raccourcis; cela demande du travail et de la patience.